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中概股中概股纷纷回流香港说明了什么( 二 )


其次，长期以来作为联通内地和全球资本的枢纽，香港的市场具备不少独特优势 。一是国际机构和资本认可 。中概股的投资者很多都是国际机构和国际资本，二次上市的选择也需要考虑股东和投资者的认可程度，而香港市场作为全球最为成熟、国际化程度最高的市场之一，自然是许多金融机构和投资者的首选 。二是了解中国企业 。市场对企业情况的掌握越深入，就越能更加充分发挥价格发现的功能，让企业得到更好的估值，获得更大的流动性和融资机会 。香港市场与内地密不可分，多年来内地企业活跃于香港股市，市值已占到七成 。不少金融业务是紧紧围绕着这些企业开展的 。反观美国市场，由于海外投资者对中国企业的商业模式和品牌价值不尽了解，大多中概股难以获得高估值 。数据显示，200余家美国中概股中，超过半数企业出现过股价跌破发行价的现象，还有大量小市值中概股市场交易低迷、关注度较差、估值折让 。由于在美估值低，在美中概股曾经掀起一波主动私有化退市的热潮，先后有约40家中概股宣布私有化，包括分众传媒、360、巨人网络等 。
问：此前已经回归港股的中概股表现如何？
谈从炎：总的来看，回归港股的中概股巨头融资表现强、股价表现佳 。在2018年4月港交所发布上市新规后，已有3家美股上市中概股公司在香港上市 。2018年8月，百济神州实现港股上市，成为港交所上市新规之后首家上市的中概股；2019年11月，阿里巴巴正式在港股挂牌，从发布聆讯资料到上市仅花了10个工作日，并以1012亿港元创下当年全球以及港交所9年来最大规模IPO 。目前，阿里巴巴港股市值达到4.55万亿港元，和其在美股的市值相当，股价较发行价上涨了约20% 。2020年6月11日，网易在港上市，首发成功募资211亿港元，目前港股市值近4200亿港元，已经超出了它在美股的市值 。
中概股企业境内发行上市的“最后一公里”已打通
问：随着更多中概股回归港股，下一步它们会登陆我国A股市场吗？
谈从炎：近期中概股企业境内发行上市的“最后一公里”已打通，允许中概股多种渠道登陆A股市场 。自2018年以来，监管机构已在制度层面推动多项改革，为注册地在境外、主要经营活动在境内的红筹企业(包括中概股)登陆A股扫除障碍，其中核心就是允许红筹企业通过存托凭证(CDR)或发行股票的方式在A股上市 。今年4月30日，证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，降低境外上市红筹企业回归境内上市的门槛，确定存在VIE架构的红筹企业在相关主管部门审批的前提下可回归A股 。6月5日，上海证券交易所对红筹企业在科创板上市作出了针对性安排 。6月12日，深圳证券交易所也发布一系列创业板改革并试点注册制的相关业务规则及配套安排，其中就明确了红筹企业的各项针对性制度，包括发行上市条件、证券特别标识、退市指标适用等多个方面 。这些措施的推进，意味着中概股企业回归A股的大门已经打开 。
中概股回归将巩固香港国际金融中心地位
问：中概股回归是否有助于巩固香港国际金融中心地位？一个稳定的资本市场，对香港意味着什么？
谈从炎：中概股回归会进一步巩固香港的国际金融中心地位 。从国际金融中心的核心指标筹资金额来看，港交所曾在过去11年里7次摘得全球首次公开发行(IPO)募资额桂冠 。去年香港IPO募资规模蝉联全球第一，其中阿里巴巴一家上市募资就达1012亿港元，占到港股全年融资和的30%以上 。前几天网易成功登陆港股，募资211亿港元，京东也计划在港上市募资约300亿港元，会是今年以来港股募资规模最大的两笔IPO 。近期中概股“回归潮”带来的优秀业绩和对香港股市的长期看好，也推高了港交所的股票价格，使其自4月以来持续上行逾25%，创下历史新高 。大型中概股公司回归示范效应的持续发挥，将会吸引更多中概股企业回归 。由于港交所对第二上市设立了门槛，要在成熟市场连续上市满两个财年，还要有至少超过400亿港元的市值，能够回归的中概股企业大都是经过成熟市场考验的绩优股，他们将成为香港股市的中坚力量，这有利于香港市场的长期发展 。


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