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金色光goldenshine 泰坦科技再战科创板：更改核心技术描述“换汤不换药”？( 二 )


毛利率远低于同行、研发费用连年下滑
泰塔科技的自主品牌产品主要采取OEM的生产模式 ， 分为两种：一种是通过OEM厂商直接成品采购 ， 即由OEM厂商自主提供原材料生产模式；另一种是公司提供原材料 ， 委托OEM厂商进行委托加工 。
在公司的OEM生产环节 ， 目前仅有两人负责OEM厂商现场的工艺指导和品质管控 ， 部分产品由公司提供原材料后 ， 委托OEM厂商进行分装加工 ， 部分产品通过直接采购OEM厂商产品贴牌后对外销售 。
而第三方品牌销售方面 ， 2017年至2019年 ， 公司第三方品牌产品采购占比分别为57.53% ， 51.62%和51.65% 。 泰坦科技也承认“公司自有品牌产品均通过OEM厂家生产 ， 并进行成品采购 ， 第三方品牌产品则直接向第三方品牌方或贸易商进行采购 。 ”
问询回复中的公司核心技术对应主营业务收入按品类分类显示 ， 除去高端试剂、通用试剂、特种化学品及仪器耗材这些OEM产品外 ， 实验室建设及科研信息化服务2017年到2019年收入分别为2830.06万元、3469.68万元、6319.24万元 ， 占比仅4.26%、3.75%、5.52% 。 可以看出 ， 目前泰坦科技还是摆脱不了OEM贴牌为主的商业模式 。
在科研服务领域 ， 想要摆脱OEM贴牌需不断加大研发投入开发新产品及新服务 ， 但泰坦科技研发投入费用率最近三年分别为4.35% ， 3.24%和3.01% ， 逐年下滑 。
另一方面 ， 2017-2019年 ， 泰坦科技的综合毛利率分别为22.21%、21.59%和23.89% ， 而可比上市公司平均主营业务综合毛利率分别为43.55%、44.38%和44.93% ， 远远超出泰坦科技 ， 这与公司的OEM模式有直接关系 。
市场竞争激烈 ， 现金流或已恶化
截止2019年末 ， 泰坦科技账面货币资金余额约3.08亿元 ， 货币资金余额较2018年期末增加9304.27万元 ， 同比增加43.30% ， 主要原因为公司2019年末完成了一次股票定向发行 ， 募集资金约1.3亿元 。 与此同时 ， 泰坦科技增加了对银行借款 ， 短期借款大幅增加44.03% ， 2019年末账面短期借款余额约1.73亿元 ， 由此可以看出泰坦科技的货币资金基本都由融资而来 。
2017年到2019年 ， 泰塔科技的应收账款账面价值分别为12915.54万元、17237.14万元及28757.19万元 ， 占营业收入的比例分别为19.45%、18.62%和25.14% ， 同期存货账面价值分别为11130.10万元、13456.54万元和16718.91万元 ， 2019年 ， 公司存货增长3262.37万元 ， 增长率为24.24%；经营活动产生的现金流量净额为-2204.17万元 ， 同比2018年大幅减少-150.64% 。
【金色光goldenshine 泰坦科技再战科创板：更改核心技术描述“换汤不换药”？】同时近几年来 ， 行业巨头赛默飞、安捷伦、默克等加大在中国的投资力度 。 这些国际巨头在品牌声誉、产品质量等方面均具有较强的竞争优势 ， 而国内行业集中度较低 ， 企业之间的市场竞争更加激烈 。 泰坦科技未来的发展还充满不确定性 。


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