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北京商报|银行理财产品收益的“惊险一跃”？专家呼吁理性看待净值波动

曾一直给人以“稳健”形象的银行理财产品打破了原有“人设” 。 近期部分银行理财产品净值出现了大幅波动、甚至出现账面浮亏的事件 ， 迅速引发市场热议 ， 看重银行理财低风险特性的投资者纷纷表示“无法接受” 。 而在银行业人士看来 ， “这次只是净值型产品的一次正常波动 。 ”此轮债市震荡直接导致了一些以债券为底层资产的银行固收类理财净值下跌 。 在资管新规时代 ， 净值型产品将成为主流 ， 打破刚性兑付也将成为大势所趋 ， 投资者应理性看待净值波动 ， 谨慎选择产品 。 而对银行及理财子公司来说 ， 提高投研水平也提上日程 ， 考虑到债市将会持续调整 ， 固收理财产品的表现将对不同机构的债市仓位回撤程度和交易能力形成考验 。
北京商报|银行理财产品收益的“惊险一跃”？专家呼吁理性看待净值波动
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超200只产品净值跌破1
近期 ， 部分银行理财产品净值出现了大幅波动 。 6月11日 ， 北京商报采访人员登录招商银行App发现 ， 该行代销理财子公司的一款固收类理财产品 ， 从4月17日成立以来 ， 期初成立净值呈平稳增长趋势 ， 进入5月在债券市场快速且超预期连续调整之下 ， 自6月3日该产品净值跌破1 ， 回落至0.9997 ， 近一月年化收益率显示为-4.42% 。
根据产品说明书 ， 该产品为净值型产品 ， 收益特征为非保本浮动收益 ， 首个投资周期业绩比较基准为年化3%-4.3% 。 就投资品种配置比例来看 ， 该产品不低于80%投向固定收益类资产（含标准化或非标债权资产） 。
北京商报采访人员调查发现 ， 银行理财产品出现浮亏、净值破1的情况并不是孤例 。 6月11日 ， 北京商报采访人员从中国理财网查询发现 ， 包括国有银行、股份制银行、城商行、银行理财子公司在内 ， 共有200余只银行净值理财产品最新净值低于1元初始净值 。 比如工银理财发行的“全球精选固定收益类封闭净值型理财产品(20GS8122)”在5月27日及6月3日最新两期披露的份额净值均回落至1以下 ， 另一款“全球精选私银尊享混合类封闭净值型理财产品(20HH8802)”6月3日披露的最新份额净值也跌至0.9996 。
【北京商报|银行理财产品收益的“惊险一跃”？专家呼吁理性看待净值波动】北京商报采访人员注意到 ， 上述超过200只“亏本”产品大多在4月下旬之后成立 。
“这次是净值型产品的一次正常波动 ， 近期的债基一般净值下跌都在1%以上 。 对比来看 ， 银行理财产品表现尚可 。 ”在北京商报采访人员采访过程中 ， 多位银行业内人士普遍对于眼下银行理财产品净值下跌报以“冷静”的看法 。
某业内人士表示 ， 市场对此次理财产品净值波动关注度极高 ， 也有产品收益统计口径差异的因素 。 目前手机银行通常展示的收益率为年化口径 ， 实际上是将产品一个月的浮亏幅度放大至整个年度 ， 相当于把亏损数值放大了12倍 。
债市震荡“惹祸”
可以发现 ， 银行理财产品净值下跌是近期出现的一个较为普遍的现象 ， 那么一直以稳健著称的理财产品为何会出现净值的大幅波动？本轮净值下跌有何原因？
一家银行资管人士对北京商报采访人员表示 ， 主要还是银行固收理财的投向债券比例较高 。
据了解 ， 目前银行固收理财的主要投向仍是债市 ， “从今年4月底以来 ， 债券市场经历了一波非常剧烈的调整 ， 堪称是近两年以来债券市场调整最猛烈的一次 。 特别是央行宣布创设支持小微企业的货币政策新工具 ， 宽信用支持实体经济预期升温 。 今年债券市场的顶部区间在4月中旬至5月间 ， 因此如果理财产品在这个时间区间内进行债券建仓 ， 后续净值化下跌也确实是大概率事件 。 ”金融监管研究院副院长周毅钦指出 。
债市波动对理财产品的影响除了表现在净值还体现在收益率上 。 例如平安银行一款180天成长（净值型）理财产品标签为中低风险 ， 单位净值虽始终保持在1以上 ， 但自今年5月19日以来 ， 该产品近1月年化收益率由正转负 ， 截至6月10日 ， 该产品近1月年化利率为-9.34%
对此 ， 平安银行对北京商报采访人员表示 ， 此轮债券市场调整各家银行净值型理财均受到一定冲击 ， 这其实符合资管新规的要求 ， 即资管产品净值反映所投标的市场价格 ， 是银行理财净值化道路上的必经之路 。 “应对此轮市场回调我们提前进行了积极应对 ， 产品净值回撤比市场同类型产品较小 。 基于债券资产兼具资本利得和票息收益的特点 ， 经过此次调整债券的投资价值也逐渐回升 ， 建议投资者对这轮调整无需过度恐慌 ， 理性对待产品净值短期波动 。 ”
除了本轮债市的大幅调整 ， 另外一点与过去不同的是 ， 在资管新规之下 ， 银行理财产品对于债券估值方法也发生了变化 。 根据业内人士的介绍 ， 当前债券估值有两种方式 ， 一是成本法 ， 二是市价法 。 过去 ， 银行理财产品对于债券大多采用成本法进行估值 ， 这种方法净值波动小 ， 但未能真实反映债券市场的真实价格波动 ， 可能导致客户的利益受损 。 而现在按照资管新规的要求 ， 可使用摊余成本法的产品大大受限 ， 绝大部分产品必须采用市价法来估值 。
据了解 ， 市价法将直接根据底层资产价格表现计入产品净值 ， 若底层资产价格波动较大 ， 直接反映在产品层面 ， 其单位净值变化就大 。 “近期债券市场总体走熊 ， 价格下跌幅度较大 ， 按市价法估值 ， 则主要投资债券的理财产品净值下跌幅度大 ， 甚至会产生负收益 。 ”普益标准副总经理陈新春如是说 。


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