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富达国际：A股下半年高位震荡 债市牛熊拐点未到

富达国际：A股下半年高位震荡 债市牛熊拐点未到
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经济观察网采访人员郑一真中国经济已经逐步从新冠疫情阴霾中复苏 ， 近期A股也在2900点附近震荡 。 对于下半年 ， 富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群认为 ， A股可能还会在高位震荡 。 一方面 ， 在流动性比较充足环境下 ， 估值提升会比较明显 。 但受疫情的影响 ， 业绩下滑也是无可避免的 ， 估值提升会抵销业绩下行 ， 估值在偏高位的震荡过程 。
对于下半年投资策略 ， 在指数高位震荡的情况下 ， 周文群比较看好各个板块的龙头 ， 强者恒强 。 因为疫情对小企业冲击更大 ， 大企业无论在复产以及在疫情掌控方面都体现了比较大的优势 。 在建材、酒店、餐饮、服务这些板块都看到了类似的现象 ， 在危中对这些龙头企业也看到很明显的机遇 。
【富达国际：A股下半年高位震荡 债市牛熊拐点未到】受益于线上渗透率提升的板块 ， 不少机构看好电商、物流、教育等板块 ， 周文群认为 ， 消费升级和消费回流也是今年比较明显的主题 。 下半年出国消费还是会比较困难 ， 有很大一部分消费会回流到国内 。 去年在中国国外消费有接近2万亿 ， 这接近两个点GDP的水平 。 如果有一部分海外消费能够回流 ， 相信对国内消费市场也会起到比较好的恢复作用 。 新基建 ， 主要是跟线上板块相关 ， 新基建主要是为线上需求提供基础设施 。
在去全球化过程或者是贸易保护过程 ， 周文群认为 ， 抗通胀的资产在长远来说表现也会比较好 。
在全球而言 ， 周文群认为 ， 中国会是比较好的避险资产 。
Wind数据显示 ， 近30日沪深港通几乎都是净流入状态 ， 除了4个交易日净流出 。 本月以来 ， 北向资金合计净流入293亿元 。 福达国际数据显示 ， 按流通市值来算 ， 5月份 ， 外资持股比例在中国已经接近10% ， 这个数据在去年底是7% 。 如果算上QFII在A股成交情况 ， 整体来说外资在中国的成交应该是超过10%的 。
周文群表示 ， 在全球主要经济体负债大幅上升过程中 ， 中国吸引力是比较大的 ， 中国整体负债率与发达国家比较相当 ， 过去这几个月时间里 ， 我们看到主流发达国家负债率是大幅提升的 ， 以美国为例 ， 美国疫情以来推出接近三万亿美金的刺激规模 ， 已经接近GDP比重的15% ， 所以美国负债率很明显至少上升了14%-15%这个水平 ， 已经超过了中国 。 另外 ， 跟全球主要国家相比 ， A股市盈率还是低很多的 。
对于债券市场 ， 下半年宏观市场还面临非常大的不确定性 ， 市场的看法分歧比较大 。 富达国际固定收益基金经理成皓认为 ， 从长期来看 ， 无风险利率长期的方向仍然会以波动下行为主 。 特别以全球范围来看 ， 中国的利率债和信用债在全球范围内 ， 收益率仍然具有非常高的吸引力 。 在信贷宽松背景之下 ， 整个信用债仍然会是提高收益率的主要渠道 ， 信用债分化也会持续下去 ， 也会出现类似于权益市场强者恒强的趋势 。
最近债基、货基收益率普遍下行 ， 对此 ， 成皓并不认为债券熊市已经到来 。 从流动性来讲 ， 今年疫情对实体经济冲击是比较深远的 ， 要呵护整个就业市场和消费市场 ， 一个相对比较宽松、灵活和积极的货币政策还是比较需要的 。 从宏观经济复苏的角度来看 ， 要重点关注的是消费数据 。 今年政策重点在于保就业 ， 但从服务业来看 ， 现在影院尚未营业 ， 出行数据有比较大的下行 ， 即便在服务业能稳住就业的背景之下 ， 也有一定的可能会出现服务业就业人员收入的下行 。 如果这一情况发生 ， 对消费会有比较大的压力 ， 这一块还需要货币和财政政策来支持 。 “基于这两点 ， 今年宏观数据在下半年压力还是比较大的 ， 我并不认同债券牛市已经结束熊市已经到来了 。 ”


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