借用宽信用 减轻企业偿债压力
文章图片
【借用宽信用 减轻企业偿债压力】从工业企业库存数据来看 ， 2019年年中集中备货形成的库存至今仍未完全消化：4月工业企业产成品周转天数累计同比增加了3.8天 ， 应收票据及应收账款平均回收期同比增加了11.2天 。 疫情冲击已经令存货周转难度不断上升 ， 企业部门实际的偿债压力与流动性需求可能比流动比率所显示的更大一些 。 这也是政策层不断强调“保市场主体”、安排小微贷款还本付息进一步延长以及想方设法宽小微信贷的原因 。
▍大部分上市企业可用于偿债的现金流储备相较往期都有所下降 。
通过计算估计：大部分中下游行业企业偿债能力都有所下降 ， 而部分上游行业企业流动性储备有所提升：目前基建发力和消费投资承压同时存在 ， 上游企业库存去化进展相对好 ， 而中下游企业则压力相对大 。 大部分行业中位数企业现金及其等价物储备仅仅能覆盖20-40%的年内到期债务 。
▍如果进一步考虑未使用的授信额度 ， 企业流动性压力可以得到一些缓解 ， 但仍然存在分化 。
大部分行业企业未动用的银行授信都可以覆盖40%以上的2020年到期债务；如果以中位数叠加 ， 大部分企业都可以依靠银行授信和现金储备偿还年内负债 。 但企业间的分化较为严重 ， 各个行业排名后25%的企业偿债压力实际上较大 。
▍营业成本的相对刚性令疫情冲击的影响更大 。
企业运营会不可避免地会产生一些刚性成本 ， 因此可能无法通过调节成本来恢复现金流 。 从工业企业与非金融上市企业营业收入、成本变化之比来看 ， 企业营业收入的变化弹性总是大于企业营业成本变化的弹性 ， 工业企业营业收入的变化平均来看是营业成本变动的1.17倍 。
▍收入变动对企业流动性储备波动的重要性较高 。
我们对非金融地产行业的上市公司“营业收入-成本变化弹性”进行了估计：绝大部分行业企业营业收入每降低10% ， 同时成本仅下降8.5%左右 ， 营业现金流就将相对缩减1.5% 。 如果用上市企业2020年年内到期债务结合企业平均现金储备、授信额度的中位数对企业流动性缺口进行估计：全部非金融地产为了偿还年内到期债务仍有4.8万亿元左右的流动性缺口 。
▍后市展望：
由于企业成本相较收入的相对刚性 ， 目前抗疫情举措以及海外经济萎缩带来的收入下滑压力必将会更大程度的传导至企业流动性压力 。 由于目前政策层对于宽中小微信贷的重视 ， 目前大中小企业的信贷可获得性可能都较好 。 考虑到企业偿债压力的增大 ， 新增信贷的来源即为获得首贷的小微企业以及部分流动性压力更小的企业的资本性支出 。
所以我们认为从中长期视角来看 ， 宽信用的整体政策取向将不会改变 ， 同时扩大首贷覆盖的信贷支持政策料也将为宽信用提供支持；预计资本性支出相关的信贷需求将会在企业营收显著回正增长的时期开始增加 。
推荐阅读
- 林郑月娥首度承认使用信用卡受限|被美国列入制裁名单，林郑月娥首度承认使用信用卡受限，有不便但感光荣
- 谈历说史|刚愎自用或有勇无谋或政宽仁和，袁绍到底是什么样的人物
- |小伙江中野泳险被卷入船底 获救后跪谢恩人 海事部门再次提醒：汛期江宽水急禁止游泳
- 风无痕|闺蜜逛街同穿牛仔裤，紧身和宽松的风格相差甚远，抹胸装更有魅力
- 微信用户恭喜了！腾讯发布重大更新，大家期待的功能终于来了
- 红色精灵|天文学家发现50公里宽红色精灵“水母”，出现在80公里高太空边缘
- 43岁大S放纵自己，身材发福明显，黑色宽松西装难遮“膀大腰圆”
- 润丰|回访宁夏润丰村扶贫安置点：挪出“穷窝”天地宽
- 新华网|浙江将公积金贷款逾期信息纳入信用评价指标
- 实施意见;流动;事业单位;人才|河北全面放宽城区常住人口300万以上设区市市区落户条件