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携手大客户中芯国际回归科创板，盛美股份“三年赌约”能赢吗？

携手大客户中芯国际回归科创板，盛美股份“三年赌约”能赢吗？
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作者|刘芬
编辑|缪凌云
来源|首席科创官
眼镜片脏了可以擦一擦 ， 晶圆表面受污染了要怎么处理？
所谓晶圆 ， 其实是形状为圆形的硅晶片 ， 可以在上面加工制作成各种电路元件结构 ， 也就是常说的硅半导体集成电路 。 由于环境、工艺等原因 ， 晶圆上常出现颗粒、自然氧化层、金属污染等杂质 ， 不清除会影响后续氧化工艺 ， 造成器件电性失效 。
由此 ， 清洗成了贯穿半导体产业链的重要工艺环节 ， 也催生了半导体清洗设备的诞生 。
6月1日 ， 中芯国际和盛美股份的科创板上市申请一起获受理 ， 前者是中国大陆技术最先进、规模最大的晶圆代工企业 ， 后者为国内半导体清洗设备龙头 。
首席科创官注意到 ， 这两家公司都坐落在上海浦东新区 ， 也早有合作 ， 中芯国际是盛美股份的五大客户之一 。
中芯国际已在港股上市 ， 盛美股份的母公司盛美半导体（下称“美国ACMR”）也在2017年上市纳斯达克 。 现在 ， 盛美股份选择和它的这位大客户一起“回归”上交所科创板 ， 这背后有何原因？
1.88亿元上市对赌
首席科创官了解到 ， 早在2019年6月 ， 美国ACMR就发布了进军中国资本市场的战略计划 ， 称将在未来三年 ， 设法使其主要运营子公司盛美股份在科创板上市 。
美国ACMR解释 ， 此举目的是在一级市场获得新的增长资本来源 ， 提高母公司在该地区投资者和潜在客户中的形象 ， 并助力巩固母公司作为半导体资本设备市场全球供应商的地位 。
“我们增长战略的一个关键因素是接近客户 ， 接近世界级的工程人才 ， 接近我们的供应链以及投资者 。 ”美国ACMR董事长王晖博士表示 ， 全球总部仍设于加利福尼亚州弗里蒙特 ， 并承诺维持母公司的A类普通股在纳斯达克上市 。
值得注意的是 ， 为了能够推动科创板上市 ， 盛美股份还签署了一份“对赌协议” 。
为取得科创板上市资格 ， 盛美股份必须拥有多个独立股东 。 因此 ， 在2019年6月12日 ， 公司与SLCapitalPartners等第三方投资者签订协议 ， 总募资约1.88亿元 。 双方同时协定 ， 若公司放弃科创板上市 ， 或在未来三年左右仍未完成上市 ， 盛美股份将返还初始资本金额 。
如今三年计划才过一年就获受理 ， 看上去颇为顺利 。
而一家公司上市成功与否看经营情况等多方面因素 ， 那盛美股份业绩表现如何？
招股书显示 ， 盛美股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售 ， 主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备三大类 ， 向全球晶圆制造、先进封装及其他客户提供定制化的设备及工艺解决方案 。
报告期内 ， 公司综合毛利率分别为44.62%、44.19%和45.14% ， 保持在较高水平 。 实现营业收入2.54亿元、5.50亿元和7.57亿元 ， 增幅分别达到116.99%、37.52%；归属净利润分别为0.11亿元、0.93亿元和1.35亿元 ， 增幅分别高达751.98%、45.78% 。
可以发现 ， 盛美股份营业收入和净利润均保持高增长态势 ， 但对上、下游关键客户依赖度较高 。
近九成销售来自五大客户
盛美股份超八成的营业收入 ， 由半导体清洗设备创造 ， 尤其是其中的单片清洗设备 。
首席科创官发现 ， 报告期内 ， 公司前五大客户占销售额比例分别为94.99%、92.49%和87.33% ， 客户集中度处于较高状态 。
【携手大客户中芯国际回归科创板，盛美股份“三年赌约”能赢吗？】（图片来源：招股书）
携手大客户中芯国际回归科创板，盛美股份“三年赌约”能赢吗？
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盛美股份称 ， 在未来少数大客户收入仍将在公司的营业收入中占据较高的比例 。 公司的客户不会签订长期购买承诺 ， 其可能随时减少、取消或延迟其采购计划 。 如果公司无法按时交付产品 ， 技术研发方向不能顺应市场需求、技术变化和不断发展的标准 ， 都可能丧失销售机会 。 失去任何主要客户 ， 或与任何主要客户的关系发生变化 ， 都可能导致公司的收入下降 。
由此 ， 盛美股份现有大客户贡献的收入可能无法增长或保持 ， 且公司的经营成果可能会因大客户的购买行为而出现波动 。
这一点不难理解 ， 盛美股份在2019年共售出22台单片清洗设备 ， 单价约为2500万元 。 假设主要客户取消一台订单 ， 或延迟订购 ， 都会影响当季度业绩 ， 使得季度之间收入存在差异 。
（图片来源：招股书）
携手大客户中芯国际回归科创板，盛美股份“三年赌约”能赢吗？
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实际上 ， 公司2018年主营业务收入同比增长116.59% ， 2019年度 ， 同比增长37.77% ， 已经出现了较大幅度的波动 。
此外 ， 报告期内 ， 应收账款前五大客户占应收账款比例的比例在90%以上 ， 华虹集团、长江存储、长电科技等大客户在列 。
关键零部件依赖国外供应商
除了下游客户较为集中外 ， 在上游采购方面 ， 由于对原材料和零部件的品质质量有着严苛的要求 ， 盛美股份的供应商名单也很有限 。
例如 ， ProductSystems,Inc.是公司单片清洗设备中关键零部件兆声波发生器唯一供应商；单片清洗设备中传送系统中机器人手臂 ， 主要来自于韩国的NINEBELL；单片清洗设备中的阀门 ， 主要来自于美国的AdvancedElectricCo.,Inc. 。
此外 ， 从价格指数来看 ， 兆声波发生器的波动幅度最为明显 。 假设2017年价格指数设为100 ， 兆声波发生器（319-1073）在2018年、2019年的价格指数分别为87.81、94.94；兆声波发生器（319-1047）的则为88.14、97.97 。
（图片来源：招股书）
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首席科创官通过电话和邮件联系盛美股份披露部门 ， 希望了解公司对存在的关键零部件供应商依赖风险等问题如何应对 ， 截至发稿前首席科创官尚未得到回复 。
在招股书中 ， 盛美股份则坦言 ， 如果公司与该等供应商的合作关系发生不利变化 ， 或该等供应商自身经营出现困难 ， 将对公司的生产计划产生不利影响；若公司更换该等关键零部件的采购来源 ， 可能会在过渡阶段出现供应中断 ， 导致公司产品延迟交货 ， 并产生高额费用 ， 进而可能对公司的经营业绩产生不利影响 。
最近 ， 多家半导体公司扎堆“回归”科创板 ， 你看好盛美股份上市吗？欢迎评论区留言讨论 。


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