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美股大反弹真相：大盘股并非真正赢家

美股大反弹真相：大盘股并非真正赢家
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文|《巴伦周刊》撰稿人刘依薇(EvieLiu)
编辑|张晓添
由于市值规模较小 ， 自3月23日以来表现最好的10只股票总共只贡献了大盘指数市值涨幅的1% ， 而10只市值最大股票贡献了近24%的涨幅——尽管其平均涨幅落后于大盘指数11个百分点 。
市场宽度通常用于评估股票市场的整体健康状况并预测其未来走向 。 但是 ， 各个市场宽度指标可能差别很大 ， 导致投资者误入歧途 。
市场宽度常常在牛市期间受到密切关注 。 它表明一组股票的走势仅仅只是由少数公司推动(“窄幅”) ， 还是由大多数成分股推动(“宽幅”) 。
更大的股市宽度通常被认为是一件积极的事情 ， 因为这意味着反弹是广泛和平衡的 ， 很可能是由健康的宏观经济环境推动的 。 这意味着投资者认为大多数企业前景积极 。
相反 ， 较窄的宽度通常意味着大多数股票表现不及大市 ， 而少数股票一直在大涨 。 这带来了集中度过高的风险 。 当这几家公司的泡沫破灭时 ， 大市指数也将失去大部分涨幅 。
【美股大反弹真相：大盘股并非真正赢家】衡量市场宽度的方法有很多 。 一些人关注上涨或下跌的股票的数量 ， 或者将股票价格与某些基准进行比较 ， 而另一些人则考虑交易量 。 有时候 ， 这些指标可能会给投资者明显不同的信号 。
截至6月4日 ， 标普500指数较3月23日的低点上涨了大约40% ， 并且只有4只标普500指数成分股——雷神技术(RTX)、科蒂(COTY)、蒂凡尼公司(TIF)和辛辛那提金融(CINF)——有所下跌 。
情绪交易策略师特洛伊·庞巴迪亚(TroyBombardia)研究了指数中超过50日移动平均线的成份股的比例 。 这一时期大致覆盖了该指数近期的上涨行情 。 他指出 ， 97%的成分股现在都超过了这个关键水平 ， 这个比例相当高 。 自1990年以来 ， 只有另外两个交易日达到这一水平 。
如果只看这个指标 ， 人们可能会认为 ， 在最近的反弹期间 ， 市场宽度相当大 。 但这不是全部情况 。
尽管大多数股票都在上涨 ， 但并非所有股票的涨幅都相同 。 从3月23日到6月3日 ， 大约200只指数成份股上涨了50%以上 ， 而11只成份股上涨了一倍以上 。 涨幅最大的股票多数是在此前大跌的能源领域 ， 包括阿帕奇(APA)、哈里伯顿(HAL)和马拉松石油(MPC) 。
不过 ， 尽管大多数股票看起来都在强劲上涨 ， 但这并不意味着标普500指数不存在宽度风险 。 这是因为该指数没有给予没只成分股均等的权重 ， 而是根据市值对它们进行加权 。 这意味着 ， 规模较小的公司对指数水平来说几乎无关紧要 。
由于市值规模较小 ， 自3月23日以来表现最好的10只股票总共只贡献了大盘指数市值涨幅的1% ， 而以苹果(AAPL)、微软(MSFT)和亚马逊(AMZN)为首的10只市值最大股票贡献了近24%的涨幅——尽管这些股票的平均涨幅落后于大盘指数11个百分点 。
对于标普500指数中市值最大的十只股票来说 ， 24%的贡献率远高于过去三年、五年和十年 。 这表明 ， 市场宽度处于一个特别狭窄的水平 ， 即标普500指数近期涨幅中 ， 由大公司推动的涨幅的比例过高 。
相比之下 ， 标普500等权重指数(S&P500EqualWeightIndex)自3月23日以来上涨了47% ， 但同样的10只大型股贡献了不到1个百分点的涨幅 。 标普500等权重指数中 ， 每只股票的权重都相同 ， 无论其规模大小 。 这表明 ， 过度依赖大盘股的风险要小得多 。 事实上 ， 得益于中小盘股的强劲反弹 ， 等权股指数过去几周的表现一直好于市值加权指数 。
根据你不同的衡量方式 ， 市场宽度指标反映了同一个故事的不同方面 。 投资者在得出市场宽度“大”或“小”的结论之前 ， 应仔细研究它们的含义 。


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