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原创 艾融软件转战精选层：上次被否问题没改，多项数据存疑

_本文原始标题：艾融软件转战精选层：上次被否问题没改 ， 多项数据存疑
备受瞩目的精选层即将开闸 ， 上海艾融软件股份有限公司（公司简称：艾融软件）是首批冲刺精选层的公司之一 。 艾融软件是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司 ， 主要向银行为主的金融机构及其他大型企业提供创新业务咨询、IT系统建设规划、软硬件开发、大数据运营服务等专业解决方案 。
2019年业绩下滑 ， 上次IPO被否老问题待解
在来精选层之前 ， 艾融软件曾冲刺创业板上市 ， 但未通过审核 。
当时艾融软件被否的最大问题就是综合毛利率、净利润率均高于同行业可比上市公司水平 。 当时发审委要求艾融软件说明：报告期内公司综合毛利率、净利率显著高于同行业可比上市公司的原因及合理性；公司与客户约定人月单价的确定依据 ， 不同客户人月单价差异较大的原因及合理性 ， 部分项目人月单价高于同行业可比公司水平的原因及合理性 ， 是否符合行业惯例；公司各期有效人月工作量的确认依据 ， 艾融软件获取额外工作量奖励的确定依据及合理性 ， 在持续性项目中通过调整人员结构控制成本支出而客户未调整支付对价的合理性；公司人均薪酬、技术及研究人员人均成本低于同行业可比上市公司的原因及合理性；公司研发资源人员级别的划分标准 ， 与同行业可比公司是否一致 ， 报告期内公司研发资源人员级别变动情况 。
原创 艾融软件转战精选层：上次被否问题没改，多项数据存疑
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（图片来源于摄图网）
而从申报精选层的公开发行股票说明书来看 ， 艾融软件综合毛利率远高出同行的问题仍在 。 2018年艾融软件毛利率55.25% ， 而长亮科技（300348.SZ）、安硕信息（300380.SZ）、科蓝软件（300663.SZ）、宇信科技（300674.SZ）、京北方（002987.SZ）这5家可比同行上市公司的平均毛利率仅为36.77% 。 2019年艾融软件毛利率为44.41% ， 虽然有所下滑 ， 但是依然比同行们高出不少 。 同期 ， 可比公司毛利率均值为38.62% 。
从业务层面看 ， 艾融软件与长亮科技、科蓝软件、宇信科技等没有明显区别 ， 服务对象主要都是商业银行 ， 产品均为软件产品、信息技术服务等 。
艾融软件2019年度扣非后净利润为3803.71万元 ， 加权平均净资产收益率为22.11% ， 根据公司过往的财务状况及目前在全国股转系统的交易情况 ， 公司预计市值不低于2亿元 ， 综合各项数据符合精选层准入标准一 ， 即市值不低于2亿元 ， 最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于10% ， 或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10% 。
但是 ， 2019年艾融软件的业绩已经出现了不小的下滑 ， 2019年营业收入为2.13亿元 ， 较上年同期增长26.12%；归属于挂牌公司股东的净利润为4343.49万元 ， 较上年同期下滑19.26%；基本每股收益为0.66元 ， 上年同期为0.82元 。
销售费用或不合理 ， 供应商存疑
与同行相比 ， 艾融软件销售费用率显得极低 。 2017年、2018年和2019年 ， 艾融软件销售费用率分别为3.12%、2.81%和2.01% ， 销售费用率持续走低 。
2018年 ， 艾融软件销售费用率为2.81% ， 而可比公司销售费用率平均数则为5.87% 。 对于销售费用率较低 ， 艾融软件表示主要因销售投入人员数量及占比存在一定差异 。 数据显示 ， 2018年艾融软件销售人员仅为7人 ， 而可比公司平均数则是69人 。
客户集中度来看 ， 2017年、2018年和2019年 ， 艾融软件前五大客户占营收比重分别为76.12%、72.98%和82.82% 。 特别是2019年 ， 仅第一大客户工商银行营收占比就达到57.22% 。
综合上述业务毛利率高、销售费用率低 ， 并且客户集中度高等特点 ， 艾融软件的业务 ， 可能依赖于少数销售人员维系的几位大客户 。
2019年 ， 艾融软件职工薪酬185.64万元 ， 业务招待费183.22万元 。 2019年 ， 艾融软件销售人员增至8人 ， 以2019年花费183.22万元业务招待费来计算 ， 平均每人花费22.90万元 ， 2019年公司客户数量不多 ， 却需要人均20多万的招待费用维护 ， 合理性存疑 。
而供应商方面 ， 艾融软件的2019年第四大供应商 ， 广西伯仕信息技术有限公司为艾融软件提供软件外包外包服务 ， 其营业范围包括互联网信息的技术研发、技术咨询、技术推广 ， 互联网信息咨询服务 ， 与艾融软件业务范围存在重叠 。
翻开更早的艾融软件创业板招股书 ， 其中就存在供应商与艾融软件的业务重叠的情况 。 2017年第三大供应商、2016年第二大供应商为北京开科唯识技术有限公司 ， 采购占比分别为14.83%和19.10% ， 该公司主要产品包括理财业务产品线和互联网金融服务产品线 。 2017年第四大供应商、2016年第三大供应商为软通动力信息技术（集团）有限公司 ， 采购占比分别为9.40%和18.09% ， 该公司主营业务为IT咨询和业务规划 ， 覆盖行业包括银行业都与艾融软件的业务有重叠 ， 艾融软件在软件及技术开发方面与这些供应商的关系需要更多解释 。
募投项目“不靠谱”
公司本次募投项目中 ， 营销及服务网络体系建设项目计划投资9000万元 ， 但如上文所述 ， 公司销售费用率非常低 ， 主要客户为银行等金融机构 ， 且公司产品主要以定制化为主 ， 主要采用直销模式 ， 前五大客户销售占比大 。 这样的情况下 ， 公司是否有必要建设庞大的销售网络？
本次精选层的公开发行股票说明书还披露 ， 艾融软件计划募资总额为2.15亿元 ， 其中还包括偿还银行借款6000万元 ， 但是截止2019年年底 ， 艾融软件的账面上共有货币资金余额约1.45亿元 ， 公司并不缺钱 ， 偿还银行借款募资需求是否合理？
【原创 艾融软件转战精选层：上次被否问题没改，多项数据存疑】再从精选层投资者的角度看 ， 精选层的权限门槛降低到了100万元 ， 引入了连续竞价制度 ， 与A股的差异进一步缩小 。 这也意味着投资者群体的扩大 ， 申报公司未来的可持续发展及盈利能力更应受到关注 。 目前来看 ， 艾融软件此前创业板被否的老问题并没有解决 ， 盈利能力下滑 ， 多项财务数据异常 ， 募投项目必要性存疑 ， 这都需要投资者擦亮眼睛 ， 仔细甄别 。


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