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市值超过爱奇艺的B站，到底值不值

近日 ， 哔哩哔哩市值一度涨超爱奇艺 ， 让不少人感到十分惊讶 。
B站在很长一段时间内都是比较偏小众的网站 ， 近年来随着各种破圈动作才逐渐为大众所熟知 。 但是 ， 爱奇艺在多年以前知名度就已经很高 。 由此 ， 很多人可能都会认为爱奇艺相对B站而言是一个很老牌的平台 ， 但其实B站比爱奇艺成立的时间更早 。
爱奇艺是百度在2010年投资成立的 。 “背靠大树好乘凉” ， 百度的流量实力给爱奇艺的成长提供了非常肥沃的土壤 。 在百度搜索各种影视、电视剧的时候 ， 爱奇艺的排名总是最靠前的 。 这种优势让爱奇艺尽管在同一领域已有诸多先行者的情况下 ， 依旧能够异军突起 。 B站的背景则没有这么闪亮 ， 最初只是Acfun的后花园 ， 是二次元爱好者的根据地 ， 比较小众 ， 圈子有限 。
那么 ， B站到底是凭借什么站到了这么高的位置？如此高市值是名副其实还是徒有其表？
B站VS爱奇艺
历经11年的发展 ， “小破站”着实让人刮目相看 。 在各种与时俱进的“破圈”行为后 ， 已经俨然成为了一只进击主流文化的“巨兽” 。 在在线视频行业也成为了除爱奇艺、优酷、腾讯视频等 ， 又一家为人津津乐道的企业 。 五四青年节期间 ， B站恰逢其时地推出视频《后浪》 ， 颇受大众关注 ， 次日公司股价一度涨近8% 。 这也让公司在继去年“跨年晚会”后 ， 又一次站上了舆论巅峰 。
B站最近公布了一季报 ， 用户数据不错 ， 但是业绩依旧亏损 。 报告期内公司平均月活用户1.72亿 ， 同比增长70%；移动业务平均月活1.56亿 ， 同比增长77%；日均活跃用户为5100万 ， 同比上涨69%；付费用户更是同比增长134% ， 达1.3亿；毛利率达23% 。 这些数据的大幅增长与疫情对在线视频行业的催化也有很大关系 。
可以看到B站正在脱离此前“披着弹幕外衣的游戏公司”的标签 ， 公司收入来源逐渐多元化 。 游戏收入占营收比重正在逐渐降低 ， 2020年其游戏业务营收达11.5亿元 ， 占营收比降至50% 。 正在逐渐摆脱对游戏业务的重度依赖 。 公司的增值服务收入同比上涨172.09% ， 达7.9亿元 ， 广告业务也实现了90%的高速增长 ， 达2.1亿元 ， 市场认可度的提升是这部分收入提升的重要因素 。
不过 ， 公司的净亏损却创下了新高 ， 同比扩大175% ， 为5.39亿；营业利润同比下降77.42% ， 亏损3.07亿 。 B站对此表示 ， 主要是销售和营销费用、收入成本以及研发费用的大幅增长 。
公司的运营情况却保持良好 ， 报告期内公司的运营现金流达2亿元 。 资本市场对B站的信心也未受到其业绩亏损的影响 。 财报发出后 ， 公司股价上扬近5% ， 报收35.28美元/股 。 华尔街投行杰富瑞集团也将B站的目标股价上调至37.70美元 。
作为同年上市的企业 ， B站市值一路高歌猛进 ， 相比之下 ， 爱奇艺的进展则显得有些平淡 。 其2020年一季报的表现也是同样基调 。 2020年一季度 ， 爱奇艺付费会员数为1.18亿 ， 同比增长21.85% ， 虽然增速喜人 ， 但是却无法遮挡B站的光芒 。 而且现阶段爱奇艺也并未破解盈利之法 ， 报告期内公司归母净亏损28.75亿元 ， 同比亏增58.6% ， 主要是由于广告收入的下滑 。 其广告业务的颓势并不仅仅表现在这个季度 ， 最近两年爱奇艺的广告收入总体而言也是呈现下滑趋势 。
面对着持续亏损态势 ， 爱奇艺又开始在深挖用户价值上想出了新的招数 。 最近公司推出了全新的会员服务—星钻VIP会员 ， 连续包月40元 ， 连续包年398元 ， 而此前的黄金VIP会员连续包月不过15元 ， 连续包年也是178元的低价位 。 这一“巨幅涨价”行为 ， 引起大众热议 ， 这种视频网站值不值得自己掏这么多钱？爱奇艺的会员种类不可谓不丰富 ， 但是对存量市场的一再下手 ， 招致了很多老会员的不满 ， 比如去年的付费超前点播事件 。
市值超过爱奇艺的B站，到底值不值
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资本市场对爱奇艺的未来也并不十分看好 。 公司股价自今年2月最高点27.5美元/股已经跌至6月5日的17.75美元/股 。
风光背后的隐患 ， B站到底值不值
虽然B站目前十分风光 ， 但是其存在的隐患不可忽视 。
文娱产业追根到底还是内容 。 B站的内容生态圈主要是PGC和UGC的复合体 ， 其中PGC负责引流 ， UGC负责变现 。 PGC领域主要是各种版权影视作品 ， 比如综艺、电影、电视剧；UGC则是B站的一大法宝 ， 主要是各路UP主上传的视频 ， 比如半佛仙人、巫师财经等 ， 这一领域的繁荣也使得B站在同行业中独树一帜 。 B站会对UP主给予很大力度的支持 ， 比如对UP主进行补贴 ， 也允许粉丝直接打赏创作者 。 此前的B站主要是ACG文化 ， 但是加速破圈的小破站 ， 在不断吸引新的用户的同时 ， 也在不断扩大自己的边界 。
B站的版权问题一直为人诟病 。 其平台内存在着诸多侵权内容 ， 比如最近刮起的在B站学习的“飓风” 。 以公考界的明星公司“粉笔公考”为例 ， 在B站内随便一搜 ， 就能非常方便的找到粉笔APP的各种付费内容 。 此外 ， 还有很多从YouTube上搬运转载的视频 ， 都处于一个灰色地带 。 这让B站面临着不小的风险 。 不过 ， B站也在批评中不断改进 ， 也在不断购买片源版权 。 不过其内容成本并不高 ， 占收入比重不足15% 。 相较而言 ， 爱奇艺的内容成本则要高出很多 ， 占收入比重能达到75%以上 。
由于自制内容越来越成为一种主流趋势 ， 爱奇艺的成本投入目前也从购买版权转移到了演员片酬 。 2019年爱奇艺的自制戏剧有100部 ， 头部综艺也达到了60部 ， 今年则更是凭借《青春有你2》中“淡黄的长裙 ， 蓬松的头发”火遍了街头巷尾 。 不过 ， 从最终的数据结果来看 ， 这些巨额投入还并未有相匹配的收获 ， 有种赔本赚吆喝的感觉 。
【市值超过爱奇艺的B站，到底值不值】总体看来 ， B站与爱奇艺 ， 二者的基因就不同 ， 后期的发展轨迹也不甚相同 。 B站作为年轻人的聚集地 ， 更容易讲出诱人的故事 ， 所以也备受资本市场关注 。 但是爱奇艺作为长视频行业的领头羊之一 ， 也并不会因为B站的崛起而消逝 ， 其用户体量依旧十分庞大 ， 虽然目前仍然面临变现的难题 。 可以说B站与爱奇艺是各有千秋 ， 市值上的你追我赶 ， 最终也会促进在线视频行业的进一步繁荣 。


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