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一句话，学会债券基金该如何投资

文|银行螺丝钉（转载请注明出处）
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大家好 ， 我是银行螺丝钉 ， 欢迎来到这期的螺丝钉带你读书 。
「螺丝钉带你读书」也陪伴大家度过了几十期 ， 为大家讲解了很多有趣、经典的书籍和故事 ， 比如《不上班也有钱》、《如何读一本书》、《战胜拖延症》等等 。
还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格 。 分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念 。
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影响债券收益的因素
今天螺丝钉带你读书 ， 把之前讲过的一本经典书籍再讲一下 。 这本书就是指数基金之父约翰伯格之前写的《共同基金常识》 。
这是因为最近 ， 有不少朋友问债券基金的下跌 ， 而在《共同基金常识》中 ， 就已经介绍了 ， 如何判断债券基金长期回报率的方法 。
我们以前介绍过约翰伯格对股票指数基金的回报分析 。
指数基金的收益 ， 受三个因素影响：
开始投资时刻的股息率
买入后市盈率的变化
持有阶段公司盈利的增长
几乎绝大多数指数基金 ， 长期收益都是受这三个因素影响 。
这也就是我们经常说的 ， 指数基金净值=市盈率*盈利+分红 。
同样的 ， 约翰伯格也提到过 ， 债券整体收益的分析 。
不过债券分析更简单 ， 就一句话 。
“债券回报率 ， 只有一个强有力的决定因素 ， 而且这个因素是事先知道的：当前的利率 。
如果长期国债回报率是4.5% ， 那随后十年里 ， 债券回报率将大概率处于4%-6%的范围 。 ”
还有其他分析么？
没了 ， 关于债券投资的分析 ， 就这么简单 。
长期纯债的收益预判
如果投资债券 ， 只看一个指标 ， 那就是十年期国债收益率 。
债券这类资产 ， 长期收益 ， 跟当前利率的关系更大 。
如果10年期国债收益率4.5% ， 那么之后10年 ， 债券基金的长期回报大概率处于4%-6%的范围 。
也就是说 ， 在十年期国债收益率的基础上 ， 上下2%左右范围内 。
是不是这样呢？
我们找出过去10年的国内十年期国债收益率走势 ， 和国内过去十年债券基金整体收益的走势 ， 来对比一下 。
下图是2002年至今的十年期国债收益率走势 。
一句话，学会债券基金该如何投资
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最近10年 ， 10年期国债收益率 ， 在4.5%-2.5%之间来回波动 ， 整体是越来越低的（因为经济发展速度放缓 ， 债券的收益也会逐渐降低） 。
10年前 ， 10年期国债收益率 ， 大约是3.27% 。
如果约翰伯格的说法正确 ， 之后10年 ， 纯债基金的平均年复合收益率 ， 应该在3-5%之间 。
我们再看看同期的债券基金整体收益 。
A股全部债券基金的历史收益 ， 可以看纯债基金指数 ， 代码885008 ， 代表了A股全部纯债基金的收益情况 。
一句话，学会债券基金该如何投资
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这个指数10年前是1351点 ， 截止到2020年6月初 ， 是2156点 。
10年间 ， 年化收益率4.78% ， 完全符合约翰伯格的判断 。
如果只看其中的某一年：
高的时候 ， 例如2014、2015年债券牛市 ， 一年上涨12% 。
低的时候 ， 例如2016年 ， 只有1.6% 。
债券基金也是有波动的 。
过去10年 ， 我们经常遇到债券基金短期里下跌3%-5%的情况出现 。
但是时间拉长后 ， 债券基金的收益 ， 就会向约翰伯格所说的靠拢：
在十年期国债收益率的基础上 ， 上下波动约2% 。
这就是长期纯债基金的收益预判 。
债券基金的波动
另一个角度 ， 如果要投资纯债基金 ， 那开始投资时刻的十年期国债收益率越高 ， 未来能得到的回报 ， 也会水涨船高 。
债券基金也是有牛市和熊市的 。
牛市可能一年涨10% ， 熊市可能短期里下跌3%-5% 。
像2020年6月份 ， 很多债券基金都出现了下跌 ， 但这是债券基金的正常波动 。 历史上也出现过无数次这样的波动 。
投资指数基金的时候 ， 我们可以参考估值 ， 这样心里有底 。
同样的 ， 债券类资产 ， 也是有整体估值的 ， 那就是十年期国债收益率 。
这是决定债券整体收益的最主要指标 。
【一句话，学会债券基金该如何投资】作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权 ， 并注明作者与出处）


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