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金色光|25连板的万泰生物还能“飞”多久？，业绩增长已趋缓( 二 )


看起来 ， 有体外诊断试剂和疫苗“双轮驱动” ， 尤其头顶“国产首家宫颈癌疫苗”光环 ， 万泰生物股价“牛得有理” 。 但事实果真如此吗？不见得 。 从公司在公告中的“自述”来看 ， 可明显体察其“底气不足” 。
拿体外诊断试剂来说 ， 作为国家鼓励发展并被列入战略性新兴产业的行业 ， 体外诊断试剂未来将保持快速增长 ， 不断有新竞争者加入 。 虽然自身在研酶联免疫诊断试剂、化学发光诊断试剂等产品 ， 但在万泰生物看来 ， 随着研发、生产技术水平提高 ， 部分国内企业的产品质量已达国际先进水平 ， 市场份额不断扩大 ， 市场逐步向龙头企业集中 。 “如果公司不能持续在市场竞争中保持优势 ， 将面临增长放缓、市场份额下降的风险 。 ”
至于万泰生物今年因疫情而介入 ， 广受投资者瞩目的核酸检测业务 ， 同样谈不上有多“给力” 。 根据公司6月3日公告 ， 公司新冠检测试剂目前仅有基于发光平台的新型冠状病毒检测试剂盒（双抗原夹心法）取得国内医疗器械注册证 ， 且新冠检测试剂销售量占公司总体收入比重不大 ， 对公司财务状况不会产生重大影响 。
拿疫苗来说 ， 该行业属于技术密集型 ， 开发周期长 ， 投资风险大 ， 需持续不断研发投入 ， 保持技术领先 。 虽然据万泰生物披露 ， 2017年至2019年公司投入研发费用分别为1.59亿元、1.38亿元、1.66亿元 ， 占营收比例保持在15%左右 ， 在同行业上市公司中较领先 ， 但其仍在6月4日的风险提示中表示 ， “若后续公司在研发投入方面不足 ， 将难以保证创新疫苗的领先地位 。 ”
而且 ， 万泰生物还表示 ， 目前仅有戊肝疫苗、HPV2价两个产品 ， 品类相对较少 。 其中 ， 2016年至2018年 ， 戊肝疫苗实现营收分别为454.80万元、318.88万元、818.94万元 ， 在总营收中占比较小 ， 而2019年疫苗业务占整体收入比重不足2% 。 至于HPV2价 ， 2020年5月刚刚上市 ， 鉴于疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响 ， 对公司利润的影响存在不确定性 。
的确 ， 纵有“国产首家宫颈癌疫苗”光环加持 ， 但需注意的是 ， 作为中国内地获批的首个宫颈癌疫苗 ， 葛兰素史克生产的宫颈癌疫苗“希瑞适”（二价HPV疫苗）早在2017年7月31日就在内地上市 。 与此同时 ， 2015年9月 ， 沃森生物（300142.SZ）控股子公司上海泽润生物科技有限公司与盖茨基金会签署了二价HPV疫苗开发相关协议 ， 现已处于三期临床总结阶段 ， 这就对万泰生物的“馨可宁”形成来自进口、国产同行产品的双面夹击 ， 市场竞争将进一步加剧 。 对其而言 ， 未来确实尚不可知 。
那么 ， “双轮驱动”藏隐忧 ， 会不会影响公司经营？事实上 ， 万泰生物在招股书中早已表示 ， 尽管目前公司与主要客户合作关系稳定 ， 但在优化产品结构及战略转型过程中 ， 研发投入、竞争环境、客户结构、产品价格、原材料价格等因素导致的不确定性增多 ， 若无法及时应对上述因素变化带来的不利影响 ， 不排除出现业绩波动、下滑风险 。
在6月4日的风险提示公告中 ， 万泰生物“继续”称 ， 不断推出满足市场需求的新产品是在行业中保持领先 ， 并不断扩大市场优势的关键 ， 若公司不能及时成功研发新产品且成功注册 ， 将影响行业地位及市场优势 。
需要注意的是 ， 根据同花顺iFinD数据显示 ， 截至2020年6月4日 ， 万泰生物动态市盈率为204.76 ， 远高于医药制造业的行业滚动市盈率23.14；公司静态市盈率为234.36 ， 远高于医药制造业的行业静态市盈率65.44 。 显然 ， 公司存在市盈率水平较高的风险 。
究竟这只年内涨停最多 ， “引擎”却有隐患的新股还能“飞”多久 ， 我们且观后市 。


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