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技术科技成长“稳三角”，寻找成长的“常青藤”( 二 )


ERP作为企业最主要的管理软件 ， SaaS化之后功能边界的延伸?CRM等成为国内ERP企业的?大新增长动? 。
技术科技成长“稳三角”，寻找成长的“常青藤”
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02
云计算企业“稳三角”指标突出
SaaS企业“稳三?”元素均突出 。 用友、??、恒?、?联达4家SaaS代表公司的三项核心指标均远?于?业平均83.8%?平 ， “现?流-研发投?-?利率”的正循环尤为明显 。
从趋势上分析 ， 四家云计算公司:
1）研发?出占?稳步提? ， 核?原因为云转型过程中的研发投?不断加?;
2）受?扰因素影响 ， 经营性净现?流占比有所波动 ， 我们认为长远来看将呈明显的提升趋势;
3）?利率水平随云转型的推进将先低后? ， 核?原因之一为具有规模效应的云业务占?不断提升 。
技术科技成长“稳三角”，寻找成长的“常青藤”
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SaaS类企业跟踪要素
用户数/MAU:公有化部署/持续订阅的云应?基本等同于互联网应用 ， 最初关注客户接纳度 ， 看产品的?户数 ， C端即MAU(?活跃?户数) 。
付费用户数:?户有一定基数后 ， ?户付费转化率是公司产品商业化能?的关键体现 。
续约率/续费率:已经付费?户的反馈 ， 量、价?面 ， 分别关注续约率和续费率 ， 关系公司产品收入的可持续性和成?可预见性 。 公有/私有云不是最关键的 ， 关键看是否持续订阅 。
ARR/预收账款:海外SaaS类型公司?般在收入之外还披露?己年签单量/收款量 ， 是订阅付费质量的一种表征指标 ， 国内如?该指标 ， 还可关注预收账款 ， 收款了但因为订阅模式还没确认收入 。
经营性净现?流:相比于净利润 ， 考虑了营运资本变动 ， 预收账款、应收账款(转型公司) ， 折旧和摊销等 ， 考量公司实质资?经营效率 。
ARPU值/增值应?空间:?期的空间 ， 就看增值应?接受度 ， 能否带动ARPU值提升 。
三、政策变化与技术变革呼应
01
连接增多导致网络安全保护范围不断扩大
自1980年以来 ， 随着通信技术的不断发展 ， 越来越多的终端和设备相互连接 ， 使得原来建?在设备边缘甚至是云边缘需要越来越全面的保护 。
伴随不断扩张的边缘 ， 网络安全防护的要求在持续扩张的网络边缘?相应作出升级 ， 防护范围已从服务器PC等向云安全再向物联网终端持续扩大 。
如今安全的边界越来越难以界定 ， 过去数据中?曾经是网络的主要入?和出口 ， 但现在?量新的连接设备、5G和超?规模云部署都在扩张网络基础设施的范围 。
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用户防护需求升级不断推动产品创新
网络威胁的类型从1990年代的恶意代码发展出DDos、蠕虫、钓鱼邮件、僵尸、?页攻击、勒索软件、内部攻击、M2M ， 以及即将到来的AI驱动的威胁 。
与此同时 ， 网络攻击量也呈现出?何级增长 。
随着?络威胁种类和攻击量的增加 ， ?户防护的需求也不断升级 ， 网络安全产品也从最早期的传统防火墙开始逐步创新 ， VPN、IPSUTM、下一代防?墙、SSL、SD-WAN等产品应运?生 。
1）主客观因素共推动全球网络安全产业发展
纵观全球?络安全市场的发展 ， 随信息传输范围扩?而改变 ， 可以分为三个阶段:
第一代网络安全(1990-2000年)以状态防火墙为主要产品 ， 专注于保护连接安全;
第二代网络安全(2000-2010年)以下一代防火墙和UTM为主要产品 ， 将检测范围扩展到应用程序和内容;
随着防护边界的不断扩? ， 网络安全?业进?第三代网络安全(2010至今) ， 防护范围?够大、功能集成且自动化的安全性平台应用?生 ， 实现为用户提供基础设施级端到端的保护 。
网安随技术变革深入向主动演化:作为技术敏感度最高的细分领域 ， 网安产品属性从最早的保护/合规逐步向监测 ， 再向监控+警报以及分析+防御演进 。


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