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重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%

_本文原始标题：重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户 ， 公募已大赚45%！股市可以乐观一点…
中国基金报采访人员方丽
3月份刷新公募基金史上最高认购记录的睿远基金 ， 5月份一口气布局18款专户产品 ， 引爆基金专户发行市场 。
基金君从基金业协会数据发现 ， 睿远基金5月一口气布局18只专户产品 ， 涉及到多个银行、券商渠道 。 而其中有些产品是主打固收增强策略的产品 。
睿远5月布局多款专户产品
从4月份就曾传出睿远基金将在多家银行和券商新发专户产品 ， 而目前不少产品已经落地 。 据基金业协会数据显示 ， 睿远基金5月份以来已经有18款产品布局 。
重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%
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从这些专户产品来看 ， 托管人涉及到平安银行、招商银行、浦发银行、宁波银行、中信银行、
中国银行、农业银行、华泰证券等 ， 涉及机构较多 。 而运作期来看 ， 部分产品是采取3年 ， 有些是10年 。
据基金君了解 ， 这些产品主要是混合类产品 ， 主要是采取股债混合配置 。 从“睿远稳见”系列来看 ， 有些类似“固收+” ， 是固定收益投资比例不低于80%（可转债比例不超过30%） ， 股票类资产比例不超过30% 。 在策略上 ， 该专户将运用一定的择时、对冲策略组合波动、回撤进行控制 ， 追求高于纯债组合目标收益的同时降低产品的波动性（最终以产品合同为准） 。 据悉 ， 睿远稳见的投资门槛或定在100万元 。
据悉 ， 睿远稳见的拟任投资经理或由李武担任 ， 据此前公开资料介绍 ， 李武是上海财经大学经济学硕士 ， 有着20多年证券从业经验 。 此前他历任江苏远东国际评估咨询有限公司职员 ， 上海远东资信评估有限公司总监 ， 联合信用管理有限公司信贷评级事业部总经理 ， 富国基金固定收益部副总监 ， 富国资产管理（上海）有限公司副总经理 ， 东证资管董事总经理、私募固定收益投资部总经理兼固定收益研究部总经理、投资主办人 。
此外 ， 目前睿远基金专户团队似乎已经有6人 。 一份渠道资料中介绍 ， 目前睿远基金专户部门共分为权益及固收两大团队 ， 其中 ， 权益团队由睿远基金总经理陈光明带队 。 除了陈光明 ， 童卓也是睿远专户权益投资团队成员之一 ， 目前担任睿远基金私募投资部总经理 ， 他此前先后担任东方证券研究所研究员 ， 华夏基金投资研究部研究员 ， 上海东证资管研究部资深研究员 ， 权益研究部总监 ， 私募投资部副总 ， 管理过东方红领先趋势等多个产品 。
目前 ， 睿远基金固定收益投资部总经理黄真负责固定收益投资团队 ， 除他以外 ， 专户固定收益投资团队还有李武、程冰、温乐三人 ， 程冰现任睿远基金投资经理 ， 他早前是兴业证券资金运用管理部常委副总经理 ， 温乐目前也是睿远基金投资经理 ， 他此前任职于交通银行 。
至少400亿规模
公募、专户都很牛
因陈光明较强的感召力 ， 睿远基金一直以来都是资本市场关注的焦点 ， 每一次公募、专户产品发行都受到追捧 。 一位渠道人士透露 ， 睿远基金目前管理的专户加上公募基金 ， 合计规模或超过400亿元 。
早在2018年12月起睿远基金推出首只专户以来 ， 每只产品都受到市场追捧 ， 2018年底推出的首批睿远洞见系列专户 ， 合计募集金额突破百亿大关 。 而从目前看 ， 目前睿远基金已经备案的专户产品达到49只 ， 主要是2018年和今年5月份成立 。
其实睿远旗下公募基金也受到市场欢迎 ， 2019年3月 ， 睿远旗下首只公募基金——睿远成长价值单日吸金720亿 ， A类份额配售比例仅7.03% 。
2019年7月 ， 睿远成长价值放开大额申购 ， 又吸引接近百亿金额申购 ， 最终申购配售比例26.22% 。
今年3月发行的睿远均衡价值基金 ， 引发全市场渠道1224亿认购 ， 刷新公募基金史上最高认购记录 。
而从目前看 ， 目前来看 ， 睿远基金旗下两只公募基金的业绩都不错 。
重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%
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陈光明观点：现在是可以乐观一点的时候
睿远基金总经理陈光明在3月底一次内部交流 ， 展露出对后市较为看好的态度 。 虽然隔了一个月 ， 也值得反复读一读 。
投资为什么要长期乐观
站在这样一个充满挑战的时点 ， 谈未来应对是一件不易的事 。 我们不妨回到投资的原点 ， 比如投资收益来自哪里 ， 股票的价值来源于什么 ， 股票是怎么定价的；短期市场是否可以预测 ， 为何要长期投资 ， 这或许有利于帮助我们理清思路 。 对于市场 ， 我们要始终保持敬畏 ， 但同时也要对未来保持乐观 ， 尤其在市场极度恐慌时可以更乐观一点 。
股票价值来源于什么
股票的内在价值 ， 来自于企业未来自由现金流的贴现 。 从这个维度讲 ， 短期疫情的影响对于企业长期价值的影响不会很大 ， 除非本次疫情未来年年如此 ， 导致人们生活习惯发生巨变 ， 不然其影响就是当年的自由现金流损失 。
从市值损失的角度看 ， 理论上从当前市值中减去今年预计的自由现金流损失即可 。 比如原来1000亿的市值 ， 预计今年赚100亿自由现金流 ， 如果由于疫情今年自由现金流归零 ， 那合理的反应从是市值中扣掉100亿元 ， 就是1000亿的市值变成900亿的市值 。 但是市场常常会按照100亿乘以对应估值扣减市值 ， 即把短期的影响长期化 ， 这种情况是不合理的 ， 比如今年利润是零 ， 甚至是负 ， 这个公司价值不应该为零 。
如果疫情是一次性的 ， 其带来的损失就当作非经常性损益剔除 ， 即在市值中直接扣除 ， 如果明年以后大家生活一切恢复如常 ， 那它的实际对内在价值的影响应该就是这样的 。
所以这里要判断的是 ， 本次疫情以后是非经常的 ， 还是经常的 。 这对于价值影响的判断非常重要 。
新冠病毒感染的肺炎疫情虽然来势汹汹、持续扩散蔓延 ， 但从历史上任何一次疫情和中国抗击疫情的情况来看 ， 它终将消失 。
就目前疫情在全球范围内的扩散速度 ， 全球疫情持续时间可能比预期长 ， 疫情完全结束后社会经济活动的恢复则需要更长的时间 。
随着各国高度重视疫情防控 ， 逆周期政策的陆续出台 ， 市场流动性最紧张的时候或许已经过去 ， 虽然疫情之后经济、金融和社会可能还存在次生性灾难的风险 。
中国控制疫情取得成效 ， 归功于人民的集体主义精神、奉献精神 ， 这样的精神也有助于在经济上取得成功 ， 尤其是制造业 。 我们始终相信 ， 优质企业持续创造价值的能力 ， 有应对危机的能力 ， 在危机中成长 ， 穿越危机后优质企业的竞争优势一定会增强 。 对于投资而言 ， 陪伴优秀企业 ， 大概率有望获得较好的长期回报 。
短期市场是否可以准确预测
对于短期市场变化的预测 ， 大家普遍都会比较关心 ， 比如 ， 市场的“底”在那里？疫情会延续几个月 ， 风险偏好怎么变化 ， 利率会怎么走？等等 。 对于短期市场可以有自己的理解 ， 但准确预测市场本身是非常困难的 ， 超越绝大多数人的能力圈 。 我们无法准确预测市场的上涨 ， 亦无法准确预测市场的下跌 ， 但我们可以努力去控制自己的贪婪和恐惧 。
就企业长期价值而言 ， 如果说 ， 其内在价值因为这次事件毁损不多 ， 那么当股价调整远超过内在价值调整时 ， 未来预期的潜在回报率显著上升 ， 比如 ， 原来是10个点的年化回报率 ， 现在可能变成了15个点 ， 以下跌的方式带来未来潜在回报率的必然上升 。
但是我们该怎么看待这其中的变化呢？格雷厄姆说的“市场先生”非常形象 。 这背后问题的关键在于 ， 企业的内在价值大部分时间不会随着公司股价而变化 。 即 ， 投资人给出的定价和企业内在价值的关联度很低 。 如果拉长到几十年来看 ， 企业的内在价值可能只有一个值 ， 这个值可能是唯一的 ， 只不过大家看它一会儿值100元 ， 一会儿只值10元 ， 这个值事前无法准确估测 ， 它既不会随着市场价格的变化而变化 ， 也不会随着我们预测价格的变化而发生变化 。
作为价值投资者 ， 更多的是对风险回报比的权衡 ， 对企业内在价值的专业评估；懂得在低的时候敢于坚定地下手 ， 在高的时候敢于与众不同地放弃一些收益 ， 更多地去看待风险；在市场高估的时候保持警惕 ， 在风险展开、释放的时候更愿意积极地去看待未来 。
我们难以对指数进行短期预测 ， 更多的是看当前所处的位置 ， 相对而言是否是风险更小、未来潜在回报更好；以及在另外某些更高的位置 ， 相对而言是否是潜在回报更低、潜在风险更大 。
内在价值的演绎只有一个值 ， 或是一条线 ， 但事实有无数种可能 ， 而不同的可能有不同的概率 。 我们要完全遵循不同的概率和赔率 ， 赔率是指潜在回报率 ， 按这样去评估得出最应该去做的事情 ， 避免犯错 ， 尤其是避免永久性损失 。
根据多年对市场的观察 ， 基本上 ， 百分之七八十的熊市都来自于市场本身 ， 源于之前的过度贪婪以及后面的过度恐慌 。 如果说 ， 市场是非常健康的 ， 没有被超额定价 ， 理论上就不太会有特别明显的下跌 ， 当然参与者的情绪会放大市场的波动 。
短期市场虽然难以预测 ， 但一旦拉长时间就不难发现 ， 短期的影响对公司内在价值的影响没有想象中那么大 。 尽管大家都非常关注短期变化 ， 但事实上对长期价值的带来的影响并不如预期的大 。 疫情不会改变世界的进步和中国的崛起 ， 疫情带来更多是情绪影响 ， 而非持续的经济和资本市场影响 。 我们始终看好中国未来经济的长期发展潜力 ， 看好优秀企业创造价值的能力 。
现在是可以乐观一点的时候
如果我们有准确预测市场“顶”和“底”的能力 ， 当市场跌到“底”的时候一定会买入 ， 当市场涨到“顶”的时候一定会卖出 。 但猜对且执行到位的概率很低 ， 而且很多时候转折点之前市场会在原有的趋势上持续的时间很长 ， 如美国市场在本次下跌之前经历了长达十年以上的上涨 ， 这对寻找转折点是非常大的挑战 。
股市底部往往是最恐慌的时候 ， 就疫情而言 ， 恐慌情绪往往不是疫情新增确诊人数达到最高峰的时候 ， 而是增长速率最快时对人们的心理冲击非常最大 ， 一旦增长速度平缓下来 ， 担忧情绪将会随之减弱 。
回到我们开始谈到的 ， 股票是怎么定价的 ， 短期市场是不是可以准确预测 。 如果真的知道短期内市场会跌成这样 ， 为什么不卖呢？但其实理想的情况是越跌越买、越涨越卖 。
为什么做股票的人要是长期的乐观主义者？霍华德说 ， 目前来看 ， 美国市场好像还是不错的 。 巴菲特说 ， 现在这个情况 ， 如果利率不出现大的变化 ， 股票的价值远远超过债券 。 如果从长期来看 ， 即使完全没有增长 ， GDP零增长 ， 上市公司也没有超越GDP增长的能力 ， 收入零增长 ， 利润零增长 ， 那么现阶段15、16倍的估值 ， 意味着投资潜在回报率约为6-7% ， 而6-7%回报是可以“秒杀”其他主要的资产类别 ， 更何况这样的预测 ， 本身是非常悲观的 。 按此计算 ， 目前8.4倍的上证50 ， 10.7倍的沪深300 ， 平均10%的静态回报率 ， 可以轻松超越几乎全球所有主要资产类别 。
做投资的人为什么要是长期乐观主义者？更重要的原因是科技进步与市场经济相互促进 。
科技进步是带来实际GDP增长的核心要素 ， 科技进步可以理解为是生产力 ， 市场经济则相当于是制度保障 ， 可以理解为是生产关系 。 当科技进步和市场经济两者相结合时 ， 即从18世纪工业革命至今 ， 世界生产总值增长了近200倍 ， 繁荣扩散的速度超越过往任何一个时期 。
基于这两点 ， 社会一直在进步 ， 一直在创造价值、累积财富 ， 复利增长 。 其中 ， 1820-1900年的80年间世界收入增加了3倍 ， 之后的50多年增长了3倍 ， 再之后的25年增长了3倍 ， 再之后的33年又增长了3倍 ， 形成令人震惊的曲线 。
全球化进程中 ， 效率提升带来财富绝对额的持续上涨 ， 虽然不完全公平 ， 但全球绝大部分人都是受益者 。
【重磅信号！陈光明放大招：连发18只专户，公募已大赚45%】从目前来看 ， 这一机制并未出现大的变化 ， 在全球竞争的背景下效率优先把蛋糕做大 ， 是永恒的主题 ， 在持续创造价值、复利增长过程中 ， 所有中间的回调 ， 都是进步过程中的一个回眸 。


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