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山东玻纤IPO“迷局”：实缴资本仅10万公司凭何贡献上千万营收？

山东玻纤IPO“迷局”：实缴资本仅10万公司凭何贡献上千万营收？
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外汇天眼APP讯:2017年11月8日 ， 史上最严发审委会上 ， 6家公司上会 ， 其中5家被否 。 这其中就有山东玻纤集团股份有限公司（以下简称山东玻纤） 。 或许山东玻纤心有不服 ， 但被否后一个多月内便重启IPO辅导 ， 但仅坚持了一个月便宣告流产 。
对于上市 ， 山东玻纤可谓心心念念 ， 总是惦记着散户那点钱 ， 为自己高企的负债 ， 降低杠杆 。 在首次IPO遭否后 ， 约两年多 ， 山东玻纤即将再次闯关IPO 。 6月4日 ， 公司将接受证监会发审委的审核 。
前次山东玻纤IPO败北 ， 实际上一点也不冤 。 公司一方面存在“较大金额的无实际交易背景的关联方应收票据融资”、“向控股股东大规模拆入资金以及取得委托贷款”以获取“输血” ， 另一方面 ， 在业务上山东玻纤也是迷雾重重 。
【山东玻纤IPO“迷局”：实缴资本仅10万公司凭何贡献上千万营收？】招股书显示 ， 山东玻纤的多位客户存疑 ， 多位客户的注册资本和实缴资本只有10万元或50万元 ， 社保参保人数也只有几个人 ， 基本上就是一家“空壳”公司 ， 但却每年为山东玻纤贡献了数千万的营收 ， 成为公司前五大客户之一 。
负债率高企下
执着于IPO更多内容↓↓↓欲借此“脱困”？在玻纤行业 ， 是一个重资产、重资本的行业 ， 纵观山东玻纤这些年的发展 ， 高负债发展基本上是山东玻纤这些年来的特点 。 招股书显示 ， 截止2019年6月底 ， 公司总负债达到27.37亿元 ， 负债率在67%以上 。
若不是为了冲刺IPO ， 山东玻纤的负债率或许要更好 ， 要知道在2014年 ， 公司首次IPO前夕 ， 公司的资产负债率一度高达75% 。 2015年 ， 通过一系列举措 ， 山东玻纤的负债率一下子降至66.27% ， 但近年来 ， 公司的负债率也在缓慢的攀升 ， 增至67.91% 。
巨额债务已经压得山东玻纤喘不过气来 ， 并像“黑洞”一样吞噬着山东玻纤的利润 。 2016年~2018年上半年 ， 山东玻纤的财务费用分别为8410.49万元、8261.84万元和1.2亿元 ， 处于飙升状态 。
招股书披露 ， 2019年6月底 ， 山东玻纤账上的货币资金只有不到2亿元 ， 处于极度缺钱的状态 ， 要知道这样的一点钱 ， 基本只够维持基本的公司运作的 ， 更别提还债了 。 资料显示 ， 截至去年6月底 ， 山东玻纤短期借款8.22亿元、一年内到期的非流动负债3.47亿元、其他流动负债1.56亿元……其中 ， 一年内需要偿还的短期债务为13.25亿元 。
更多内容↓↓↓要想不被债务压倒 ， 山东玻纤的控股股东——临沂矿业集团有限责任公司（以下简称临矿集团）只能为其频频借款“输血” 。 2016年 ， 山东玻纤三次向临矿集团拆借资金 ， 共计2.50亿元 。 2012年~2017年 ， 山东玻纤合计获得临矿集团委托贷款3.41亿元 。
从2012年开始 ， 尤其是2016年以来因为申请贷款需要 ， 山东玻纤的控股股东临矿集团、及公司董事长牛爱君、山东能源等频频为山东玻纤提供担保 ， 合计约为50亿元 ， 其中99%为临矿集团担保 。 截至目前 ， 仍在履行的担保金额约为10多亿元 。 简单计算 ， 2012年~2018年 ， 临矿集团为山东玻纤累计“输血”约56亿元 。
山东玻纤IPO“迷局”：实缴资本仅10万公司凭何贡献上千万营收？
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与控股股东之间 ， 频频的资金往来 ， 成为山东玻纤首次IPO被否的重要原因 。 而或许 ， 也是山东玻纤三次冲击IPO ， 急于上市的根本目的 。 一方面 ， 通过上市“圈钱”可能获取一大笔资金 ， 另一方面 ， 也可以降低负债率 。
“（此次IPO）募集资金将有部分用于补充营运资金 ， 能够降低公司的资产负债率 ， 增强偿债能力和资产流动性 。 ”山东玻纤回复领航财经称 ， 还可以为公司实现业务发展目标提供必要的资金来源 ， 保证公司业务的顺利开展 ， 有利于公司扩大业务规模 ， 提高公司的综合竞争力 。
实际上 ， 或为此次冲刺IPO更顺利 ， 山东玻纤2017年起公司未再进行新的关联方资金拆入；从2018年起 ， 未进行新的关联方委托贷款 ， 公司还承诺不进行关联方资金拆借以及不进行关联方委托贷款 。
而对于巨额债务 ， 山东玻纤表示 ， 截至2019年6月末 ， 公司无逾期未归还借款；并且 ， 公司销售整体状况较好 ， 息税折旧摊销前利润和利息保障倍数较高 ， 具备较高的偿债安全性 。 虽然如此 ， 但控股股东仍为其提供了10多亿担保 ， 目前仍未解除 。
实缴资本仅10
万公司凭何贡献数千万业绩？近年来 ， 频频向山东玻纤“输血”的控股股东临矿集团 ， 目前的状况也不佳 。 资料显示 ， 去年临矿集团实现营收284.66亿元 ， 归母净利润为1.61亿元 ， 同比下滑77% 。 今年一季度 ， 临矿集团由盈转亏 ， 亏损7325万元 ， 同比下滑790% 。
更多内容↓↓↓实际上 ， 不只是山东玻纤负债率高企 。 截至2020年4月末 ， 临矿集团的总负债达到198.98亿元 ， 相比2019年末时 ， 临矿集团166.82亿元的总负债 ， 短短几个月便增长超过30亿元 。 目前 ， 临矿集团的负债率高达65.7% 。 “地主家也没有余粮”了 ， 这也是为何临矿集团急于推动山东玻纤上市的重要原因 。
山东玻纤主要从事玻纤生产 ， 然而过去数年 ， 国内玻纤产能一度出现产能过剩 ， 市场无序竞争 ， 价格战频发 ， 产品价格急剧下滑 ， 不少企业由此陷入困境 ， 行业进入洗牌期 。
实际上 ， 山东玻纤的竞争对手——中国巨石此前在回复投资者提问时便坦言：“2018年是过去几年玻纤新增产能最多的一年 ， 短期集中产能扩张打破了行业供求关系的平衡 ， 叠加宏观经济下行压力 ， 目前行业面临阶段性产能过剩 。 ”
山东玻纤IPO“迷局”：实缴资本仅10万公司凭何贡献上千万营收？
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值得一提的是 ， 山东玻纤的业务也疑点重重 。 招股书显示 ， 桐乡市新励贸易有限公司（以下简称桐乡新励）是山东玻纤玻纤业务的前五大客户 ， 2019年上半年 ， 公司对其销售达到1266.03万元 。 而天眼查显示 ， 桐乡新励的注册资本和实缴资本只有10万元 ， 公司参保人只有2人 ， 评分为47分 ， 基本是不及格的状态 ， 是个空壳公司 。
对此 ， 山东玻纤回复称 ， 桐乡市新励贸易有限公司并非直接生产企业 ， 属于贸易类企业 。 不过 ， 即使是一个贸易类企业 ， 注册资本10万元 ， 却做了上千万的生意 ， 其中背后是否有“猫腻”呢？更何况只有2个员工 。
除桐乡新励外 ， 泰州市泰玻新型复合材料有限公司（以下简称泰州泰玻）也是山东玻纤报告期内重要的客户 ， 2017年和2018年分别贡献了2646.64万元和2361.28万元收入 ， 天眼查显示 ， 泰州泰玻的注册资本和实缴资本只有50万元 ， 公司参保人只有2人 。 值得一提的是 ， 泰州泰玻并不是贸易商 ， 而是正是的下游厂商 。
值得一提的是 ， 2019年 ， 山东玻纤与泰州泰玻突然不再发生交易 ， 交易额为0 。 对此 ， 山东玻纤称 ， 主要是泰州泰玻低价从其他竞争对手采购所致 。 然而事实真是如此吗？到底山东玻纤与近乎于“空壳”公司的泰州泰玻、桐乡新励之间的交易是否真实呢？


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