上海证券报|警惕外部不确定性！张忆东详解A股下半年策略
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今日 ， “赢在未来”兴业证券2020年中期投资策略会召开 ， 本次策略会全程采用线上直播的方式 ， 共为期10天 。
兴业证券全球首席策略分析师、经济与金融研究院副院长、海外研究中心总经理张忆东表示 ， 中国股市（A+H）短期或有崎岖 ， 但长期核心资产将引领历史性机遇 ， 要积极地去遴选最优秀的核心资产 。
警惕8、9月间海外市场不确定性
张忆东认为 ， 复杂多变的外部环境可能是较长时间内的常态 ， 投资者尤需警惕8月下旬到9月上旬海外市场的不确定性风险 ， 那时可能是博弈的一个峰值点 。
张忆东提示 ， 三季度海外市场有三个方面的不确定性：
第一 ， 三季度海外流动性可能迎来二阶导数的拐点 ， 北半球疫情反复叠加全球博弈让世界经济重启并不顺利 ， 三季度全球风险偏好有回落的风险；
第二 ， 一些新兴市场地区疫情延续 ， 新兴市场债务危机升级的风险；
第三 ， 美国大选背景下的复杂博弈风险 。
回归国内视角 ， 张忆东表示：“面对长期复杂多变的外部环境 ， 我国经济中长期的三大动力是科技创新、内需扩张、改革开放 ， 特别是科技硬实力 ， 尤其重要 。 短期逆境凸显科技创新的重要性 ， 中国核心资产终将跨越时艰、赢在未来 。 ”
他从三方面阐述了对中国市场保持乐观的原因：
第一 ， 我们的资本市场已经三十而立 ， 已担负起响应发展战略 ， 优化资源配置的重任；
第二 ， 酒香不怕巷子深 ， 虽然近期很多人担心外资是否会转移 ， 但长期看 ， 中国的股票市场是全球市场中性价比最高的 ， 且海内外资金配置中国资产的大潮方兴未艾 ， 配置提升空间巨大；
第三 ， 要积极利用资本市场的力量 ， 抓住科技创新的制高点 ， 以内需去保障 ， 以多层次资本市场来护航 ， 驱动科技创新发展 。
【上海证券报|警惕外部不确定性！张忆东详解A股下半年策略】平衡市择时以长打短
结构行情守正出奇
就A股2020年下半年的投资策略 ， 张忆东维持其对2020年整体行情的判断——平衡市、结构性行情 ， 投资策略上建议以长打短、守正出奇 。
短期来说 ， 张忆东建议投资者要对不确定性心怀敬畏 ， 短期应积极防御 。 他表示：“未来数月依然偏谨慎 ， 不认为有指数趋势性上涨的大机会 ， 上有顶、下有底 ， 但行情节奏上有新变化 。 ”
他梳理了行情节奏的新变化：6月初 ， “利空出尽”的情绪驱动股市超预期反弹 ， 从而6到8月的行情不是顺畅地实现“W”走势的第三笔 ， 而是“以时间换空间” ， 但会有曲折 。
长期而言 ， 张忆东认为“出奇”就应该淘金科技和消费服务等新兴领域的成长型核心资产 。
首先 ， 聚焦经济确定性增长的领域 ， 扩大内需+科技创新依然是未来三五年的主旋律；
其次 ， 耐心淘金科技型核心资产——以新能源车产业链为亮点的汽车产业链、节能和新能源板块 ， 以5G和半导体为亮点的TMT产业链 ， 还有精密制造、化工及新材料、生物医药等；
第三 ， 精选内需消费服务的龙头——医药、互联网新消费业态、物业、教育、品牌消费、必需消费品等领域 。
“从‘守正’的角度来说 ， 继续看好黄金的配置价值 ， 可怀着怜悯的心态布局传统价值型核心资产 。 因为展望未来一年 ， 全球以货币宽松来应对经济衰退是大概率事件 ， 超主权货币的黄金有望进一步发挥其货币属性和避险功能 。 ”张忆东表示 。
张忆东最后总结 ， 未来数月 ， 平衡市、结构性行情的格局仍将延续 ， 投资策略建议平衡市择时以长打短 ， 结构性行情守正出奇 。
编辑：孙放
本期责任编辑：邵子怡
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