工程机械主机、零部件龙头全球估值有望提升 存量市场租赁发展空间广阔
自2017年起国内工程机械行业开启3年景气 ， 行业企业不仅迎来销售回暖 ， 更是实现经营突破 。
预计2020年挖掘机销量为25.65万台 ， 同比增长8.8% ， 混凝土行业增速10%-15% ， 汽车起重机行业增速为5%~10% 。 Q2整个挖掘机行业销量增速预计达45% ， 预计整个Q2工程机械行业将保持较高的景气度 。 国内主机和零部件龙头企业将持续占比提升趋势 。 下半年预计将在需求旺季、海外复工、经济回升三个阶段继续演绎 。
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龙头主机厂全球竞争力提升中 ， 有望迎来估值提升 。
以三一重工为例 ， 2019年净资产收益率高达29.52%、实现经营净现金流132.65亿元 ， 经历过行业低谷精修内功、行业复苏快速修复资产负债表 ， 目前已是制造业高质量、高效率发展的典型 ， 全球竞争力提升中 。 全球工程机械市场空间约2000亿美元 ， 卡特彼勒拥有10%以上份额 ， 而国内厂商份额极低 ， 以挖机为例 ， 三一在海外市场份额仅2% ， 未来发展空间广阔 。 卡特平均历史估值17-20倍 ， 三一今年估值仅10倍 ， 随着其全球竞争力显现 ， 有望迎来估值提升 。
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核心零部件快速进口替代 ， 给予成长估值 。
行业供不应求加速了国产零部件进口替代 ， 恒立的小挖泵阀已较为成熟 ， 中大挖泵阀也在快速推进中 ， 进口替代+国内市占率提升+跟随主机厂提升全球市占率三重成长逻辑下 ， 零部件企业今年已切换至成长估值 ， 伴随其业绩高增长市值将继续成长 。
广阔存量市场带来租赁空间 ， 龙头租赁厂商估值正在提升 。
塔机租赁龙头建设机械今年估值提升至20倍 ， 装配式建筑渗透率提升+市占率提升双重成长逻辑下 ， 估值仍具有性价比 。 当前塔机租赁市场空间700亿左右 ， 庞源租赁设备及人员管理水平领先 ， 未来面临更为广阔的工程机械设备租赁市场 。
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【工程机械主机、零部件龙头全球估值有望提升 存量市场租赁发展空间广阔】综上 ， 国内工程机械产业链成熟且竞争力强 ， 未来国内周期性比上轮弱、海外发展空间广阔 ， 龙头主机厂三一重工、徐工机械、中联重科 ， 核心零部件恒立液压、艾迪精密 ， 塔机租赁龙头建设机械值得关注 。
文章由吊装机械工程整理编辑
资料来源：太平洋证券、上海证券
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