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理财巴士|就看这个指标，决定买卖时间？


理财巴士|就看这个指标，决定买卖时间？
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在投资指数基金的时候 ， 我们常会参考指数低估高估的情况 。
现在很多第三方基金平台 ， 也很贴心的给出“估值百分位”数据 ， 辅助大家判断买卖的时机 。
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这个估值百分位 ， 意思就是某个指数 ， 在这个时间点的估值 ， 在历史数据中百分之多少的位置 。
比如 ， 某个指数当前的市盈率百分位是80% ， 就说明：
历史上有80%的时间 ， 市盈率低于当前的数值 ， 或者反过来说 ， 历史上只有20%的时间 ， 市盈率高于这个数值 。
那么这个平台就会下判断 ， 指数当前是高估了 。
【理财巴士|就看这个指标，决定买卖时间？】 估值百分位算是一个很普遍的参考指标 ， 但咱们在用的时候 ， 还是得注意使用的前提 ， 因为这并不是一招走天下的灵丹 。
首先 ， 就是如果指数历史时间比较短 ， 那么估值百分位其实意义不大 。
很简单 ， 因为这个数据就是拿到历史里做比较的 ， 只有几年历史数据的话 ， 那么就会有比较大的偏差 。
起码要经历1轮牛熊 ， 也就是一般要到7年以上 ， 甚至经历两、三轮牛熊市 ， 参考价值就比较充分了 。
但也不能一味求时间越长越好 ， 因为如果经济的宏观环境发生了变化 ， 估值中枢是会改变的 。
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像我们国家 ， 现在发展速度下来了 ， 估值也会跟着下来 。
如果把上个世纪90年代 ， 高发展时期的高市盈率也算进去的话 ， 那么单从百分位来看的话 ， 基本上在2000年以后 ， 我们的A股大部分是处于低估 ， 但很明显不是这样的 。
所以对于上证指数 ， 咱们参考近10年来的市盈率百分位数据 ， 就会比参考30年的数据更靠谱 。
第二个 ， 盈利不稳定的 ， 也很难通过估值百分位去判断投资价值 。
市盈率 ， 等于股票价格除以每股收益 ， 即 ， 市值÷盈利 。
比如强周期的基建行业指数 ， 遇到牛市会出现暴涨 ， 牛市过后长期处于低迷状态 。
基建工程指数自2015年6月开始 ， 估值走势越来越低 ， 2018年7月20日 ， 基建工程指数跌到9.74倍 ， 估值百分位为0.01% 。
这个数值 ， 已经创下3年来历史新低数据了 ， 理论上讲 ， 这个时期是最好的投资时机 。
（基建工程指数估值走势）
然而 ， 基建工程指数近年来的表现并不佳 ， 整体还是持续下滑 。
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所以 ， 如果是行业指数的话 ， 单看百分位也是不行的 ， 因为还要判断行业的成长变化拐点 ， 这就比较复杂了 。
如果你不会判断 ， 某只指数是因为基本面恶化 ， 估值创历史新低 ， 即便你买在百分位底部 ， 也还是损失惨重 。
而一些好的行业 ， 高一点的估值也不一定不能投资 。
比如中证消费指数 ， 2016年的时候估值百分位超过了中位数 ， 但指数还是一直涨 。
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另外 ， 我们上面说的都是指数基金 ， 主动型基金是没有类似看估值这种说法的 。
指数是跟着编制规则去走的 ， 但主动基金的灵魂 ， 就是它的基金经理 ， 基金经理按什么策略选股 ， 怎么买怎么卖 ， 他说了算 。
所以基金经理一换 ， 这只基金的历史业绩参考数据 ， 就意义不大了 。
总的来说 ， 只看估值百分位这一个指标 ， 并不能完全反映真实的投资价值 ， 更多适用于成立时间比较长、盈利稳定的宽基指数 ， 还要结合基本面去看 ， 剔除有泡沫的部分 。 如果是行业指数的话 ， 还要深入研究行业拐点 。


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