供给需求两旺 螺纹钢价格震荡横盘
研究结论
四月延续回升态势 ， 钢铁行业PMI环比继续上升 。 4月份为45.9% ， 较上月上升3.7个百分点 。 分项指数显示 ， 本月市场需求有所回升 ， 钢厂生产明显上升 ， 呈现供需两旺态势 ， 原材料供给保障增强 。 钢厂和社会的产成品库存继续下降 。 但价格弱势盘整 ， 原材料价格也小幅下降 。
钢材供应端产量继续增长 ， 但螺卷分化：四月底全国高炉开工率为69.06% ， 环比增长3.14% ， 独立电弧炉开工率为61.62% ， 较上月增长幅度较大 ， 周实际产量为358.52万吨 ， 处于同期高位
钢材库存继续维持高位 。 3月底螺纹钢社会库存1077.99万吨 ， 同比增加60.11% ， 热卷社会348.32万吨 ， 同比增加67.12% ， 当前去库速度正常 ， 但库存总体水平较高 ， 5月份需重点关注去库速度 。
政策扶植力度加大 ， 全年基建投资增加 。 今年以来 ， 地方政府提速、加码发行地方债 ， 而在近期 ， 多地更是密集披露新的发行计划 。 地方政府专项债券在稳增长方面作用凸显 ， 能够推动在建工程项目和具备条件项目及早开工 ， 带动扩大有效投资 ， 支持补短板扩内需 。
综合来看 ， 四月份钢厂生产全面恢复 ， 供应端压力增长 ， 同时下游需求快速反弹至同期高位水平 ， 下游成交量保持活跃 ， 呈现供需两旺局面 ， 但因库存前期累积过高 ， 总体不宜过分乐观 ， 预计价格将处于宽幅震荡 。
一、行情回顾
图1：螺纹钢指数日线图
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四月份螺纹期货价格处于反弹上行通道 ， 在三月份跌至前低后企稳反弹 ， 四月中旬反弹至短期高位后以来 ， 未能继续突破上行 ， 黑色系整体走势转弱 ， 螺纹期货价格下跌至前期3300附近 ， 但随后企稳反弹 。
二、宏观分析
1．投资同比跌幅收窄 ， 4月份制造业扩有所减弱 ， 经济保持恢复势头
4月份 ， 制造业PMI为50.8% ， 比上月回落1.2个百分点 ， 表明制造业生产经营状况较上月继续改善 ， 但扩张力度有所减弱 。 从13个分项指数来看 ， 同上月相比 ， 产成品库存指数和供应商配送时间指数上升 ， 指数升幅分别为0.2个和1.9个百分点；其余指标降幅在0.4个至12.9个百分点 。 在调查的21个行业中 ， 食品及酒饮料精制茶、汽车制造等9个行业PMI指数高于上月 ， 纺织、化学原料制品、造纸印刷等12个行业PMI指数低于上月 。
1—3月份 ， 全国房地产开发投资21963亿元 ， 同比下降7.7% ， 降幅比1—2月份收窄8.6个百分点 。 其中 ， 住宅投资16015亿元 ， 下降7.2% ， 降幅收窄8.8个百分点 。 1—3月份 ， 房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米 ， 同比增长2.6% ， 增速比1—2月份回落0.3个百分点 。 其中 ， 住宅施工面积504616万平方米 ， 增长4.1% 。 房屋新开工面积28203万平方米 ， 下降27.2% ， 降幅收窄17.7个百分点 。 其中 ， 住宅新开工面积20799万平方米 ， 下降26.9% 。 房屋竣工面积15557万平方米 ， 下降15.8% ， 降幅收窄7.1个百分点 。 其中 ， 住宅竣工面积10928万平方米 ， 下降16.2% 。
图2：中国制造业PMI
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三、供需基本面概况
【供给需求两旺 螺纹钢价格震荡横盘】（一）供应端
钢材产量四月份稳定增长达到同期高位 。 由于成本下跌 ， 利润有所提升 ， 当前钢厂开工意愿较强 ， 电炉开工率提升较快 ， 预计5月将保持较高供应水平 ， 供应压力将继续增大 ， 市场存在一定担忧情绪 ， 热卷方面近期供应端水平因价格走势偏弱 ， 部分铁水流转螺纹钢 ， 实际产量小幅下降至同期低位水平 。
图3：高炉开工率
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图4：电炉开工率
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图5：螺纹钢实际周产量
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（二）需求端
需求方面四月份 ， 由于国内疫情基本控制 ， 下游全面复工复产 ， 钢材需求恢复速度加快 ， 尤其是建材成交量超过同期水平 ， 且基建用钢需求仍有增量空间 ， 地产在五月份的赶工仍将延续 ， 不过下半年地产端需求或将有所走弱 ， 钢材需求或将近强远弱 。
图6：螺纹表观消费
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图7：热卷表观消费
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图8：房地产销售与投资变动
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图9：房屋新开工增速
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图10：每周建材成交量均值
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四、技术分析
图11：螺纹钢日线图
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螺纹钢日线来看 ， 在四月中旬反弹上涨至3400-34500区间后 ， 期货价格经历横盘震荡 ， 始终无法突破上方压力位 ， 中旬以来出现连续震荡下跌 ， 下方3250-3300附近支撑位较强 ， 当前价格再次反弹上涨 ， 但有效突破前期压力位难度较大 ， 仍需防回落 。
五、总结及操作建议
如上所述 ， 当前钢材基本面供需两旺 ， 库存处于较高水平 ， 供应及库存压力较大 ， 需求受地产和基建支撑 ， 预计5月份仍将保持较高消费水平 ， 因此 ， 钢材期现货价格短期难有大的改观 ， 宽幅震荡概率较大 。
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