黄金空头正盯紧这两大抛售信号，多头能否守住最后一条护城河？
从长期角度看 ， 金价应该会朝着每盎司1920美元的高位前进 ， 每一次回调都在提供一个良好的买入机会 。
德国最大的金银零售商ProAurum独立贵金属分析师FlorianGrummes在其最新报告中指出 ， 市场对黄金的预期可能过于悲观了 。
距离3月份的暴力抛售已经过去很长时间 ， 自4月14日攀上近7年高点之后 ， 金价就未曾出现深度回调 ， 这段时间的横向波动区间为1660-1760美元 。
短期来说 ， 由于全球疫情趋于平稳 ， 欧美各国也已经纷纷重启经济 ， 基本面近期没有出现太多意外 。 因此 ， 在金价已经企稳近一个半月之后 ， 我们更应该从技术面上寻找下一个突破信号 。
而从中长期的角度看 ， 熬过接下来两个月之后 ， 基本面的一大风险事件就会开始主导黄金市场走势 。 到那个阶段 ， 通过黄金与其他市场的横向对比找到合适的资产组合才是关键 。
多头坐拥一坚实堡垒 ， 空头正等待行动信号
从周线图上看 ， 黄金多头仍在努力突破始于2018年8月的上行通道 ， 并积极寻找下一个突破口 。 如果多头现在失去动力的话 ， 金价很可能会迅速回调至趋势通道的中部 。
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和周线图技术走势相似的是 ， 在日线图上 ， 多头也面临后继乏力的问题 。 虽然在5月14日成功突破已经延续五周的盘整三角 ， 确立了自己的优势 ， 但经过两周的盘整后 ， 日线图上的趋势指标已回归中性 。
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值得注意的是 ， 自年初以来 ， 黄金主要在61.8%斐波那契回调位（1586美元）和78.6%斐波那契回调位（1733美元）之间波动 。 这两个回调位的形成与黄金本轮牛市的反弹轨迹密切相关 。 1586美元和1733美元正是金价较2015年的低点1045美元反弹61.8%和78.6%之后的点位 。
因此 ， 即便黄金的牛市势头有所减弱 ， 但1586美元至1733美元之间的区域是黄金多头最坚实的避风港 。 FlorianGrummes认为 ， 只要这个最强堡垒能够抵御空头的冲击 ， 现货黄金就很有希望创下1920美元的历史新高 ， 超过2000美元也不是什么大问题 。
但与此同时 ， 空头没有放弃挣扎 。 从周线图上随机振荡指标来看 ， 一旦趋势动能开始转变 ， 黄金就会出现大量的超买仓位 ， 并发出卖出信号 。 在这种情况下 ， 空头似乎正在等待机会 ， 并随时做好砸盘准备 。
当心！空头已紧盯这两大指标
幸运的是 ， 尽管经过数周的高位盘整 ， 多头仍未见疲态 。 至少从交易商的持仓报告来看 ， 多头还没有要砍掉多头仓位的迹象 ， 新增多仓规模也保持平稳 。
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不过正如上图所示 ， 空头在这段时间积累的实力也不容小觑 。 从COT交易商持仓报告来看 ， COMEX黄金空头头寸规模高达290174手 ， 这如同给后市埋下一个“定时炸弹” 。 FlorianGrummes表示 ， 如果黄金出现反转信号 ， 空头可能大举出击 ， 市场的抛压会非常吓人 。
“正常来讲 ， 如果市场出现清晰的卖出信号 ， 空头头寸可能会大幅削减至10万手以下 。 ”
那么空头如今在关注什么呢？下面两个市场情绪指标值得我们留意 。
首先是被称为黄金市场晴雨表的Optixsentimentbarometer指数（即所谓的黄金市场晴雨表指数） 。 如下图所示 ， 该指数在过去几天一度持续回落 ， 这给空头提供了一线希望 。
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不过FlorianGrummes认为 ， 黄金市场晴雨表指数并没有大幅恶化 ， 表明市场情绪如今还是很稳定的 ， 即使金价出现短暂回调 ， 也不用过于担忧 。 不过他也指出 ， 在空头疯狂蓄力的背景下 ， 交易者如今应当保持谨慎 ， 耐心等待入市机会 ， 不要盲目加仓 。
另一方面 ， 黄金的季节性抛压也是空头关注的焦点 。 金十此前曾报道过 ， 通产情况下 ， 金价会在6月承压 ， 并在7月底或8月中旬触底 。 如果今年也出现类似的情况的话 ， 最近几周无疑是空头发力的好时机 。
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而在扛过6月的抛售压力之后 ， 基本面要素就会开始发挥作用了 ， 这正是我们接下来要讲的黄金中期风险——11月美国总统大选 。
回归基本面 ， 黄金前景竟然祸福难料？
正如前文所说 ， 季节性抛压到来之际分析师建议投资者最好持观望态度 。 如果金价在未来两个月内出现回落 ， 将是一个很好的买入机会 。 另一方面 ， 如果6月和7月金价稳定在1700美元/盎司左右 ， 美国大选周期对金价的影响就会增加 。
FlorianGrummes认为 ， 美国政府、美联储一定会竭力在大选之前阻止市场再次崩溃 ， 各项宽松政策有望继续加码 。 流动性泛滥拉低美元汇率之后 ， 黄金涨势将得到巩固 。
不过需要警惕的是 ， 在2016年美国总统大选之前 ， 金价在夏季徘徊在每盎司1350-1375美元左右 ， 然后在12月中旬回落至每盎司1123美元 。 因此 ， 从历史经验来看 ， 大选并不是永远都利好黄金 。
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说到这我们就得思考一个问题了：多空因素交织 ， 市场情绪复杂的情况下 ， 交易者该如何进行资产配置？哪些基本面因素会对市场产生决定性影响？
这时候 ， 学会对各类资产估值进行横向对比相当重要 。
为了准确地分析黄金和其余竞争对手的相对优势 ， 以及基本面因素的作用 ， 我们不妨仔细看看各个市场在不同时间周期内的表现 。
首先 ， 我们先来看看黄金在整轮牛市中的表现 。 下图展示的是美债、美元、标普500指数和黄金自2015年6月8日（即黄金触底反弹的交易日）以来的表现 。 通过对比可以发现 ， 虽然金价自2018年8月以来就一直稳步上涨 ， 但相对而言美债和美股而言 ， 黄金的价值还是被低估的 。
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其次 ， 在13个月周期图上 ， 我们可以看到美联储对股市和美债的影响 。 尤其是美股 ， 自从2019年9月停止缩表并大肆购买各项资产以来 ， 股市的走势就和美联储的策略深度捆绑在了一起 。 这可以表明 ， 美债和美股走势主要受美联储政策影响 。
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接下来 ， 我们再来看黄金和美元的情况 。 回归近期的表现 ， 从下面这张四大市场8个月动量趋势图来看 ， 最近长期美债的前景似乎有所改善 ， 而股票却变得不稳定 。 此外 ， 经过两个月的波动之后 ， 黄金的表现开始抛离其他竞争对手 ， 唯有美元可与之匹敌 。 美元一直保持坚挺也就意味着 ， 美联储放水对其影响甚微 ， 反倒是避险情绪始终主导着美元的走势 。
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最后 ， 我们把美股和美债剔除 ， 看看美元和黄金的相对表现到底如何 。 如图所示 ， 自两年前国际局势趋紧、避险情绪大爆发以来 ， 美元和黄金的负相关性就大幅减弱 ， 同步走高 。 但这段时期 ， 美元的实际升幅远高于黄金 ， 这意味着美元出现回调的可能性也比黄金大得多 。
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总结
综上所述 ， 目前黄金的风险回报比并不理想 ， 多头还是保持耐心比较好 。 至少在日线图和周线图没有出现突破信号之前（比如超卖） ， 绝不应该冲动 。
【黄金空头正盯紧这两大抛售信号，多头能否守住最后一条护城河？】然而 ， 我们不应忽视黄金潜力 ， 在全球几乎所有央行都无节制放水的情况下 ， 每一次幅度稍大的回调都意味着黄金的全新买入机会 。 从长期角度看 ， 金价应该会朝着每盎司1920美元的高位前进 ， 然后在2000美元左右企稳 。
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