宏观政策“互动”更为灵活：当务之急是复工复产，不是扩表
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经济观察网采访人员李晓丹经济在积极需求复工复产的同时 ， 财政与货币政策的“互动”更为灵活 。 随着“财政赤字货币化”引起广泛讨论 ， 宏观政策组合的可能性也在增多 。
从单项数据来看 ， CPI出现回落 ， 并且可能进入又一次的下行通道；国际油价的触底给让PPI趋稳有了基础；但制造业无论是订单还是投资 ， 距离出现“V”型反弹还需要一段时间；货币政策的指向更为明确：当务之急是复工 ， 不是扩表 。
由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察” ， 每月进行一次 。 本次共有16家机构参与月度宏观数据预测 。
CPI：回落通道或在下半年开启
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CPI公布值（同比）：3.3%
前值：4.3%
预测值（同比）：3.7%
民生银行研究院宏观经济研究中心主任王静文点评：
4月份CPI同比上涨3.3% ， 涨幅较上月回落1个百分点 ， 连续第3个月回落；环比下降0.9% ， 连续第2个月下降 ， 但降幅较上月收窄0.3个百分点 。 随着国内新冠疫情逐步得到控制 ， 各地复工复产加快推进 ， 社会生产逐步恢复正常化 ， 各项供应的快速恢复推动通胀水平显著回落 。
从货币政策看 ， 当前通胀预期收缩较快 ， 下半年CPI可能持续快速回落 ， 对货币政策的掣肘逐渐减弱 。 疫情导致的供给面受损尽管在恢复 ， 但经济的整体需求依然较弱 ， 货币政策应继续保持适度宽松力度 ， 择机降准降息 ， 帮助社会总需求恢复 。
PPI：国际油价触底反弹 ， 走势趋稳
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PPI公布值（同比）：-3.1%
前值：-1.5%
预测值（同比）：-2.5%
海通证券首席经济学家姜超点评：
4月PPI环比下跌1.3% ， 同比继续回落至-3.1% 。 从环比来看 ， 生产资料价格和生活资料价格双双下跌 。 分行业来看 ， 4月国际油价继续大跌 ， 油气开采（-35.7%）、燃料加工（-9.0%）、化学原料制品（-3.0%）等石油相关行业价格环比降幅继续扩大 ， 上述三个行业合计影响PPI下降约0.76个百分点 ， 占PPI总降幅的近六成 。 其他主要行业中 ， 钢材和有色金属等行业价格环比降幅收窄 ， 煤炭采选（-2.3%）价格由涨转降 。
5月OPEC+减产协议开始生效 ， 目前国际油价已经触底反弹 ， 而国内煤价持平 ， 钢价小幅回升 ， 预计5月PPI同比或稳定在-3.1% 。
PMI：尚未“V”型反弹
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PMI公布值（同比）：50.8%
前值：52%
预测值（同比）：51%
中银国际证券首席宏观分析师朱启兵点评：
与2019年4月相比 ， 2020年4月制造PMI分项在两个方面显著回落 。 第一个是新出口订单指数 ， 另一个是价格指数 。 两方面指数显示目前外需和价格的影响 ， 预计4月进出口数据及价格数据仍呈现回落状态 。
4月PMI指数虽然在扩张区间 ， 但是经济复苏并不强劲 。 数据上的“V”型反弹更多是由于数据的环比属性 ， 经济上实际仍在底部 ， 海外疫情的负面影响通过进出口继续向国内传导 。
固投：制造业投资难以大幅反弹
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固投公布值（累积同比）：-10.3%
前值：-16.1%
预测值（累积同比）：-9.4%
平安证券首席经济学家张明点评：
制造业投资4月单月仍为负增长 ， 较为疲弱 。 疫情冲击下工业企业利润大幅负增长 ， 外需萎靡的负面影响逐渐体现 ， 制造业投资未来仍将保持弱势增长 。 基建投资本月转为正增长 ， 这主要受益于专项债大量提前发行 ， 随着财政政策的继续发力 ， 基建投资增速将继续快速增长 。 房地产投资增速在3月已经转正 ， 本月继续回升 ， 是三大类投资中恢复最快的 。
固定资产投资仍将是稳增长的重要手段 ， 预计5月固定资产投资累计增速为-5% 。 制造业投资难以大幅反弹 ， 基建投资是稳增长的重要抓手 ， 财政政策的发力程度将决定基
信贷：居民贷款改善幅度较小 ， 零售端信贷稳健
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信贷公布值：17000亿元
前值：28500亿元
预测值：13413亿元
浙商证券首席经济学家李超点评：
一般传统3月信贷冲量后 ， 4月信贷往往有所回落 ， 但今年央行扩信用力度强 ， 信贷投放节奏并未放慢 ， 4月央行降准并大幅下调超额存款准备金利率 ， 均有助于鼓励银行增加对实体经济资金支持 ， 政策效果显著 。
4月居民贷款新增6669亿 ， 同比多增1411亿 ， 其中短期和中长期贷款分别新增2280和4389亿元 ， 同比多增1187和224亿元 ， 随着餐饮、文娱等商业活动恢复 ， 居民消费贷款稳步改善 ， 但地产政策仍未明显放开 ， 居民中长期贷款改善幅度较小 ， 零售端信贷稳健 ， 银行普遍将其作为今年重点布局方向 ， 预计居民信贷将继续逐步改善 。
M2：当务之急是复工 ， 不是扩表
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M2公布值（同比）：11.1%
前值（同比）：10.1%
预测值（同比）：10%
招商证券首席宏观分析师谢亚轩点评：
【宏观政策“互动”更为灵活：当务之急是复工复产，不是扩表】4月M2同比增长11.1% ， 高于前值10.1% 。 分结构来看 ， 非金融企业和非银金融机构存款余额同比增速均高于前值；M0、家庭和政府存款余额同比增速均低于前值 。 合并来看 ， 实体部门存款余额同比增速高于前值 。 4月政府刺激力度进一步增加 ， 资金继续流入实体 ， 但融资端的扩张 ， 在资产端仍然更多反应在了存款积累方面 。 继续反映出 ， 中国乃至全球目前的当务之急是控制疫情、复工和消费 ， 而非扩表和投资 。
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