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二级债基和可转债基金的投资价值分析

二级债基和可转债基金的投资价值分析
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昨天我们介绍了短债基金和长债基金：《债券基金亏钱了怎么办？（上）》
今天来介绍一下二级债基和可转债基金 。
第三类债券基金是二级债基 。
二级债基这个名字有点奇怪 ， 二级是什么？
其实大家简单理解 ， 二级债基就是配了一部分股票 。
二级债基和可转债基金的投资价值分析
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一般的债券基金里边是不会配股票的 ， 但是二级债基里边会配置不超过20%的股票 ， 这20%的股票是放大了二级债基的收益的 。 长期看拉长到10年到20年的长度 ， 股票资产的收益比债券的收益要高一些 ， 所以二级债基因为配置了一小部分股票 ， 它的收益比一般的长期纯债基金要高 。
长期年化能到6%~9% ， 比刚才我们说的长期纯债基金是要高一些的 。
当然因为配置了股票 ， 它的波动也会大 ， 通常它的波动在5%~10%以内 。
同时二级债基适合投资的时间长度是在1~2年这样的一个长度 。
二级债基什么时候投？
它同时配置了债券和股票 ， 而债券和股票资产有一个非常有意思的地方 ， 它们之间是有一定负相关性的 。
负相关性是什么意思呢？
通常股票市场会出现短期暴跌或者暴涨 ， 如果股票暴跌 ， 通常这个时候债券的表现经常会不错 。
如果说遇到股票短期暴涨 ， 这个时候债券可能会低迷一些 。
当一类资产出现大涨大跌的时候 ， 它会有一个吸引的效应 ， 会吸引资金过来或者吸引资金流出 。
所以二级债基利用了股票和债券之间的这种负相关性 。
如果说股票和债券有一个处于比较便宜的阶段 ， 二级债基是可以投资的 。
比如说像股票市场 ， 如果股票市场整体处于一个四五星级的阶段 ， 那么股票市场不是很贵 。
这个四五星级 ， 同样的每晚发布的估值表的前面就会有介绍的 。 四五星级代表了股票市场整体处于一个相对便宜的阶段 。
或者债券也处于一个低位 ， 也就是说十年期国债收益率处于高位的时候 ， 往往债券也是可以投资的 。
上面这两个 ， 符合其中一个条件 ， 二级债基就可以考虑 。
我们再来看一个比较有代表性的二级债基 ， 这个也是咱们国内第一只二级债基 ， 历史最长的一只二级债基 ， 就是南方宝元 。
二级债基和可转债基金的投资价值分析
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南方宝元基金它的诞生历史是非常早的 。
在最早期的时候二级债基的规则还不是特别的严苛 ， 当时的二级债基是可以允许股票配到30%的比例的 ， 所以南方宝元就是为数不多的、股票可以配到30%上限的这样的一只二级债基 。
现在发的二级债基股票的上限都是20%了 。
我们看南方宝元 ， 它的过去历史的年化是非常不错的 ， 因为它股票比例比别的要略高一些 ， 它的长期年化达到了11% ， 这个水平还是很好的 。
我们再看它的波动 ， 比如说2015年 。 2015年的时候发生了一波牛市 ， 2015年牛市的时候 ， 二级债基的波动就大了一些 。
我们刚才看纯债的时候 ， 它波动是没这么大的 ， 我们现在回到刚才介绍的长期纯债基金 ， 大家看到波动在2015年没有特别明显的一个波动 ， 但是二级债基在2015年的时候就有一个非常明显的上涨 。
在2015年的上半年 ， 二级债基的表现是非常不错的 。
同样的 ， 因为2015年下半年的股市的大跌 ， 二级债基也出现了比较大的回落 ， 所以二级债基的波动也会更大一些 。
我们刚才说到长期纯债基金在2016年到2017年的时候出现了一波熊市 ， 在那个时候很多纯债基金的表现不好 。
但是我们看二级债基在2016年到2017年 ， 股票市场表现是还可以的 。
我们刚才也提到了 ， 股票债券市场经常会出现一些负相关性 。
2016、2017年债券熊市 ， 但是这个时候股票表现好 ， 它就带着南方宝元上涨了 。
所以2016、2017年虽然是长期纯债基金表现很差 ， 但是二级债基在2016、2017年表现还是不错的 。
但是反过来 ， 2018年的时候 ， 长期纯债基金进入到一个牛市 ， 表现还不错 。 2018年大家知道A股跌了不少 ， 所以2018年的时候 ， 南方宝元表现就差一些 。
所以这个产品就很有意思 ， 二级债基和长期纯债它们之间的走势 ， 可能在一年的长度里边会出现一些相反的走势 ， 这也是股票和债券负相关性的一个特点 。
其实在投资的时候 ， 我们什么时候适合投二级债基 ， 它的收益会好 ， 它的波动会更大一些？
通常来说股票和债券这两个 ， 其中有一个处于低估 ， 我们就可以考虑二级债基 ， 特别是当股票市场整体处于低估的时候 ， 二级债基的投资价值还是可以的 。 所以这个是这类品种的一个投资特点 。
接下来是可转债基金 。
可转债基金其实它的波动风险已经接近于股票类的品种了 。
因为可转债基金它很多不仅仅投资可转债 ， 它可以允许投资一小部分股票 。
二级债基和可转债基金的投资价值分析
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比如说我们看到市面上很多叫某某可转债基金的 ， 这种类型的基金里面股票的比例也不少 ， 所以它的波动风险已经是比一般的二级债基还要大了 。
可转债基金的年化收益 ， 很多能达到8%~10%以上 ， 当然这个也要挑 。
比如说一些老牌比较优秀的可转债基金是可以达到的 ， 但是有一些可转债基金可能本身质量比较差 ， 这个是需要挑的 。
可转债基金的波动风险比二级债基还要大 ， 它的波动能够达到10%~15%这样的一个水平 。
同时 ， 投资可转债基金 ， 需要做好三年以上的心理准备 。 历史上出现过可转债基金出现大幅的下跌 ， 导致出现短期比较大的回撤的情况的 。
投资可转债基金 ， 股票市场还得便宜 ， 处于一个熊市阶段 ， 这个是一个硬性的条件了 。
如果仅仅是债券市场低估 ， 但是股票不低估 ， 你投可转债基金的收益可能也不会好 。 这个就是可转债基金的一个特点 。
【二级债基和可转债基金的投资价值分析】但是可转债基金有一个略微尴尬的地方 ， 如果说它很适合投资的时候 ， 指数基金和一般的股票基金 ， 通常这个阶段也适合投资 。
你这个时候就需要考虑了 ， 我到底要买哪个 ， 这个时候股票市场都挺便宜的 ， 我到底要买哪个？
所以这种可转债基金 ， 有的时候会跟指数基金或者是主动型的股票基金 ， 会产生一定的购买上的冲突 。
不过这个品种通常会比股票基金的波动要小一些 。
我们这里再来看一只比较有代表性的 ， 兴全可转债 。 这个也是市面上非常老牌的一只可转债基金了 。
我们看到它的走势跟股票市场相关性就更强了 ， 如果不说这是一只债券基金 ， 大家肯定都以为这是股票基金了 。
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在2014、2015年的时候短期出现了非常大幅度的涨幅 。 然后2015年的下跌 ， 也出现了很大的跌幅 。
我们看到在2015年之后 ， 2016、2017、2018年甚至到2019年 ， 它都没有收复2015年最高的位置 。
所以说可转债基金整体的走势 ， 其实跟股票市场都已经有很强的相关性了 ， 买它跟买一只股票基金差不多 ， 它不再是那种特别传统意义上的稳健品种 。
所以在投可转债基金的时候 ， 要意识到它是一个风险比较高的品种 。 然后你买入可转债基金 ， 真的是买贵了的话 ， 可能会被套好几年 。
所以这就是不同类型基金的品种 ， 它们的差别 。
通常来说你买短债基金 ， 任何一个时刻买进去 ， 你被套的时间通常都不超过几个月 。
然后你买一个长债基金 ， 你被套的时间可能是一年左右 。
如果你买一个二级债基 ， 那要看买的时机了 ， 如果是像股票市场不贵的话 ， 你买二级债基也很难说是被套太长时间 。
然后可转债基金 ， 你需要做好三年以上的准备了 。
这4类债券基金产品的对比
二级债基和可转债基金的投资价值分析
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我们看到 ， 其实这个产品上它的特点是非常明确的 ， 收益和风险 ， 它的收益一个比一个高 ， 风险也是一个比一个高 ， 投资周期也是一个比一个长 。
其实在投资的领域是很公平的 ， 你想要更高的收益 ， 你就得承担更高的风险 ， 投资更长的时间 ， 所以它是一个非常公平的一个品种 。
在投资的时候 ， 我们想要减少自己的投资风险 ， 就需要注意一下不同类型的品种 ， 它自己的投资条件 。
在这些条件下面去投资 ， 我们可以获得一个相对更好的收益和相对更低的风险 。
比如说像短债基金 ， 它没有什么特别硬性的要求 ， 如果有需要的话可以买 。 短债基金它有自己的竞争对手 ， 就是银行理财 。
银行理财大家也可以去对比着 ， 去看一下银行理财有没有什么好的品种 ， 它们两个的收益率是差不太多的 。
第二类是长债基金 ， 它需要最好是在十年期国债收益率处于一个相对较高的位置再买 。
现在的十年期国债收益率是处于最近几年的最底部区域 ， 所以你现在买长债基金收益大概率是没有过去两年好的 ， 而且大概率会低于它的历史平均收益 ， 所以要有心理准备 。
第三类是二级债基 ， 二级债基里边它配了一小部分股票 ， 目前的股票 ， 如果说股票市场比较便宜 ， 也就我们刚才说的 ， 股票市场整体处于一个相对便宜的位置 ， 那二级债基还是可以考虑的 。
因为股票上涨会带动着二级债基上涨 ， 所以这是它的一个特点 。
最后是可转债基金 ， 可转债基金你把它当成是一个股票类的基金品种看待就好了 ， 它投资周期已经很长了 ， 而且往往它适合投资的时候 ， 我们看到指数基金和普通的这种股票基金一般也是适合投资的 。
所以这4类产品 ， 它们什么时候适合买 ， 这个就能够很清晰地看出来了 。
我们又做了一个非常形象的图 ， 来对比一下 ， 就是债基和其他类型的资产 ， 其他类型的基金之间的区别 。
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我们看到最风险最低的是货基 ， 货币基金的话 ， 它的收益在2~3个点 ， 基本不会下跌 。
然后短债基金的收益3~4个点 ， 可能会有1%的这样的一个跌幅 。
长债基金是4~6个点的收益 ， 可能会有5%以内的这样的一个跌幅 。
然后二级债基是6~9个点 ， 这样的收益可能会有10个点以内的这样的波动 。
然后刚才说到的可转债基金跟混合基金 ， 其实涨跌幅差不多了 。 它们的收益就看基金的策略了 ， 可能能到九到十五点这样的一个收益水平 。 下跌的波动取决于这个混合基金自己运作的水平 。
最后就是股票基金 ， 收益高、风险也很高 ， 相信很多朋友也感受到了 ， 特别是像今年3月份的时候 ， 也感受到了股票基金整体的一个下跌的波动 。
所以不同类型的基金 ， 你想要更高的收益 ， 你需要承担更高的风险 ， 而且往往风险高的品种 ， 需要投资的周期也会更长一些 。
所以实际上投资里边是很公平的 ， 我们不能光看贼吃肉 ， 不看贼挨揍 。 往往收益好的品种 ， 你承担的风险和你投资的周期也需要长一些 。
当前市场的情况是什么样的呢？
目前的话像股票市场整体是处于一个相对便宜 ， 不能说太贵 ， 现在股票市场整体是相对便宜的一个位置 。
其次是目前的债券市场 ， 整体是偏贵的 ， 因为十年期国债收益率已经处于一个历史最低水平附近了 。
所以目前的话 ，
如果投资几个月的时间 ， 可以考虑短债基金或者银行理财 。
如果投资1~2年 ， 目前二级债基比长期纯债性价比要高一些 ， 比如选择钉钉宝365天组合 。
如果三年以上可能就要考虑一些别的一些投资的方式了 ， 像可转债基金或者是股票或者指数 。
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可转债基金 ， 它的竞争对手 ， 可能就需要考虑你的风险承受能力 ， 是不是去买指数基金或者去买一些主动基金了、
所以 ， 这个就是目前债券市场所面对的一个情况了 。
我们再来回顾一下刚才所介绍的 。
其实像短债基金 ， 它的年化比货币基金高一些 ， 适合投资几个月 ， 风险并不大 。
长债基金年化4~6个点 ， 波动在5%以内 ， 适合投资1~2年 。
二级债基6~9个点的收益 ， 它的波动风险在5%~10%以内 ， 适合投资1~2年 ， 并且最好是股票市场便宜的时候 ， 或者是债券市场便宜的时候买 。
然后是可转债基金 ， 这个品种它已经接近一个股票类型的基金品种的波动了 ， 可转债基金在投资的时候 ， 需要做好3年以上这样的一个心理准备 。
这就是目前最常见到的一些债券基金品种了 。
另外在配置债券基金的时候 ， 还有一些小技巧 。
比如说像债券基金 ， 通常我们也会分散配置不同家基金公司的债券基金 。
因为同一家基金公司的债券基金 ， 它可能持有的债券的券种有一点重合 ， 所以有的时候会遇到一家基金公司不小心踩雷了 ， 它旗下好几只基金都踩雷了 ， 这种情况今年也不少 。
比如说像前段时间就有债券基金踩雷的 ， 然后单日净值下跌了20%多 ， 当时就遇到了类似的一个情况 。
所以像这种的话 ， 你如果遇到了 ， 或者说这个基金真的是踩中了 ， 你全部就买了一只债基 ， 又踩中了雷 ， 然后债券又违约了 ， 损失不比股票基金小 。
我们很多时候去买债券基金的话 ， 还是为了能够获得一个稳健的收益 ， 所以债券基金我们通常也会分散不同基金公司的去买 ， 这是一个比较好的方式 ， 当然也不用分散太多 ， 通常是5~6只以内 ， 基本也够用了 。
作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权 ， 并注明作者与出处）


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