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迎接一个回不去的经济：增长不平衡且缓慢，企业破产数量创纪录

美联储的“债务桥”政策旨在改善企业信贷流动 ， 以避免灾难性的信贷紧缩 。 在此之前 ， 应对衰退的货币政策解决方案从来没有向陷入困境、亏损的企业提供信贷 。
在经济衰退期间 ， 没有企业借贷创下纪录的先例 。 在经济衰退期间和之后 ， 企业倒闭的规模将远远超过大金融衰退 。
美联储的债务桥政策
传统的货币政策是通过降低官方利率来搭建从衰退到复苏的桥梁 。 随着时间的推移 ， 利率的降低触发了一个再融资周期 ， 降低了利息成本 ， 改善了流动性状况 。 “再融资”过程使企业(和个人)以更强的流动性和更低的债务负担走出衰退 。
在官方利率相对较低的情况下 ， “再融资”过程不是对抗经济突然收缩的可行政策选择 。 因此 ， 政策制定者被迫通过购买证券来支持信贷流向经济 ， 并向那些无法获得信贷或成本过高的部门提供直接融资 。
因此 ， 私人信贷流动非但没有收缩(这是衰退期间的典型模式) ， 反而呈爆炸式上升 。 自2020年初以来 ， 工商业贷款增加了7500多亿美元 ， 达到创纪录的3.1万亿美元 。 这一增幅几乎与过去6年企业银行贷款的累计增幅相当 。
迎接一个回不去的经济：增长不平衡且缓慢，企业破产数量创纪录
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与此同时 ， 美国企业利用资本市场发行了数千亿美元的新债 。 截至5月初 ， 企业已经发行了近3,000亿美元的新债 ， 是去年同期的两倍 。
在最好的情况下 ， 在几个月内增加1万亿美元的新负债是一个很大的数字 。 然而 ， 在经济低迷时期创纪录的企业借款增加了企业破产和违约的风险 。 这是为什么 。
哈佛商学院(HarvardBusiness)2010年发布的一项研究分析了1980年至2000年三次全球经济衰退期间的公司业绩 。 我们分析了4700家上市公司在衰退前三年和衰退后三年的销售和利润表现 。
调查结果描绘了一幅严峻的图景:经济衰退对企业业绩造成了毁灭性的、持久的影响 。 可以肯定的是 ， 令人震惊的是 ， 17%的公司倒闭 ， 被收购或决定私有化 。
【迎接一个回不去的经济：增长不平衡且缓慢，企业破产数量创纪录】与此同时 ， 在经济衰退三年后 ， 40%的公司还没有恢复到衰退前的销售和利润水平 。 而且 ， 大约80%的上市公司在衰退后整整三年的销售和利润增长率都没有恢复到衰退前的水平 。
几乎所有商界人士都认为 ， 当前的危机标志着一个转折点 。 商业世界已经发生了变化 ， 公司需要重新塑造(即:他们的组织适应新常态 。 公司将以更小的足迹 ， 但更多的债务运作 。
在经济衰退期间 ， 没有企业借贷达到创纪录水平的先例 。 因此 ， 投资者需要做好准备 ， 迎接一个不太可能像以前那样的经济:增长不平衡且缓慢 ， 企业破产数量创纪录 。


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