创业板IPO发行承销特别规定来了！
_本文原始标题：创业板IPO发行承销特别规定来了！
马婧妤上海证券报
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证监会今日起就新起草的《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（下称《特别规定》）征求意见 。 《特别规定》复制了科创板的主要制度 ， 并根据创业板实际予以优化 ， 在提出原则性规定的同时 ， 授权交易所制定具体的要求 。
据悉 ， 未来 ， 中国证监会将根据制度实施情况 ， 对科创板发行承销制度也相应修改完善 ， 实现各板块基础制度协调统一 。
整体看 ， 《特别规定》借鉴科创板经验 ， 紧扣存量板块特点 ， 作出了有针对性的制度安排 ， 强化市场化约束机制 。 同时 ， 《特别规定》定原则、立框架、划底线 ， 构建了基本制度框架 ， 在现行发行承销制度的基础上 ， 结合创业板实际情况提出了原则性要求 ， 明确由交易所规定具体要求 ， 为下一步全面完善发行承销基础制度做好衔接 。
从主要内容看 ， 首先 ， 《特别规定》复制了科创板的主要制度 ， 并根据创业板实际予以优化 。 具体包括：
复制推广科创板主要制度 ， 将参与询价的投资者限定为基金公司、证券公司、保险公司、合格境外机构投资者、信托公司、财务公司和私募基金管理人七类专业机构投资者；
明确以询价方式发行的项目 ， 主承销商应当向网下投资者提供投资价值报告；
允许参与询价的网下投资者为不同配售对象最多提出3个报价；
询价定价参考网下投资者报价中位数、加权平均数 ， 以及优先配售的机构投资者报价中位数、加权平均数等“四个值”；
对战略配售不设门槛 ， 允许高管员工通过设立资管计划参与战略配售；对设置超额配售选择权不设门槛 。
授权交易所制定具体的要求
包括：发行人和主承销商确定发行价格时 ， 剔除最高报价的具体要求和比例由交易所规定；网下初始配售比例提高到与科创板一致 ， 由交易所根据创业板实际和测算情况确定网上网下回拨比例；
【创业板IPO发行承销特别规定来了！】沿用科创板及其他板块关于向公募基金、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金等优先配售的制度 ， 由交易所设定优先配售的具体比例；
借鉴科创板 ， 要求一定比例网下配售股份设置限售期的做法 ， 由交易所明确具体限售股份比例 。
对个别制度予以优化
例如 ， 借鉴科创板 ， 要求发行定价超过“四个值”时 ， 必须发布投资风险提示公告 ， 在此基础上 ， 结合创业板现行制度 ， 规定发行定价超过二级市场市盈率、境外市场价格也应当发布投资风险提示公告 。
《特别规定》结合创业板存量改革特点 ， 增强了制度安排的包容度 。
具体来看 ， 《特别规定》保留了创业板现行的直接定价制度 ， 仍允许公开发行2000万股（份）以下 ， 且无股东公开发售股份的IPO项目直接定价发行 。 同时规定 ， 直接定价的不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率 ， 以及境外市场价格；尚未盈利企业也不得直接定价 ， 鼓励发行人通过市场化询价来确定发行价格 。
为应对市场出现重大变化时 ， 因大量弃购加重包销风险的情况 ， 《特别规定》还增加了两项备用制度：允许发行人和主承销商要求网下投资者缴纳一定数量保证金；如果网上网下投资者弃购数量较大 ， 可以就弃购部分向网下投资者进行二次配售 。
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