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单季净亏超 5 亿，股价却暴涨约 93%，B 站没有边界

单季净亏超 5 亿，股价却暴涨约 93%，B 站没有边界
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作者|沉舟
头图来源|图虫
继成功破圈 ， 频频刷屏后 ， B站交出了2020年度一季报 。
5月19日 ， 哔哩哔哩（NASDAQ：BIL ， 以下简称"B站"）于美股盘后发布了公司截至3月31日的2020财年第一季度财报 。
报告显示 ， B站第一季度总净营收达人民币23.16亿元（约合3.270亿美元） ， 与去年同期相比增长69％；净亏损为人民币5.39亿元（约合7610万美元） 。
受财报发出影响 ， 5月19日 ， B站早盘大涨超7％ ， 最终上涨4.69％报收35.28美元 ， 市值超122亿美元 。 财报后 ， 华尔街投行杰富瑞集团将该公司目标价从26.10美元上调至37.70美元 。
实际上 ， 今年以来B站就在一路上涨的趋势之中前行 ， 迄今累计涨幅约93％ 。
在B站财报电话会议上 ， CEO陈睿表示 ， 第一季度的用户增长成绩向好 ， 疫情引发的假期延长 ， 只是起到了一个加速作用 。 预计在未来二季度和三季度 ， 仍然可以看到一个好的用户增长 。
单季净亏超 5 亿，股价却暴涨约 93%，B 站没有边界
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不过 ， 在营收快速增长的同时 ， B站依然没有摆脱亏损命运 ， 且同比亏损幅度持续拉大 。 不断破圈 ， B站的增长有没有边界？
营收稳增 ， 变现提速
财报显示 ， B站第一季度总净营收达人民币23.16亿元 ， 同比增幅68.59% 。 从历年季度财务报表来看 ， 2020年一季度B站的表现稳如从前 。
一直以来 ， B站都保持高位数的营收增幅 。 其中 ， 在刚过去的2019Q3、2019Q4其营收分别为18.59亿元和20.08亿元 ， 同比增幅达到72.31%和73.75% 。
单季净亏超 5 亿，股价却暴涨约 93%，B 站没有边界
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对此 ， 中经数字经济研究中心主任、中央财经大学新闻系副主任陈端向创业邦表示 ， "从财报显示 ， B站的盈利能力是非常强的 ， 原因在于其作为年轻人的一个很重要的阵地 ， 越来越受到主流社会的认可 ， 用户活跃度不断提高 。 "
财报显示 ， 2020年一季度 ， B站月活用户同比增长70% ， 达1.72亿；日活用户达5100万 ， 实现了69%的同比增长 。
在用户基数大幅增加的基础上 ， 社区活跃度也进一步跃升 ， 用户日均使用时长攀升至87分钟 ， 环比提升10分钟；而社区月均互动数则高达49亿次 ， 为去年同期的三倍之多 。
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在流量加持的背后 ， B站细分业务收入呈现上升趋势 ， 变现能力在逐步提速 。
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2020年第一季度 ， 游戏业务收入11.5亿元 ， 同比增幅31.73％ ， 对比2019年四个季度实现稳中有增 ， 此前增速分别为26.86%、16.29%、25.42%和22.24% 。
陈端分析 ， "B站区别去其他内容社区平台的一个重点在于游戏业务 。 因为游戏属于流量变现的收割机 ， 不管是腾讯还是任何一个平台 ， 但凡拥有游戏变现端口 ， 整体的营收正常来说不会太差 。 "
试水直播 ， 为B站带来近两倍的增长 ， 一季度带来在直播增值服务业务收入达7.9亿元 ， 同比增长172.09% 。
可以看到的是 ， 一季度 ， 从在线教育、线上云音乐节到线上云逛展等 ， B站都在丰富直播内容品类 ， 也有越来越多的官方公会和个人主播纷纷入驻B站直播 。 可以预测 ， B站的直播业务还会迎来爆发式的增长 。
此外 ， B站的广告业务没有掉队；不过受宏观环境不确定影响 ， 电商出现下滑 。
财报显示 ， 一季度 ， 其电商及其他业务收入达1.6亿元 ， 实现了63.82%的同比增长；广告业务方面 ， 实现2.2亿元营收和同比90.46%的高速增幅 。
"背靠阿里和腾讯 ， B站现在处于一个被‘投‘的阶段 。 依托投资和生态合作进行扩张 ， B站未来的潜力还很大 。 "上述人士认为 。
持续亏损 ， 牺牲利润换规模短期内不会改变
不过 ， 与营收高增长不同的是 ， B站依然没有改善净利亏损状态 。
财报显示 ， 2020Q1其净亏损为人民币5.386亿元 ， 亏损同比扩大到175% 。 2019年 ， B站的亏损达到13.04亿元 。
B站是独特的 ， 作为中国年轻一代最喜欢的内容社区 ， 拥有高质量的内容、高粘性的用户和多元的社区文化 ， 构建起自身坚不可摧的护城河 。 但是B站也是焦虑的 ， 作为一个老牌公司 ， 长跑十年 ， 持续亏损 ， 一直无法盈利 。
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对于亏损幅度的增大 ， B站曾解释称 ， 主要在于销售及营销费用、收入成本、研发费用等支出项大幅增长 。
陈端认为 ， "B站的亏损主要还是因为成本投入巨大 ， 但是这个投入是一个必须的过程 ， 也是一个必要的战略性的支出 。 "
财报显示 ， 2020年一季度 ， B站的市场、销售和管理费用合计为7.77亿元；相较于2019年的一季度 ， 这一数据为3.10亿元 ， 同比增长了150.77% 。
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"目前B站还没有形成基于‘出圈’等一系列行动的最终的商业模式 ， 以游戏为主的收益来源应该还是一个阶段性的表现 ， 未来业务的探索 ， 包括持续拉新、内容创作等方面的投入应该不少 ， 也是三费增加和亏损扩大的原因 。 "上海财经大学电子商务研究所执行所长崔丽丽告诉创业邦采访人员 。
从"小而美"到"大而全" ， 这很不B站？
8年资深B站动漫用户曾向创业邦采访人员感慨 ， 自己上初中的时候就开始看B站 ， 不过现在B站啥都有了 ， 早就不是一个单纯的二次元社区了 。
5月3日晚 ， B站推出的《后浪》在朋友圈刷屏 ， 这是一个"bilibili献给新一代的演讲" ， 在五四青年节前夕 ， 国家一级演员何冰以老一辈的口吻向中国的年轻人们表达羡慕、认可、鼓励等多种情绪 。
相比跨年晚会一边倒的夸赞 ， 这次的《后浪》"青年宣言"虽然引发了强烈的共鸣 ， 但是也导致了巨大的争议 。
很多资深用户认为 ， 这很不B站 。
B站此举是不是一定程度上损伤了原有的品牌形象 ， 引发了部分老用户的反感？
对此 ， 崔丽丽认为 ， 过去B站是高中生、大学生等年轻群体集聚 ， 以视频形式传播年轻人关注的文化娱乐及周边的阵地 。 随着第一批B站粉丝从学校走上社会 ， 他们也逐渐进入主流社会 ， 他们所需要的文化和内容也逐渐在变化 。
"被稀释的是原有以游戏和二次元为主的社区文化 。 虽然目前依然是以游戏和二次元为主的收入结构 ， 但个人觉得未来应该会有大的突破 ， 所以打破次元壁应该也是迟早的事情 。 "
从B站的业务触角不断延伸可以看出 ， B站不再甘愿只做"小而美" ， 而是希望迈向更广阔的领域 ， 因此就必须撕下ACG、二次元的标签 。
吸引更多人就稀释社区氛围 ， 不吸引就做不大 ， 这似乎是一个悖论 。
尽管争议不断 ， 从资本对其青睐程度可以看到 ， 市场对B站还是寄予厚望 。 仅2020年以来 ， B站就在两个月之内先后拿到了腾讯和索尼的投资 。
而面对超120亿美元的市值 ， 陈端认为 ， "二级市场对它的定价事实上出现了一定的成长性溢价 ， 并不是专门针对财务表现 。 资本市场对其估值高于它的财务表现 ， 认为它未来还有很大的成长空间 。 "
这也超过了陈睿之前定下的百亿生死劫 ， 过了这个市值水位 ， 意味着B站未来或者暂时可以不用考虑被淘汰的问题 。
不过 ， B站尽管在围绕IP的内容创作方面有优势 ， 未来盈利的关键还是要看能否留存用户 ， 以及能否保持住具有黏性的用户体验 。
【单季净亏超 5 亿，股价却暴涨约 93%，B 站没有边界】B站在创新 ， 但也要面对不断扩张带来的不同质疑声音 ， 也要面对进军更广阔行业边界带来的竞争和厮杀 。


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