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宋子乔 | 预计网易Q1营收增速放缓，但该季度或为其业绩拐点，业绩前瞻

5月20日 ， 网易（NTES.US）将发布其2020年第一季度业绩报告 。 据彭博一致预期 ， 2020年Q1网易营收将达156.54亿元（人民币 ， 下同） ， 同比下降14.72% ， 但预计2020年Q2-Q4公司营收同比增幅将有所提高；2020年Q1-Q4调整后净利润分别为36.49亿元、38.17亿元、39.87亿元和41.69亿元 。
宋子乔 | 预计网易Q1营收增速放缓，但该季度或为其业绩拐点，业绩前瞻
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数据来源：网易财报 ， 彭博；制图：36氪
市场预期显示 ， 与营收增长趋势相同 ， 网易2020年毛利率同比增幅或许也将呈现先降后升的趋势 。
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数据来源：网易财报 ， 彭博；制图：36氪
回顾网易2019年Q4业绩 ， 其在线游戏业务营收同比增长5.3%至116.043亿元 ， 其中手游收入约占70.4％ ， 环比下降0.6个百分点 ， 同比上升0.7个百分点 。 网易有道营收同比增长78.4％至4.104亿元 。 创新业务及其他营收达37.2亿元 ， 同比增长17.9％ 。
值得注意的是 ， 在2019年Q4的财报会议上 ， 网易CFO杨昭烜表示 ， 2019年公司海外游戏业务营收贡献比首次超过了10% ， 2019年和2020年将会是收获之年 。
另外 ， 去年网易经历了一系列架构调整 。 2019年9月 ， 网易将旗下海外电商业务考拉出售给阿里 ， 保留了严选业务 ， 2019年10月 ， 网易将其负责教育业务的有道分拆上市 。
此前5月15日 ， 网易云音乐宣布将与少城时代在音乐版权、艺人推广、音乐演出、在线K歌等方面展开合作 。 网易云音乐将获得包括张碧晨、梁博、陈雪凝、王以太等歌手的录音版权 。
在此背景下 ， 市场普遍关注网易游戏、教育、音乐业务在今年第一季度的表现 。
交银国际预计2020年Q1网易手游收入环比提升5% ， 有道在线课程疫情期间获客成本低 ， 转化率提升 ， 但续报率可能较低 。 此外 ， 其预计网易云音乐保持快速增长 ， 但广告、电商受疫情负面影响 。
华泰证券表示 ， 网易将专注于其网络游戏、在线教育平台、在线音乐娱乐业务三项核心业务 。 预测网易2020/2021/2022年手游收入将增长13/10/8% ， 而PC端游收入将下降3/3/2% 。 预计2020/2021/2022年来自有道的收入将增长105.0/70.0/28.0% ， 创新业务及其他业务的收入将在同期增长10.0/9.5/9.0% 。
中金公司强调疫情对网易的影响好坏参半 ， 表示预期疫情期间 ， 手游或教育业务或有提振 ， 疫情对在线音乐的影响为中性 ， 而对端游和电商或产生负面影响 。
截至5月19日 ， 彭博跟踪的39位分析师中 ， 30位予网易“买入”评级 ， 8位予“持有”评级 ， 1位予“卖出”评级 。 综合分析师意见给出的平均12个月目标价为377.89美元 。
市场看好 ， 网易股市表现也不错 。
【宋子乔 | 预计网易Q1营收增速放缓，但该季度或为其业绩拐点，业绩前瞻】自今年3月下旬起 ， 网易股价持续攀升 ， 5月18日收盘价较3月21日收盘价涨27.80%至381.88美元 ， 现市值达493.37亿美元 ， 次于阿里巴巴、京东、拼多多 ， 暂列美股上市的中国互联网公司第四位 。


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