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「制药」科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”

《科创板日报》（上海 ， 采访人员 金小莫）讯 ， 5月11日晚间 ， 科兴生物制药股份有限公司（下称"科兴制药"）科创板上市申请获受理 。 "嗅觉"灵敏的股民即关联为于10日宣称"自研新冠病毒灭活疫苗已完成2期临床试验 ， 预计7月试生产"的科兴控股 。
《科创板日报》采访人员注意到 ， 前述消息还引发了科兴控股"疑似"相关股未名医药（002581.SZ）持续两日涨停 。 但此次获受理的科兴制药与前述"科兴"并无业务关联 。
【「制药」科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”】「制药」科兴制药赴科创板IPO，疑似相关股已两连板，但此“科兴”非彼“科兴”
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"科兴"之惑
公开资料显示 ， 科兴制药的主营产品为重组蛋白药物和微生态制剂 ， 总部位于山东 ， 实控人为邓学勤 。而引发资本市场关注的"科兴"则为在美上市的中国疫苗企业 ， 法定代表人为潘爱华 。 不过 ， 科兴制药与未名医药存在同行竞争关系 ， 且包含有新冠概念成分 。
据招股书 ， 科兴制药的主营产品主要有四种 ， 分别为重组人促红素、重组人干扰素α1b、重组人粒细胞刺激因子、酪酸梭菌二联活菌 。 其中与新冠概念相关产品为重组人干扰素 。
据招股书显示 ， 2020 年 ， 国家卫生健康委员会发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》试行第一至七版 ， 均指出"可试用α干扰素雾化吸入" 。 《科创板日报》采访人员早前在参加专家会议时 ， 也有多为专家推荐使用α干扰素 。
报告期内 ， 重组人干扰素产品的营收分别为1.96亿元（占比31.88%） ， 2.68亿元（占比30.09%） ， 3.53亿元（占比29.65%） ， 仅次于重组人促红素（报告期内的营收分别为2.81亿元、4.35亿元、5.59亿元） ， 系企业的第二大拳头产品 。
2017年至2019年 ， 该产品毛利率为82.57%、84.33%、84.73% ， 较为可观 。
不过 ， 国内干扰素产销企业还有三元基因、北京凯因科技股份、未名医药、安科生物等 。 科兴生物未在招股书中明确其产品是否为新冠肺炎临床使用的产品 ， 仅表示为"在国内注射用短效 α-干扰素市场中 ， 公司产品 2017 年、2018 年市场占有率排名第二 。 "
产品销售费用超营收50%
除重组人干扰素外 ， 科兴生物其他产品的毛利率也非常高 。 报告期内 ， 其总体主营业务毛利率分别为79.02%、81.11%和81.53% 。
相比同行业企业特宝生物（2017年至2019年分别为87.09%、87.48%、88.99%）、未名医药（2017年至2018年分别为76.94%、85.33%）、三生制药（2017年至2019年分别为81.89%、80.86%、82.52%）等 ， 总体较为接近 。
科兴生物的库存出现增长 。 据招股书显示 ， 其库存包括原材料、在产品、库存商品和自制半成品 。 根据披露数据 ， 《科创板日报》采访人员统计发现其2019年库存数值比2018年增长了57.53% 。
科兴制药解释称 ， 这是因为在2019年企业对车间进行升级改造且2020年春节假期较早 ， 公司提前备货生产所致 。
另外 ， 科兴制药销售费用也高企不下 。 报告期内 ， 科兴制药的销售费用总额分别为 3.28亿元、4.68亿元、6.47亿元 ， 占营业收入的比例分别为53.20%、52.56%和54.35% 。
与同行业相比 ， 2019年特宝生物销售费用占营业收入的比列为57.52% ， 则三生制药为36.68% 。
在销售费用中耗费最大的为市场推广费 ， 2017年至2019年分别为2.90亿元、4.12亿元、5.60亿元 ， 占销售费用份额超过85% 。
科兴制药方面表示 ， 近年来企业加大了在学术推广方面的投入 ， 积极拓展销售渠道 ， 导致公司期间费用增长较快 。
主营产品技术源头来自外部
此次赴科创板上市 ， 科兴制药拟发行不超过5000万股以用于药物生产基地改扩建、研发中心升级、信息管理系统升级等 。
据招股书 ， 科兴制药未来规划通过"近期-中期-远期"计划 ， 最终开发出多个新的拥有完全自主知识产权的创新药物 ， 最终国内细分领域具有较高影响力的生物制药企业 。


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