求胜心切自废武功，利润巨量缩水 科沃斯面临十面埋伏
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在其质量基础未牢 ， 口碑尚未形成之际 ， 科沃斯的战略调整更像是在自废武功
出品|每日财报
作者|吕明侠
作为中国清洁电器位数不多的上市公司 ， 近日科沃斯发布的业绩令市场大为诧异 。 2019年报显示 ， 公司营收同比下滑6.70% ， 归属于母公司股东的净利润同比下滑75.12% 。
净利润下滑超过七成 ， 这看起来是一场灾难 。
在《每日财报》看来 ， 前有劲敌 ， 后有追兵 ， 上有股东减持 ， 下有消费者投诉 ， 自身营收净利双双滑坡 ， 海外品牌国际化承压 ， 曾经的“独角兽”科沃斯正在面临着一场凶多吉少的十面埋伏……
【求胜心切自废武功，利润巨量缩水 科沃斯面临十面埋伏】业绩变脸 ， 光环褪色 ， 股价缩水过半
1998年 ， 科沃斯的前身泰怡凯 ， 就已经开始为国外知名吸尘器厂商优罗普旺、创科实业等做代工服务 。 同年3月11日 ， 钱东奇创立科沃斯机器人科技（苏州）有限公司 ， 依然是给飞利浦、松下等国际品牌代工生产吸尘器 。
科沃斯以代工发家 ， 但其志却远不在此 。 2000年 ， 科沃斯开始研发自有品牌的扫地机器人 ， 一年后第一台自动行走吸尘的机器人诞生 。 经过几年的奋斗 ， 自主品牌“科沃斯”被推向市场 。
从2013年到2018年 ， 科沃斯的营收一直保持着不错的增长势头 ， 基本能维持在20%左右的增速 。 虽然净利润增速波动较大 ， 但也基本上能维持增长的趋势 。
2018年5月28日 ， 科沃斯仅用14个月就成功登陆上交所 ， 而这也成为科沃斯最“高光”的时刻 ， 当时科沃斯的股价曾冲至58.47元/股(前复权) ， 市值突破300亿元 。
然而 ， 进入2019年 ， 科沃斯业绩急转直下 ， 在登陆A股市场仅一年后 ， 科沃斯就上演了业绩“变脸”戏码 。 2019年科沃斯营收和利润双双“滑坡” 。
财报显示 ， 2019年 ， 科沃斯全年实现营收53.12亿元 ， 同比减少6.70%；实现净利润1.21亿元 ， 同比减少75.12% 。 2020年一季度 ， 科沃斯实现营收9.63亿元 ， 同比下降22.84%；实现净利润4029万元 ， 同比下降42.56% 。 相较于公司前几年的高速增长 ， 去年公司的业绩可谓“大变脸” 。
业绩的变脸表现直接传递给了股价 ， 截至2020年5月11日 ， 科沃斯收报21.27元/股 ， 总市值为120.1亿元 ， 股价较巅峰时期已缩水超63.62% 。
求胜心切 ， 自废武功 ， 核心技术壁垒尚未形成
与2018年同期相比 ， 3029年科沃斯的ODM业务同比减少了3.61亿元 ， 下降幅度高达89.1% 。 也正是受此影响 ， 科沃斯的净利润自2019年一季度开始就连续多个报告期下滑 。 到2019年末 ， 科沃斯净利润同比减少75.12% 。
资料显示 ， 科沃斯的OEM/ODM业务主要是为国外知名吸尘器品牌代工 ， 其客户有优罗普洛、创科实业等公司 。 在科沃斯主动退出ODM业务后 ， 公司的净利润出现断崖式下滑 ， 其净资产收益率也跌至历史低位 。 从短期结果来看 ， 科沃斯的战略调整更像是在自废武功 。
在《每日财报》看来 ， 在其质量基础未牢 ， 口碑尚未形成之际 ， 自废武功更像是求胜心切、急功近利之举 。
据每日财报了解 ， 黑猫等多处投诉平台显示 ， 消费者对科沃斯吸尘器的产品投诉普遍存在 ， 质量不行、配对不成功、地图扫描不完整、嘎嘎乱响等问题诸多 。 产品存在严重质量问题和重大安全隐患 ， 而售后服务的表现则是不予正面处理或是拖延至超出退换日期 。
质量问题背后常常映射着核心技术的缺失 。 在过去技术投入研发方面 ， 科沃斯销售费用远高于其研发投入费用 。 2015-2017年同期的销售费用占营业收入的比重分别为13.73%、15.86%和15.97% ， 皆高于同期研发投入 。
根据2018年年报显示 ， 科沃斯研发费用为2.1亿元 ， 研发投入占营业收入的比重为3.6% ， 而同期销售费用为10.7亿元 。 2019年的研发费用也仅为2.77亿元 。 而相关资料显示 ， 占据美国扫地机器人市场绝大部分份额的iRobot的研发费用率自2013年起就稳定在12%-13% ， 2018年的研发投入达到约10亿元人民币 。
《每日财报》认为 ， 这样的研发投入比例对于科沃斯来说还是远远不够的 ， 科沃斯想要真正建立其有别于其它品牌的差异化卖点 ， 需要建立起属于自己的核心技术壁垒 。
股东减持 ， 强敌环伺 ， 科沃斯面临十面埋伏
2019年5月28日 ， 科沃斯第一批首发股份解禁后不久 ， 科沃斯的第四大股东泰怡凯就开始公告减持 。 到2019年4月 ， 泰怡凯共计减持了科沃斯4.02%的股份 ， 减持金额达4.90亿元 。
与背后的股东大额减持相比 ， 众多竞争者的入局 ， 更让科沃斯感受到压力 。 据奥维云网数据 ， 近年来有大批新品牌涌入：线上品牌上涨至112个 ， 线下品牌增长至32个 。
嘴上说着“不惧怕扫地机器人行业竞争激烈”的科沃斯 ， 面临的局面是既有小米生态链石头科技等互联网品牌的紧追不舍、步步蚕食 ， 又有外资品牌iRobot、飞利浦、戴森、Shark等品牌诸多压力 ， 以及美的、海尔等家电巨头的集体围堵 。
市场占有率方面 ， 激烈竞争压力下 ， 2017年 ， 科沃斯的市场占有率最高时达到53.8% ， 但随着入场者越来越多 ， 科沃斯的占有率也开始下滑 。 2018年第三季度 ， 降到最低的35.3% 。
截止2019年10月底 ， 吸尘器线下市场 ， 科沃斯零售量、零售额市占率 ， 双双位居行业第二位 ， 但产品均价仅有1969元 ， 不仅远低于排名第一的戴森3249元均价 ， 同时也低于排名第5位的莱克2324元均价 。 去年同期莱克均价则高达2591元 。
除此之外 ， 科沃斯主要竞争者之一的石头科技 ， 今年也登陆资本市场 ， 现市值为290亿元 。 石头科技旗下主要包括米家智能扫地机器人、小瓦智能扫地机器人、石头智能扫地机器人、米家手持无线吸尘器以及相关产品的配件 。
依托小米发展 ， 石头科技迅速成长为国内扫地机器人行业的龙头之一 。
科沃斯曾表示 ， 将进一步在全球市场大力发展自有品牌服务机器人业务 ， 扩大科沃品牌在全球主流市场的市场份额 。 但从2019年情况来看 ， 海外市场的销售业绩并未达到预期 。 据悉 ， 2019年科沃斯的境外营业收入合计25.03亿元 ， 比上年同期减少了13.52% 。
随着疫情逐渐蔓延至全球 ， 疫情对全球经济和产业链的影响不可避免 ， 全球经贸增长面临一定压力 ， 意味着科沃斯在品牌国际化这条路上也将充满压力与挑战 ， 海外市场的钱可能会更加不好挣 。
面对大环境不利及业务转型的双重考验 ， 科沃斯能否穿越阵痛 ， 绝地重生 ， 成为技术领先的龙头企业 ， 让我们一起等待时间给出答案 。
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