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券商 注册制下创业板储备谁家多？第一梯队券商曝光，中信建投40家最多，国信招商海通等跻身前列( 二 )


从前四个月环比情况来看 ， 受疫情影响 ， 首发承销家数在二三月份小幅下滑 ， 由一月份（春节前）的24家 ， 降至二月份的19家、三月份的18家 ， 券商承销保荐收入在三月份下滑至低点 ， 15家券商三月份收入8.6亿元 。
随着国内新冠肺炎疫情的有效控制 ， 券商4月份首发承销恢复至疫情前即一月份的水准 ， 甚至在收入上面攀升至今年以来新高 。 具体来看 ， 19家券商首发承销23家 ， 承销保荐收入总计11.94亿元 。
从今年前4个月首发承销业务收入排名来看 ， 中金公司、中信建投、国金证券、光大证券、中信证券位居行业前五 ， 收入分别为6.03亿元、3.75亿元、3.26亿元、2.87亿元、2.53亿元 ， 市场份额分别为14.97%、9.31%、8.09%、7.12%、6.29% ， 承销保荐收入同比增幅分别为990.48%、124.07%、801.97%、无、-44.89% 。
需要指出的是 ， 中金公司、国金证券均出现大比例增长 ， 光大证券去年前四个月并未有承销保荐 ， 今年前四个月成绩斐然 ， 中信证券下滑较为严重 ， 今年前4个月仅为2.53亿元 ， 去年同期收入4.59亿元 。
此外 ， 去年位列首发承销收入第3名的长江证券、第4名的招商证券 ， 今年均跌出行业前五 ， 今年排名分别为第25名、第9名 。 长江证券的首发承销保荐收入大幅下滑62.83% ， 仅为0.48亿元 ， 去年同期为1.29亿元 。
创业板还将带来明显增量收入
2019年7月开板的科创板为券商IPO承销保荐业务带来丰厚增量收入 ， 到了2020年 ， 创业板注册制改革又被提上日程 。 在业内人士看来 ， 参考科创板经验 ， 创业板注册制落地后券商将明显受益 。
信达证券认为 ， 创业板借鉴了科创板的核心制度安排 ， 但其受众更加广泛、流动性可能更强 。 改革的多重举措将增厚券商投行带来业绩增量 ， 在市场化定价原则下 ， 新股定价更加考验中介机构和机构投资者的专业能力 ， 市场份额也将向定价能力、销售定价能力、风控能力强的券商集中 ， 改革更利好头部券商 。 交易机制的放宽以及上市公司数量增长将有望提振交投活跃度 ， 也将增厚券商经纪业务营收 。
在信达证券看来 ， 现阶段流动性充沛 ， 预计创业板注册制改革不会对市场形成较大冲击 。 参照2019年科创板IPO贡献承销保荐收入占比超过10% ， 创业板注册制后将增厚IPO储备充足的券商 ， 并带动其它相关业务条件 。
华泰非银金融团队认为 ， 创业板注册制改革推动下 ， 短期看项目储备丰富券商直接有望受益 ， 中长期看改革将加速投行模式高阶升级 。 行业加速分化 ， 行业马太效应或将加剧 ， 龙头券商优势显著 。
具体而言 ， 资本市场新制度将倒逼投行转型 ， 优质投行将率先构筑资源整合力 ， 加速打造全产业链、全生命周期 "大投行生态圈" 。 未来投行有望成为券商转型升级的突破口和发力点 ， 通过串联券商轻重资产业务 ， 发挥驱动各业务转型升级的引擎作用 ， 带动券商开启全面高阶升级 。
此外 ， 未来投行业务资源将向大型券商集中 ， 加剧马太效应 ， 一线投行的市占率有望继续做大 ， 龙头券商投行有望实现百亿收入量级 。 从行业整体来看 ， 2020年证券业投行收入有望同比增长26%；中长期有望在未来五年实现3-4倍高速腾飞 。
银河证券认为 ， 创业板注册制改革提升上市包容性、加快项目审核节奏 ， 增厚投行收入空间 。 考虑到 2019 年科创板承销保荐规模占券商投行IPO承销规模比重达32.53% ， 注册制下投行项目发行节奏明显提升 ， 对投行收入贡献明显 。 创业板注册制改革将进一步为券商投行带来增量业务需求 ， 持续提振投行业务收入 。 注册制全面实施 ， 对券商定价能力、综合实力提出更高要求 ， 承销保荐业务集中度将进一步提升 ， 头部券商有望率先获益 。
【券商 注册制下创业板储备谁家多？第一梯队券商曝光，中信建投40家最多，国信招商海通等跻身前列】再融资新规落地也将投行业务带来深远影响 。 国盛证券认为 ，预计2020年定增规模将提升至1.2万亿左右 ， 按照1%的承销费率来看（19年券商行业整体作为主承销商的承销费率为1%左 右） ， 预计仅定增恢复将为券商行业带来的业绩增量贡献在1.6%左右 。


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