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十大券商一周策略：A股渐入佳境

十大券商一周策略：A股渐入佳境
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中信证券：共识凝聚 ， 5月慢涨延续
从绝对估值来看 ， 结构性绝对估值偏高是当前全球范围内的共性 ， 是产业趋势、流动性环境和风险偏好综合反映的结果 ， 并不是市场进一步上涨的障碍 。 从相对估值来看 ， A股相对全球主要市场 ， 整体估值洼地仍多 ， 向下风险有限 ， 向上重估空间较大 。
5月外围扰动因素有限 ， 抓住5月上涨的时间窗口更为重要 ， 无需过多关注涨速和空间 。 中信证券依旧认为5月是今年二季度最好的投资窗口 ， 节奏上倾向于慢涨 ， 配置上依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线 ， 同时建议逐步布局前期受疫情压制的优质滞涨板块 。
海通证券：今年两会关注这些焦点
①今年“两会”最值得资本市场关注的焦点如：GDP目标、财政赤字率、国企改革、金融供给侧结构性改革等 。
②中期视角 ， 目前市场是牛市2浪调整见底后的区间震荡 ， 为牛市3浪上涨蓄势 ， 等基本面回升数据更明朗 。 ③信心和耐心 ， 步步为营 ， 外需不足内需来补 ， 先聚焦新基建和消费 ， 中期科技和券商更优 。
华泰证券：A股风险偏好回到海外疫情爆发前
【十大券商一周策略：A股渐入佳境】在当前利率水平下 ， A股风险溢价达4.98% ， 风险偏好已回到二月底至三月初、海外疫情爆发前高位 。 估值方面 ， A股美股成长股估值 ， 领先于蓝筹股 ， 修复至国内疫情爆发前水平 。 在存款基准利率未调整的情况下 ， 短端利率底部或已出现 ， 分子端业绩修复程度成为市场进一步上行的核心变量 。
国内已从供给端修复转向需求端修复 ， 叠加逆周期调节政策加速落地；海外尚在供给端修复期 ， 复工后疫情二次爆发风险仍在 。 短期海外需求回暖缓慢或制约景气企稳 ， 关注结构性机会：加配三个“电”(电子/电源设备/家电) ， 右侧“云”(云基础设施服务) ， 左侧“汽零”及电动车产业链 。
中信建投证券：科技引领市场回升 ， 券商汽车景气向上
2020年2-3季度是中国经济在新冠疫情冲击之后的最主要的回升阶段 ， 5月策略的判断是正确的 。 市场将持续回升 ， 而且持续的时间会相当长 。 从行业比较上来看 ， 科技行业景气持续 ， 继续建议投资者加配半导体、物联网等为代表的电子行业、5G为代表的通信行业和云计算为代表的计算机行业 。 本周开始建议将景气程度高的券商和汽车行业加入到行业配置中 。
广发证券：A股渐入佳境
A股“渐入佳境” ， 配置由“免疫”全面转向“修复” ， 增配可选消费 。 A股从“业绩减记+宽松加码”转向“盈利修复+维持宽松”的组合 ， 历史经验表明这是权益市场最友好组合 ， 即使外部环境变化有所扰动也不会构成主要影响 。 建议配置从“免疫”全面转向“修复” ， 由“业绩相对优势”的必需消费/线上科技阶段性转向增长预期驱动的可选消费/线下科技：
(1)受益“风险溢价顶”且全球疫情逐步可控的线下科技成长(消费电子/新能源车/IDC)；(2)景气触底且绝对和相对估值优势显现的可选消费(乘用车/空调/休闲服务)；(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备) 。
兴业证券：把握迟到的“两会”窗口期 ， 蓝筹搭台+成长唱戏进行时
市场随政策春风起舞、围绕“内需”中心 ， 上周3个交易日 ， 沪深300上涨1% ， 通信、计算机、电子等成长实现约4%涨幅 ， 完美演绎“蓝筹搭台 ， 成长唱戏”的行情 。 在经历了一季度极不寻常、前所未有的情况后 ， 内需经济逐步向好爬坡、欧美经济显示复苏迹象；流动性一如既往宽松 ， 利率下行 ， 对股市增量资金是重要支持；创业板注册制、新三板创新层、QFII额度放开等改革 ， 提升市场风险偏好 ， 继续看好市场 ， 把握迟到的“两会”窗口期 。
围绕“内需”中心 ， 蓝筹搭台+成长唱戏进行时 。 1)业绩稳定、估值底部区域 ， 外资流出转向流入的核心资产蓝筹方向 。 2)受益于利率下行 ， 政策改革 ， 业务提升的券商；3)与5G相关、半导体链、5G应用端的云、传媒游戏、传媒视频等“科技基建”领域 。
安信证券：把握住“复苏牛”的大趋势
安信证券认为未来几个月 ， A股的核心不是精准把握小波动 ， 而是要确保把握住“复苏牛”的大趋势 。 “两会”结束并不会是“复苏牛”的结束 。
当前的这一轮复苏是新经济产业引领的复苏 ， 将其定义为“高质量复苏” 。 由于当前中国经济结构的转型 ， 以及国内政策导向的调整 ， 使得这一轮与2009年的经济复苏不同 ， 从“铁公基”到新基建 ， 从“以房地产为支柱”到“房住不炒” ， 从“家电下乡”到发放消费券 ， 从“四万亿”到“六稳六保”当前的复苏不是追求量的快速增长 ， 而更在于质的有效提升 。 因此 ， 认为“复苏牛”的机会不是结构性的 ， 而是全局性的 ， 但是也要看到 ， 这一轮复苏 ， 新经济产业整体供需格局更优 ， 复苏速度更快 。
天风证券：市场底部 ， 脉冲式反弹
继续维持市场底部和脉冲式反弹的判断 。 两会前后重点关注国内“逆境行业”的政策红利 。 市场轮动仍然较快 ， 但根据“行业比较制胜策略”的三个要点选出的长期方向 ， 短期也表现大多不错 ， 长期继续看好三大方向 ， 一、中长期产业趋势 ， 包括【数据中心】、【5G基础设施】、【软件国产化】；二、政府资金大量投向的民生和防疫领域 ， 包括【医疗器械】、【疫苗】、【医疗信息化】、【环保】；三、旧改和竣工 ， 包括【装饰建材】、【家具家电】、【楼宇设备电梯、电表等】 。
国盛证券：科技成长主线继续 ， 莫负投资好时光
科技成长主线明确 ， 继续强势引领市场向上 。 A股已经处在底部区域、建议本着“价格比时间重要”的原则积极配置 。 4月月报将内需驱动的消费板块放在首推 ， 至今超额收益显著 。 而随着主要矛盾向分母端转变 ， 消费板块驱动力减弱 ， 从4月19日《底部区域：分子到分母 ， 周期+科技》指出要更加关注对分母端敏感的科技板块 。
5月月报进一步强调科技将再举大旗 ， 成为行情的主要驱动力 。 近期科技板块强势反弹引领市场向上 ， 5月以来电子、传媒、计算机等行业在陆股通北上资金中加仓幅度居前 ， 明显的赚钱效应正吸引外资等市场主力资金大幅流入 。 后续科技行情仍将继续 ， 切莫辜负这段投资好时光 。
开源证券：市场重估“不确定性” ， 可选消费+建筑建材石化+内需科技
上周A股市场延续4月的反弹趋势 ， 市场开始进一步重估“不确定性” 。
线下可选消费+建筑建材石化+内需科技 。 内外需恢复都具备确定性 ， 但是由于斜率未知 ， 同时 ， 海外疫情次生的风险因素的可能性并未降低 ， 宽基指数上很难具备系统性机会 ， 甚至正在接近震荡区间的上沿 。 建议投资者把握三条“不确定性重估”主线：首先 ， 线下消费复苏持续、经济活动恢复以及消费政策结构刺激带来的内需驱动下 ， 白酒、家电、汽车将演绎定价分子端的修复逻辑 。 其次 ， 前期多次提到的 ， 低估值中隐含的长期低增长预期与短期确定性增长错配的建筑、建材；基本面明显见底 ， 后续逐级改善的石化 。 最后 ， 成长板块可以逐步布局以内需为主导的板块(半导体 ， 云计算) 。


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