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电视剧杂谈诺安基金罗春蕾：医药行业已发生质变 优秀公司或将越来越好( 三 )


罗春蕾：我们投资消费品的一个大逻辑是看好随着中国国力提升、经济水平提升、民众可支配收入提升 ， 民众消费意愿和消费能力会“集体”上台阶 。 所以从中长期 ， 我们偏好那些更加大众化的消费品 ， 尤其是必需消费品（食品、医疗等） ， 期望这类公司能以“良好的品质、合理的价格”来为更多消费者服务 ， 而非只针对少部分高端人群 。
问：在消费风格的基金经理中 ， 您是比较少看多又做多化妆品公司的人 ， 大多数基金经理都是看好这个赛道 ， 但是无法确定哪家公司会跑出来 ， 您是怎么分析和挑选这个行业的上市公司的 ， 能简单介绍一下吗？
罗春蕾：我们选择化妆品行业的大逻辑是 ， 看好未来5-10年国产化妆品的崛起 。 这背后的理由之一 ， 是此前提到的经济增长带来消费提升 。 但从更加细致的角度看 ， 则是人口结构、消费理念、甚至价值观的变化 。 目前化妆品行业的主要增量需求来自90后甚至00后的人群 。 相比于80、70、60后等 ， 一方面 ， 他们从小成长环境中经济条件相对较好 ， 通过影视娱乐节目、周边人群接触化妆品的年龄早 ， 也更容易养成使用化妆品的习惯 。 另一方面 ， 他们青少年成长过程中也正是见证了中国经济逐步强大的时代 ， 对国家的认同、对国产品牌的认同都比前几代人高 ， 对广告营销的接纳方式也是去中心化的 ， 不再依赖少数大媒体的传播 。 因此 ， 对于化妆品企业而言 ， 虽然国产品牌和进口大牌在品牌历史、积淀上确实有差距 ， 但是随着消费者人群的变化 ， 国产品牌和进口品牌此前巨大的鸿沟是缩小的 ， 甚至在某些细分市场有了弯道超车的机会 。
至于如何选择上市公司 ， 在我们刚刚研究这个行业时 ， 也不太能判断谁会注定跑出来 ， 只能一步一步观察 。 在众多观察的指标中 ， 我们最看重的是学习能力 。 因为对于化妆品这样一个增速快、变化快、消费者年轻的赛道 ， 现有企业之间的差距并不算大 ， 某些财务指标更多是代表过去企业做得如何 ， 不代表未来他会如何进化 。 因此 ， 我们更多从如何推出新产品、如何占领新渠道 ， 如何去寻找目标消费人群来判断企业的竞争力 。
问：您在投资研究中 ， 企业高层会是您研究标的考虑因素吗？您觉得在上市公司中 ， 企业高层应具备哪些特质？哪些企业高层的特质在您投资研究中比较看重？
罗春蕾：企业高层当然是我们研究公司的核心考虑因素 。 我们对高层的期待是专业、敬业、广阔的视野和开阔的胸怀 。 大到国家命运、中到产业变迁、小到企业经营都时刻充满各种无常 ， 没有谁能永远一帆平顺地前进 ， 黑天鹅随时会来 。 企业无法精确预判未来如何 ， 但具备上述特质的管理层则在种种不确定之中 ， 尽可能规避各种天灾人祸 ， 同时把握产业良机 ， 不断带领企业前进 。
基金经理介绍：
罗春蕾 ， 硕士 ， 医药行业研究员出身 ， 专注大消费领域投资赛道 。 曾先后任职于中信证券、长盛基金、银华基金 ， 从事医药行业研究工作 。2011年12月加入诺安基金 ， 历任研究员 。 2015年9月起任诺安主题精选混合基金经理 ， 2019年1月起任诺安积极配置混合基金经理 ， 2019年6月起任诺安鸿鑫混合基金经理 。
代表产品：
诺安主题精选混合（320012）、诺安鸿鑫混合（000066）、诺安积极配置混合A（006007）、诺安积极配置混合C（006008）
1、诺安主题精选混合基金（简称“本基金”）2015年由诺安主题精选股票基金更名而来 。 本基金2010-2019年净值增长率分别为0.20%、-20.96%、7.32%、17.76%、53.04%、26.58%、-12.34%、13.04%、-9.08%、46.80% ， 同期业绩比较基准收益率分别为3.71%、-17.93%、6.94%、-5.64%、40.69%、7.91%、-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99% 。 （数据来源：本基金历年年报）
2、诺安积极配置混合基金A 2018-2019年净值增长率分别为-0.44%、39.9% ， 同期业绩比较基准收益率分别为-9.58%、26.29% 。 （数据来源：本基金历年年报）


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