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券商“牛市旗手”突然爆发：三大核心逻辑支撑 板块估值修复可期

财联社（上海 ， 研究员 张家东、万千）讯 ， 今日两市高开高走 ， 市场做多情绪高涨 ， 素有"牛市旗手"之称的券商股也强势爆发 ， 截止发稿 ， 天风证券涨停 ， 中银证券涨近9% ， 红塔证券、华鑫股份、国金证券等涨逾5% 。
券商“牛市旗手”突然爆发：三大核心逻辑支撑 板块估值修复可期
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港股中资券商股也跟随A股走强 。 国联证券领涨 ， 东方证券和中金公司涨近4% 。
华金证券崔晓雁认为 ， 目前我国资本市场改革持续推进、二级市场也在回暖中 ， 上市券商平均P/B1.50x ， 其中18家上市券商P/B(LF)低于1.50x 。 目前正是优质券商股中长期配置时点 。
事实上 ， 券商股走强的背后除了具备估值优势之外 ， 还受到金融市场开放、创业板注册制改革以及国内市场流动性宽松等三大核心逻辑的支撑 。
首先 ， 金融市场开放为市场提供更多增量资金 。
5月7日晚 ， 央行、外汇局重磅规定正式落地 ， 取消外资机构境内证券投资额度管理要求 ， 进一步便利境外投资者参与我国金融市场 。
业内人士认为 ， 这一举措有利于外资机构进一步加大投资包括A股在内的国内证券市场 ， 有利于更多国际资金入驻A股 。
值得注意的是 ， 在全球金融资产波动加大的情况下 ， 人民币资产受到国际投资者青睐 ， 4月北向资金净流入532.6亿元 。
川财证券研究所所长陈雳表示 ， 2019年以来 ， 外资对我国资本市场的关注度持续提升 。 此前富时罗素、MSCI等国际知名指数连续扩大A股权重 ， 今年3月富时罗素也表示将在9月考虑我国债券是否"入富"；在海外知名指数的持续关注下 ， 被动资金有望持续流入国内资本市场 。
其次 ， 创业板注册制改革增厚券商业绩 。
【券商“牛市旗手”突然爆发：三大核心逻辑支撑 板块估值修复可期】4月27日创业板注册制改革正式启动 ， 信达证券王舫朝预计首批企业将于8月份挂牌 ， 主要面对暂不满足科创板和主板上市条件的创新型中小企业 ， 一批规模小但行业好、年盈利三四千万的公司将因此受益 。
参照2019年科创板IPO贡献承销保荐收入占比超过10% ， 创业板注册制后将增厚IPO储备充足的券商 ， 并带动其它相关业务条件 。
数据显示 ， 截至4月30日 ， 从各大券商的IPO储备项目数量来看 ， IPO储备项目前三：中信证券（38个）、中信建投（37个）、海通证券（25个） ， 其中科创板服务家数前三：中信证券（34个）、中金公司（26个）、华泰证券（23个） 。 未来 ， 创业板的IPO承销预计将与现阶段的科创板情况相似 ， 头部券商的承销份额将会进一步提升 。
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华泰证券表示 ， 注册制改革助力打造"投行生态圈" 。 券商是资本市场核心载体 ， 投资银行将直接受益于改革红利 。 在创业板开启存量板块注册制改革序幕新背景下 ， 投行将继续构筑资源整合力 。 行业马太效应或将加剧 ， 推荐优质龙头中信证券、国泰君安、海通证券 。
东兴证券刘嘉伟认为 ， 从中长期趋势来看 ， 和经纪业务、信用业务和自营业务不同 ， 券商投行业务将迎来确定性的增量 。 无论是前期科创板的创设 ， 还是未来6-12个月创业板注册制改革的落地 ， 债券发行注册制的推进 ， 乃至新三板改革精选层落地转板常态化 ， 红筹企业境内上市的逐步顺畅 ， 都为券商投行业务提供发展良机 ， 其有望成为行业的阿尔法 。 如资本市场持续平稳运行 ， 预计全年证券行业投行业务收入将实现30%-40%的增长 。
最后 ， 流动性宽松有利于券商股估值提升 。
4月份 ， 国内货币政策进一步放松 。 月初央行决定对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点 ， 共释放长期资金4000亿元 ， 同时央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35% 。 自此 ， 央行打开了短端利率的下限 。
平安证券贾志认为 ， 5月 ， 在中央政治局会议指出的"要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响"的政策基调下 ， 央行货币政策将保持宽松 ， 并配合5-6月积极财政政策发力 ， 流动性仍将保持合理充裕状态 。
天风证券罗钻辉研报指出 ， 2020年二季度货币宽松环境将持续 ， 将提振市场活跃度 。 LPR、TMLF利率均已下调 ， 债务置换将带动券商边际的资金成本下降 ， 利好券商业绩和估值 。


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