美国影视巨头在疫情下的经营状况如何？
摘要：建立在娱乐和娱乐之上的帝国现在进入了一个极为痛苦的时期 。 迪斯尼最新财报净利润同比降90% 。 美国影视巨头迪士尼、奈飞、在各自的经营领域疫情下如何冲破桎梏？
建立在娱乐和娱乐之上的帝国现在进入了一个极为痛苦的时期 。 公园被关闭仅迪士尼世界就有43,000名员工休假 。 美国影视巨头迪士尼、奈飞、AT&T在各自的经营领域疫情下如何冲破桎梏？
1.迪士尼
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迪斯尼周K来源BBAE
华特迪士尼公司是全球最大的娱乐及媒体公司之一 。 业务分为四大部分：媒体网络、主题乐园度假区、影视娱乐和消费品 。 迪士尼品牌产品包括娱乐节目制作、主题公园、玩具等 。 皮克斯动画工作室、惊奇漫画公司、试金石电影公司、米拉麦克斯电影公司、博伟影视公司、好莱坞电影公司、ESPN体育 ， 美国广播公司都是其旗下的公司(品牌) 。
疫情下多元化业务受限 ， 并蒂发展规避风险：
2020Q1迪士尼营收为180.1亿美元 ， 预期178亿美元 ， 去年同期为149.22亿美元；净利润为4.6亿美元 ， 去年同期为54.52亿美元；调整后每股收益0.6美元 ， 预期0.9美元 。 此外 ， 第一季度主题乐园、体验及产品部门营业利润6.39亿美元 ， 同比下滑58%；影视娱乐业务运营收益4.66亿美元 ， 同比下滑13%；有线电视网络业务运营收益18亿美元 ， 同比增长2.4% ， 由于节目和制作成本的增加以及广告收入的下降 ， ESPN的收入有所下降 。
消费模式改变 ， 用户量增加：
截至本季度末 ， Disney+有3350万付费用户 。 迪士尼4月初曾表示 ， 随着居家隔离以减缓病毒传播 ， Disney+付费用户已超过5000万 ， ESPN+的用户为660万 。 Hulu的总订阅人数为3040万 ， 同比增长33％ 。
去年十一月始 ， 迪士尼开始提供迪士尼+ ， ESPN+和Hulu的捆绑订阅包 。 与单独提供的每项服务的价格相比 ， 捆绑提供的每项服务的平均零售价更低 。 ESPN+的每位付费订户的平均每月收入从4.67美元降至4.44美元 ， 这是由于订户组合向该公司捆绑产品的转移所致 。 2020年末迪士尼预计在西欧、日本等地进一步推广Disney+服务 。 迪士尼以漫威+皮克斯动画为武器扩大国际IP影响力和海外市场版图 。
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数据来源：Seekingalpha,BBAE必贝证券
为了一定的流动性 ， 迪士尼进入了信贷市场 ， 2020Q1末在手现金68亿美元 ， 加上疫情近期发债融资73亿美元的影响 ， 累计现金超149亿美元 ， 公司流动性充分 ， 但是标准普尔（SPGI）将其信用评级下调至A减 。 如果情况进一步恶化 ， 预计将进一步下调评级 。
【美国影视巨头在疫情下的经营状况如何？】迪士尼2020年还有近110亿美元的体育赛事转播合同（主要由ESPN承办） ， 疫情原因 ， 赛事停滞EPSN存在因无转播广告和观众的流失影响 ， 收入陷入瓶颈但转播费用也随之下降 ， 总体处在可控范围 。
2020Q1迪士尼面对困难 ， 但Disney+仍拥有经营的亮点 ， 疫情过后对迪士尼保留期待 。
2.奈飞
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奈飞周K来源BBAE
奈飞是一家在线影片租赁提供商 。 公司能够提供超大数量的DVD ， 而且能够让顾客快速方便的挑选影片 ， 同时免费递送 。 十多年来一直是视频流服务的市场领导者 。 视频流媒体服务是奈飞未来主营业务的风向标 。
2020一季末 ， 奈飞全球付费订户新增1580万 ， 远超公司之前预期的700万 。 截至目前 ， 奈飞全球用户总量已接近1.83亿 。 一季度营收57.7亿美元 ， 同比增长27.6% ， 一季度净利润7.09亿美元 ， 同比增长106.1% ， 每股收益为1.57美元 ， 低于市场普遍预期的1.65美元 。
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内容流行,质量保证：
奈飞产品线丰富且质量保证高 ， 疫情下 ， 尽管所有拍摄都停滞不前 ， 但公司有200多个后期制作项目正在进行中 ， 这意味着短期内不用担心奈飞经营状况 。 疫情结束前 ， 奈飞表示将继续提供质量保证的内容 。
疫情禁足 ， 奈飞新市场：
全球娱乐生活受限 ， 电影院 ， 酒吧等娱乐活动的关闭 ， 大众必须将自己限制在家里 ， 因此2020第一季度奈飞用户量的增加并不奇怪 。 奈飞的优势是在于疫情下所有流媒体都景气前提下 ， 奈飞迄今为止在流媒体用户订阅数量方面一直处于领先地位 。
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现金流方面 ， 奈飞现金流一直为负 。 这是因为为了发展 ， 奈飞需要像自己的流媒体经营注入大量的资金 。 2020Q1奈飞首次出现自2014年来季度现金流正值 ， 因为疫情下生产和运营放缓 ， 费用也随之降低 ， 现金流的改观迎来 。
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购买成品受限 ， 原创制作成本负荷：
奈飞为了保持其产品质量优势地位 ， 每个季度在新的原始内容上花费数十亿美元 。 这样做的成本大于其获得的收入 。 奈飞如今已经没有了购买其他公司版权许可 ， 例如 ， 奈飞以前在其服务中包含《星球大战》 ， 《漫威》 ， 迪士尼 ， 《皮克斯》和《国家地理》 ， 这些内容均归迪士尼所有 。
经营领域单一 ， 风险规避能力受限：
相比于迪士尼四个品牌（领域）并蒂发展 ， 奈飞只有流媒体服务经营 。 市场上 ， 亚马逊和迪士尼均可以提供流媒体服务运营 ， 所以竞争的高负荷 ， 品牌的单一化是奈飞发展的桎梏之一 。
这么多年 ， 奈飞的创新以及它为世界提供的东西吸粉无数 ， 但是要想向前发展 ， 成功定位是关键 。
3.AT&T
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AT&T周K来源BBAEAT&T是美国最大的无线电通讯供应商 。 公司主要项各行各业提供服务和产品 ， 包括无线电通讯、广告、商业、娱乐等 。 也许国内大家不太熟悉它的名字 ， 但《权力的游戏》制作方HBO背后的“爸爸”就是AT&T 。
2016年10月 ， AT&T宣布将以854亿美元价格收购时代华纳 。 不久 ， 美国司法部对AT&T发起反垄断诉讼 。 后来 ， 在2019年2月 ， 美国联邦上诉法院最终批准了AT&T收购媒体公司时代华纳的交易 。
2020Q1 ， AT&T调整后每股收益为0.84美元 ， 同比-0.02美元 。 疫情下EPS的影响是短期冲击 ， 随着COVID-19在第一季度加剧 ， AT&T营收428亿美元 ， 经营现金流89亿美元 。 第一季度通常是自由现金流最低的一个季度 ， 因为职工福利费的计提影响 。 2020Q1AT&T拥有39亿美元的自由现金流 ， 较强现金的能力为整个组织的资本配置奠定了良好的基础 。
疫情下营运能力稳定：
2020Q1AT&T总营业收入下降4.6％ ， 从448.3亿美元降至427.8亿美元 。 总运营支出下降6.1％ ， 从375.6亿美元下降至352.3亿美元 。 五种运营支出中 ， 设备下降9.1％ ， 广播 ， 节目运营下降10.5％ ， 其他收入成本下降2.8％ ， 销售 ， 总务和行政管理下降8.9％ 。 所以2020Q1,AT&T营业收入增长3.5％ ， 从72.3亿美元增至74.9亿美元 ， 即净收入增长了14.1％ 。
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业务板块经营强劲 ， 商机多元化：
2020Q1,AT&T业务部门表现良好 ， 由移动性 ， 娱乐集团和商业有线组成的通信部门有很多亮点 。 移动业务的服务收入增长了2.5％ ， 营业收入增长了9％ ， EBITDA增长了7％ ， 达到78亿美元 。 增加了16.3万个后付费电话网络 ， 并且FirstNet连接超过了130万 。 净光纤增加了209,000 ， 总用户超过了400万 。
尽管这一季度不是最优的 ， 但AT&T在经营中有很多值得期待的地方 ， 并存在着诸多机遇 。 期待之一的HBOMax将于2020年5月27日分销发布 ， 约50％的HBO分销到三分之二以上的零售基地 。
HBOMax是一个传媒市场节目产品运营的创新 ， 它提供包括来自华纳兄弟 ， NewLineCinema ， TBS ， TNT和CartoonNetwork的电视和电影 ， 总产品时长约10,000小时 。 原创节目深受消费者喜爱 ， 如在2011年至2019年的8年间播放 ， 赢得了艾美奖160项提名中57项的《权力的游戏》 。 预计到2025年 ， HBOMax每年将产生50亿美元的收入 。
在运营方面 ， AT&T正在研究从IT和现场运营到呼叫中心和零售分销的机会 ， 预计在未来三年中 ， 这些研究将节省60亿美元的成本 。
疫情下行业困难阶段 ， AT&T的表现令人耳目一新 。 公司针对COVID-19的影响做出了许多令人印象深刻的决策 ， 公司会继续维持资本投资 ， 为应对短期经济低迷做好准备 。 总之 ， AT&T高流动性 ， 有足够的财政现金来支付3年的股息、拥有应对疫情的强劲现金流 。 投资分析师认为 ， AT&T是长期投资的可靠选择 。
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