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国内豆油临近震荡攻坚期

国内豆油临近震荡攻坚期
2020-05-06
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4月下旬以来 ， 国内豆类油脂价格呈现止涨回调态势 ， 油厂开机率逐渐增长 ， 且市场上各机构均预估后期国内大豆到港集中 ， 买家逐渐将目光放在远月基差上 ， 厂商远月合同有所放量 ， 而现货也因供应偏紧及部分买家沽空后市而成交下滑 。 以国内豆油现货为例 ， 如下图所示 ， 截至4月30日 ， 国内沿海主要厂商一级豆油现货平均价格约5585元/吨 ， 当日上午大连地区市场一级豆油主流报价约5700元/吨、天津地区约5530元/吨、日照地区约5630元/吨、广州地区约5580元/吨左右 ， 北海地区约5600元/吨左右 ， 各地价格较一周前降50-100元/吨 。 进入5月 ， 现阶段油脂市场有哪些因素值得关注？对国内豆油市场有何影响？
国内豆油临近震荡攻坚期
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马棕利空云集 ， 需要时间消化
【国内豆油临近震荡攻坚期】劳动节假期马盘棕榈油继续下跌 ， 5月5日收盘 ， 7月合约价格已经跌破2000马币/吨 ， 收于1973令吉/吨 ， 触及近九个多月低点 ， BMD解释为因预期4月库存受新冠病毒爆发影晌增加 ， 盖过了原油和豆油价格上涨带来的乐观情绪 。
产地棕榈油自身基本面的利空是导致价格走弱的主要原因 。 据彭博的供需数据调查 ， 市场预期4月MPOB预估马来棕榈油总库存（含毛油和精炼油）将达到189万吨 ， 是本市场年度最近4个月库存的最高点 ， 市场对此的解读也是超预期利空 。 南方棕榈油协会SPPOMA的调查数据显示 ， 4月马来半岛南部种植园毛油产量较上月同期增长12.74% ， 大华银行（UOB）预计毛油产量将环比增加15%—19% ， 也同样刺痛了多头的神经 。
除供应相对充裕外 ， 需求市场比较悲观 。 在疫情的影响下 ， 东南亚去往欧美、印度的出口只会越来越弱 。 在本是斋月备货季的时期 ， 作为消费大国的印度封港限制棕榈油进口 ， 同时 ， 4月16日马来政府宣布将推迟在全国范围内推广B20计划 ， 预计将带来三四十万吨棕榈油需求减量；4月28日马来为抗击疫情关闭沙巴州的私人码头 ， 拖累自身出口 。
另外 ， 因4月20日美原油5月合约跌出负值创造历史 ， 重创以棕榈油、豆油等油脂为原料的生物燃料市场 。 进入5月 ， 虽然随着原油主产国开启减产 ， 原油价格向下觅得一定支撑 。 然而 ， 从中短期来看 ， 在疫情对需求的大幅冲击下 ， 原油减产也难使布伦特原油脱离50美元下方的低价格区间 ， 即便原油反弹也无法对油脂的生柴需求形成实质性的带动 。 生物柴油的政策性掺混基础将受到不断动摇 ， 2020年度的生柴需求下滑或难避免 。
总体来看 ， 疫情对棕榈油需求的冲击远大于供应端 ， 令产地棕榈油增库周期提前到来 ， 对棕榈油盘面表现形成较大打压 ， 马棕油07合约跌破2000支撑 ， 下行通道较难脱离 ， 或进一步滑向1800的种植成本区间 ， 也将在短期拖累国内连盘棕榈油、豆油期货价格 。 后期国内厂商有望补充进口低价棕榈油 ， 气温逐渐回升利于棕榈油掺兑 ， 或在一定程度上挤占国内豆油市场份额 。
大豆陆续到港 ， 供应逐渐增加
截至4月26日 ， 国内豆油商业库存连续第七周下降 ， 约83万吨 ， 周比降幅7% 。 疫情后的下游补库及五一备货令近几周豆油提货量升至高位 ， 部分买家4月份订的豆油现货需排队到5月才能提到 ， 5月上半月国内豆油现货仍较偏紧 。
目前国内各机构数据大多预估5-7月将月均到港950万吨以上的大豆 ， 后期大豆陆续到港 ， 在丰厚榨利驱动下 ， 前期断豆停机的油厂基本恢复正常开机 ， 部分油厂压榨线甚至进入满开状态 ， 4月下旬大豆压榨量逐渐回升 。 截至5月1日当周 ， 全国各油厂大豆压榨量从167万吨升至178万吨 ， 预计随着更多大豆到港 ， 未来两周的大豆压榨量将进一步增至182万吨、198万吨高位 。
另外 ， 近期盘面压榨利润处于较高水平 ， 在国内进口大豆及豆粕低库存背景下 ， 市场对豆粕为代表的的蛋白市场的心理预期已经逐渐好转 ， 这意味着7月后订船量可能也不小 。 目前美新豆已播种23% ， 美国大型农产品企业ADM公司预计中国今年可能会购买3000万至3500万吨的美豆 ， 在资本的推动下 ， CBOT大豆、豆油、豆粕价格或将挺价抗跌 ， 将支撑连盘豆油下方空间受限 。 考虑到企业榨利良好、及后期大豆船期集中靠港 ， 将会倒逼油厂维持高开机率 ， 随着下游补库及备货的完成 ， 豆油提货拐点显现 ， 笔者预计5月中下旬起 ， 国内豆油商业库存或止降回升 ， 即连盘豆油期货可能获得进口大豆价格支撑 ， 但国内豆油现货基差或承压下调 。
综上所述 ， 外盘马棕市场利空因素较多 ， 供需基本面均不理想 ， 短期马棕期货将继续在下行通道内弱势震荡 ， 利空连盘油脂期价 ， 国内厂商有望补充进口低价棕榈油 ， 气温逐渐回升利于棕榈油掺兑 ， 或在一定程度上挤占国内豆油市场份额 。 目前国内豆油现货供应偏紧 ， 部分厂商还需执行4月未付货的合同 ， 预计5月上半月国内豆油商业库存仍维持在偏低位置 。 随着后期大豆陆续到港 ， 榨利良好将推动油厂积极维持较高开机率 ， 且中国进口大豆需求回升、美新豆已经播种 ， 资本或有意无意的支持已处低位区间的CBOT大豆价格挺价抗跌 ， 在进口成本方面支撑连盘豆油期货下方空间受限 。 不过 ， 随着豆油供应逐渐增长 ， 而5-7月为国内豆油消费淡季 ， 5月下半月豆油库存或止降回升 ， 豆油现货基差将逐渐下调 ， 进入较难操作的市场震荡期 。 现货买家近期可随用随补保持观望 ， 等待行情跌稳后补充秋冬库存 。 连豆油2009合约目前处于箱体震荡 ， 暂看5230前期低位参考 ， 下方支撑短线预估5100元/吨 ， 上方5630元/吨为压力位 。
来源：粮油信息网；作者：辛显明；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的 ， 并不表示本网认可文中作者观点 。 若转载文章作者有认为本网有不妥之处 ， 请致电本网010-51289506联系 ， 本网将立即与您磋商并解决相关事宜 。


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