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【黄金价格】两分钟告诉你金牛什么时候开启？金价能涨到哪里？( 二 )


在2000-2003年期间 ， 黄金和美国国债收益率之间的相关系数为-0.58 ， 这意味着黄金和美债收益率相关性并不十分确定 ， 总体来看倾向于负相关 。
如上图所示 ， 在经济衰退刚刚开始的时候 ， 美债收益率持续走低 ， 与此同时黄金价格也在贬值 。 然后从2001年初开始 ， 美债收益率在4.5％至5.5％的区间内波动 ， 方向不明 ， 但在此期间 ， 黄金也录得上涨了 。
最后 ， 我们来看看2000-2003年黄金和美元的相关性 。
如上图所示 ， 在2000年至2003年的衰退期间 ， 黄金与美元之间的相关系数为-0.56 ， 这意味着黄金倾向于与美元反向移动 ， 当美元下跌时 ， 黄金的总体走势会上升 ， 这符合投资者所期望的 。 但是如果希望根据美元的趋势进行日内黄金交易 ， 你可能会大失所望 ， 因为黄金和美元同涨跌的行情太多太多 。
2007-2009年经济衰退中的黄金表现
2007年至2009年的经济衰退于2007年12月正式开始 ， 并于2009年6月结束 ， 我们再次将所选时间扩展到2007年9月至2009年6月 ， 将股市的高低点也包含在内 。
在2007年至2009年期间 ， 黄金升值了36.7％ ， 但在此期间黄金出现了三次超过10％的跌幅 。
在此期间 ， 美联储祭出了大规模的量化宽松措施 ， 一定程度上扰乱了黄金和股票及其他资产的相关性 ， 由此根据股票走势对黄金的近期趋势进行押注更加复杂 。
如上图所示 ， 这段时期内黄金呈现出三个不同阶段：最开始和股市反相关；之后进入正相关阶段 ， 即股票和黄金都下跌了；最后一个阶段是两种资产再次呈现出正相关 。
值得注意的是 ， 在2007年至2009年期间 ， 黄金与股票之间的相关系数仅为-0.18 。 可以说这个时期黄金和股票总体上没有任何关系 。
我们再来看看美债 。 在2007年至2009年期间 ， 尽管黄金与10年期美债收益率都是避险资产 ， 但两者之间的相关系数仅为-0.29 ， 如下图所示 ， 两者的相关性更加杂乱无章 。
至于美元 ， 从下图可知 ， 美元与黄金的关系也是毫无章法 。 在2007年至2009年的衰退期间 ， 黄金与美元指数之间的相关系数仅为-0.23 。
综合两个衰退时期黄金和其他资产的相关性统计得知 ， 在衰退时期 ， 黄金走势并不会呈现出简单的上涨 。 WMA建议不要根据黄金与其他资产类别的相关性来预测未来的黄金价格走势 ， 或进行黄金交易 。
这样看来 ， 第一个问题依然无解 ， 但起码提供一众狂热的多头了一个理性的提示：根据历史走势预测黄金行情的方法可能会失效 。 下面我们进入第二个问题 。
02 黄金最高能涨到什么位置？
在黄金上破8年高位后 ， 已经陆续有机构投行不断调高预期 ， 有人认为黄金将会突破2011年的新高；有人喊到10000美元；有人甚至说黄金能上破25000美元 。 从理论上讲 ， 只要美元持续贬值 ， 即失去购买力 ， 黄金价格就可以不断上涨 。
但是FX Empire分析师Kelsey Williams指出 ， 黄金可能无法超越前高 。 他以黄金的真实价值切入 ， 为我们提供了一个新思路 。
下图展示了通胀调整后的黄金价格近100年的走势 。 我们知道 ， 2011年现货黄金上破1910美元 ， 创下历史新高 。 然而事实上 ， 按通胀因素调整后 ， 黄金在2011年的真实价值还低于黄金在1980年的价格 。
事实上 ， 黄金的实际价值是恒定不变的 ， 黄金是衡量其他一切价值的标准 。 因此 ， 无论黄金价格上涨多少 ， 都只能表明美元的疲软程度 。
这意味着 ， 除去通胀因素 ， 今天1盎司黄金的价值（金价为1700美元）比1980年1盎司黄金（金价为800美元）的购买力更小 。 进一步说 ， 无论黄金的价格有多高 ， 经通货膨胀调整后 ， 黄金价格始终不会超过其在1980年和2011年创下的的峰值 。
分析师还指出 ， 尽管长期看涨 ， 但不排除黄金中期回调的可能性 。 黄金最低有可能跌至1400美元 ， 较当前位置跌去约300美元 ， 也仅略高于四年前黄金的峰值以及去年5月黄金的决定性破位 。


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