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同是注册制，创业板和科创板上市公司有何不同？

4月27日 ， 中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》 ， 证监会及深交所发布意见稿方案及细则征求意见稿 。 至此 ， 创业板注册制基本框架初步建立 ， A股存量市场的注册制改革序幕拉开 。
有了科创板的经验铺垫 ， 业内预计创业板注册制的推进会快于科创板 ， 年内就可能实施 。
那么 ， 同为注册制 ， 今后的创业板和科创板上市公司有何异同呢？
同是注册制，创业板和科创板上市公司有何不同？
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交易机制基本一致的两板块定位不同
从目前规则看 ， 这两个注册制板块交易机制基本一致 ， 即上市前五天不设涨跌限制 ， 其后20%涨跌幅、上市首日即可融券卖出 ， 没有T+0等 。 不过 ， 由于创业板是存量板块改革 ， 相关交易机制也同时适用于既有上市公司 ， 即注册制实施起所有创业板上市公司正常交易日涨跌幅均放宽到20% 。 这点投资者需留意 。
同时 ， 注册制下创业板IPO注册审核程序以及法律责任等条款与科创板也几乎完全一致 ，
只是两个板块定位略有不同 。
科创板要求“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求 。 优先支持符合国家战略 ， 拥有关键核心技术 ， 科技创新能力突出 ， 主要依靠核心技术开展生产经营 ， 具有稳定的商业模式 ， 市场认可度高 ， 社会形象良好 ， 具有较强成长性的企业 。 ”
创业板是“深入贯彻创新驱动发展战略 ， 适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势 ， 主要服务成长型创新创业企业 ， 支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合 。 ”
有分析称 ， 注册制下创业板上市无行业限制 ， 包容性大于科创板 。
同是注册制，创业板和科创板上市公司有何不同？
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上市条件错开
在上市条件上 ， 创业板较科创板门槛有所降低 。 对普通企业 ， 科创板设置了5套上市标准 ， 而创业板只有3套：
(一)最近两年净利润均为正 ， 且累计净利润不低于人民币5000万元;
(二)预计市值不低于人民币10亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元;
(三)预计市值不低于人民币50亿元 ， 且最近一年营业收入不低于人民币3亿元 。
从第三项看 ， 注册制下创业板也允许亏损企业上市但50亿市值门槛略高于科创板（科创板标准二为“最近一年营业收入不低于人民币3亿元 ， 近三年累计研发投入占营业收入15%以上 ， 预计市值不低于15亿元”可申请上市 。 ）
不过创业板注册制改革落地一年以内允许亏损公司上市暂不实施 ， 一年以后再做评估 。
【同是注册制，创业板和科创板上市公司有何不同？】注册制后创业板也允许红筹架构和差异化表决权公司上市 ， 上市标准为：
(一)预计市值不低于人民币100亿元 ， 且最近一年净利润为正;
(二))预计市值不低于人民币50亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元 。
也就是说 ， 创业板将支持红筹和表决权差异企业 ， 但有盈利要求（门槛高于科创板） 。
IPO跟投要求不同
与科创板一样 ， 改革后的创业板IPO也将采用市场化询价机制 ， 放开23倍市盈率限制 。
不同于与科创板的是 ， 在跟投机制上 ， 创业板仅要求对“未盈利、红筹架构、特殊表决权以及高价发行”四类公司强制性跟投；科创板要求券商对保荐的所有项目进行强制跟投 。
注册制放宽上市门槛 ， 将改善资本市场结构 ， 凸显直接融资功能 。 成长性企业、中小市值公司占比将迅速提升 。
广发证券发展研究中心认为 ， 注册制是在充分信息披露的基础上 ， 将公司价值的判断转交给投资者 。 上市门槛降低、发行数量增加对投资的专业化水平提出了更高要求 。 这会倒逼投资者结构变化 ， A股市场的机构规模将不断壮大 ， 外资、社保、险资等长线资金将持续入市；另一方面去散户化趋势加速 ， 被动指数化投资将成主流 ， ETF将成为普通散户投资A股市场的优选工具 。 同时 ， 注册制推出后短期内创业板IPO企业预计质地优良 ， 创50稀缺性溢价下降 。
世诚投资分析 ， 创业板新规征求意见稿将于本月底截止；在此前后市场对科技成长的信心将得到有效支撑 。
资深投行人士王骥跃表示 ， 更看好创业板的市场活跃度 ， 创业板市场发展空间和潜力可能会大于科创板；科创板可能更具特色 ， 对尚未盈利甚至没有收入的创新企业包容性也更强 ， 加上总体上科创板体量更大 ， 可能会走出几个伟大公司 。


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