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王传福过冬：口罩订单能缓解比亚迪的焦虑吗

4月中旬 ， 股神巴菲特在社交平台上晒出一张照片 ， 他戴着比亚迪生产的口罩 ， 配文“我的目标是长命百岁……比亚迪口罩助我一臂之力” 。
新能源汽车之王、巴菲特唯一重仓的中国公司 ， 疫情之下又变成全球最大的口罩生产商 ， 王传福总能找准机会 ， 带领比亚迪切入适当的行业 ， 不断从一个风口跨到另一个风口 。
一次次跨界成功 ， 让王传福迷上这种乱拳打死老师傅的感觉 ， 他入局的行业从电池到电子 ， 从光伏再到口罩 ， 投资的领域越来越多 ， 做大了营业收入 ， 但实际带来的现金却不见增长 。
王传福过冬：口罩订单能缓解比亚迪的焦虑吗
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深圳某药店在售的比亚迪公司生产的一次性医用口罩
开拓的新业务不能停 ， 投入还得继续 ， 财报承压明显 ， 比亚迪资金流日益紧张 ， 不得不靠发债来补贴运营和还债 。 年报发布前夕 ， 还出现员工拉横幅讨工资的闹剧 。
01资金吃紧 ， 员工承压
王传福在公司提到同舟共济、共度难关的词语越来越频繁 ， 全球电动车之王比亚迪也没有余粮了 ， 要求员工跟公司一起勒紧裤腰带过紧日子 。
2019年底 ， 比亚迪十九事业部的王志就收到领导口头通知 ， 说12月经营情况不好 ， 工厂计时普工的绩效为0 ， 只发基本工资和加班费 。
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王传福
【王传福过冬：口罩订单能缓解比亚迪的焦虑吗】比亚迪的工资结构中 ， 绩效约占总工资的30% ， 王志告诉市界 ， “正常情况下 ， 一个月工资有6000多 ， 扣除乱七八糟的 ， 到手有4000多 ， 没有绩效的话 ， 就算加满班 ， 也只能拿2500多” 。
十九事业部主要负责商用车研发和生产 ， 主要产品是电动大巴 。 受补贴退坡影响 ， 以及整个车市行情不好 ， 比亚迪商用车销量遭遇大幅下滑 ， 2019年卖了1万辆 ， 同比下滑51% 。 以比亚迪商用车2018年3.65万辆的产能计算 ， 其产能利用率不到30% 。
比亚迪董事会秘书办公室告诉市界 ， 商用车的产品主要是长款电动大巴 ， 一般是投放到一二线城市 ， 目前这些市场需求趋于平稳 ， 集中在替换需求 ， 导致销量下降 。 “不过 ， 我们正在开拓海外市场 ， 利润相对较高 ， 也跟深圳合作开发了泥头车 ， 销量有几千台” 。
进入2020年 ， 新冠疫情突然爆发 ， 许多员工因疫情控制无法返工 ， 比亚迪绩效为0涉及的人数扩大 ， 即使返工上班的员工也没有办法得到绩效 ， 导致一些员工一个月到手的工资只有1500元左右 。
绩效为0的政策主要涉及乘用车和商用车的员工 ， 以及公司的安保人员 。 3月中旬 ， 复工的员工不满绩效降为0 ， 便组织起来到比亚迪办公楼门口讨工资 ， 打起“我们要生活 ， 我们要吃饭”的横幅 。
商用车事业部的行政人员徐静告诉市界 ， “拉横幅的人主要是试车员和保安 ， 他们已经被公司开除 ， 但是给了N+1补偿” ， 行政人员的工资暂时没有受到影响 。
王志说 ， 商用车工厂现在工作不饱和 ， 加班的机会很少 ， 有的岗位已经开始执行“上四休三” ， 底薪降20% ， 绩效为0 。 “感觉看不到希望 ， 这就是在逼人走” ， 王志抱怨说 。
就王志所说的情况 ， 比亚迪董事会秘书办公室回应市界说 ， “公司从3月份已经正常上班 ， 并未听说这种情况” 。
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绩效风波未平 ， 比亚迪又传出暂交公积金的消息 。
4月21日 ， 一张带有比亚迪公司抬头的《关于受疫情影响深圳住房公积金相关事项审议结果的公示》文件图片在网上流传 。 文件显示 ， 受疫情影响 ， 比亚迪公司决定于2020年4月至2020年6月对深圳住房公积金进行停缴 ， 2020年7月起恢复按政策缴存比例 。
徐静对市界证实了上述消息 ， 她说：“三月份的公积金已经比原来调低了比例 ， 缴存比例是3% ， 不过我们绩效还是跟原来一样 ， 可能是有口罩订单进来 。 ”
比亚迪随即回应称 ， 比亚迪是依据住建部等部门的相关政策申请2020年4月至6月住房公积金停缴 ， 2020年7月起恢复按政策缴存比例 。
种种迹象都显示比亚迪正在尽力缩减开支 ， 以保持资金链稳定 。 即使刚刚获得70亿元人民币的口罩订单 ， 以及发完20亿元的疫情债 ， 王传福依旧选择“铁腕”降绩效 ， 来保生存 。
02发债维系投资
一边降薪裁员 ， 另一边王传福却不断在拉长比亚迪的战线 。
以电池起家 ， 跨行电子加工再到新能源汽车 ， 近年来又投入巨额资金到光伏和云轨业务 。 2020年中国电动汽车百人会论坛上 ， 王传福又宣布新一代刀片电池 ， 体积能量密度比传统铁锂电池提升50% ， 并将应用在重庆工厂下线的全新轿车比亚迪“汉”上 。
产品线越来越长 ， 而王传福看中的行业并不是一朝一夕可以打造出来的 ， 需要长期大量的投入 ， 才可以看到效果 。 他曾寄予厚望的光伏和云轨至今仍未看到盈利的可能 ， 原本遍地开花的云轨项目 ， 目前多数已经停工 。
在汽车行业向上的时候 ， 汽车可以为王传福的行业探索提供资金后盾 ， 然而2018年以来汽车行业不景气 ， 2019年又遭遇新能源汽车补贴退坡 ， 比亚迪随之进入困难期 。
比亚迪2019年年报显示 ， 营业收入1277亿元、归属于母公司净利润16.1亿元 ， 分别同比下降1.78%、41.93% 。 归属于母公司的净利润增速自2016年达到巅峰后 ， 已经连续三年大幅下滑 。
汽车、手机部件及组装两个创造利润的业务“造血”能力不足 ， 其中汽车下滑尤为明显 ， 2019年比亚迪全年销量为45万辆 ， 同比下滑9.8% ， 只完成2019年销量目标的71% 。
自身“造血”不足 ， 比亚迪便走上发债之路 ， 带息负债规模不断扩大 ， 2015年是376亿元 ， 到2019年已经增加到710亿元 ， 其中以短期负债为主 ， 2020年到期的短期带息负债已经达到490亿元 。
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截至2019年末 ， 比亚迪账上的货币资金只有126亿元 ， 相比490亿元短期带息负债 ， 资金缺口达到364亿元 ， 自2015年以来 ， 比亚迪资金缺口持续在扩大 。
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比亚迪被迫走上以债养债的道路 。
最新发行的20亿元疫情债 ， 大概有90%是用来偿还债务利息、补充流动资金 。 依靠债务来维持运营的结果是利息支出不断攀高 ， 从2015年的17亿元涨到2019年的35亿元 ， 财务费用水涨船高 ， 进而侵蚀利润 ， 导致本不丰厚的利润变得更加微薄 。
2016年比亚迪销售毛利率和净利率达到高峰后 ， 已经连续三年下跌 ， 2019年分别为16.29%和1.66% 。
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通过发债来维系投资的隐患 ， 在汽车行业不景气时 ， 逐渐开始显现出来 。
03新能源回款难
比亚迪赶上国家大力补贴新能源汽车的好时代 ， 2016年来一直稳坐全球新能源汽车销量的头把交椅 ， 2019年新能源汽车销量下滑7.39% ， 为22.95万辆 。
特斯拉则在2019年逆市上升 ， 销量达到36.75万 ， 取代比亚迪成为新一代新能源汽车销量之王 。
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新能源汽车一直是比亚迪营业收入的重要来源 ， 2019年收入为401亿元 ， 同比下滑23% ， 不过仍旧占据公司总营收的31% ， 在三大主营业务里 ， 贡献能力最强 ， 亦是比亚迪重要的利润来源 ， 不过这些收入并非真金白银 ， 只是账面价值而已 。
比亚迪的新能源汽车 ， 尤其是电动大巴 ， 主要是向大巴公司、出租车公司等B端客户进行销售 ， 账期比传统燃油车向经销商销售要长 。 新能源汽车更重要的收入 ， 是来自于政府的补贴款 ， 回款周期多时长达两三年 。
从补贴兴盛的2015年开始 ， 比亚迪新能源汽车销量持续增长 ， 销售收入亦迅速增长 ， 最高的一年达到524亿元 ， 但其中大部分转为应收账款 ， 并未产生现金 。
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比亚迪从2018年开始披露这一数据 ， 当年是400亿元 ， 2019年为290亿元 ， 均占新能源汽车收入的70%以上 ， 即新能源汽车销售收入中只有30%的资金回收 ， 7成收入未产生现金 ， 只是纸上财富 。
补贴款迟迟不到 ， 比亚迪只能选择走发债补充运营资金以及还债的老路 ， 导致债务如滚雪球一般越来越大 ， 却又偏偏碰上新能源汽车销量下滑的危机 。
疫情之下 ， 比亚迪新能源汽车销量还在继续下滑 ， 2020年第一季度销量为2.2万辆 ， 同比下滑70% ， 比亚迪最重要的业务板块 ， 遭遇前所未有的危机 。 而在车市寒冬里 ， 还不断有造车新势力进入 ， 分食新能源汽车的蛋糕 。
比亚迪2020年一季度营业收入同比下降35% ， 归属于上市公司股东的净利润为1.12亿元 ， 同比下滑85% ， 即使有口罩订单襄助 ， 依旧挽回不了疫情对比亚迪汽车的灾难性影响 。
让王传福可以稍作喘息的是 ， 4月23日 ， 财政部等四部委公布 ， 将原定2020年底到期的补贴政策延长到2022年底 ， 原则上2020-2022年补贴标准分别在上一年基础上退坡10%、20%、30% 。
新能源汽车补贴延长两年 ， 退坡的速度并未减缓 ， 比亚迪可以有两年的喘息之机 ， 但王传福真正需要考虑的是 ， 如何让汽车变成源源不断的现金 ， 而不是趴在账上的纸面财富 。
来源：市界作者：张洋


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