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【财经国家周刊】冠昊生物蹭疫情“自救”…，“买买买”终于爆了雷( 二 )


但是 ， 国内银屑病药物市场竞争已经趋于白热化 ， 艾伯维、强生、诺华等跨国巨头已推出修美乐、苏金单抗等多款明星药物 ， 三生国健、海正药业等国内药企也推出了多款生物类似药 ， 而且多个“国产修美乐”上市在即 。 冠昊生物能否在夹缝中站稳脚跟 ， 还有待观望 。
并购频频“打脸”
冠昊生物业绩爆雷 ， 主营业务不振只是部分原因 ， 更主要的还是近年来频繁投资并购埋下了不少雷 。 据不完全统计 ， 除多个全资子公司投资外 ， 冠昊生物共耗资7.86亿元用于投资并购 ， 其中现金交易4.86亿元 ， 发行股票3亿元 。
根据其2019年年报 ， 因收购的子公司商誉减值以及长期股权投资减值两项 ， 就侵蚀公司净利润超过4亿元 。
冠昊生物于2011年7月6日登陆深交所创业板 ， 2013年起开始通过频繁的投资和并购 ， 先后将广州聚生医疗、广州优得清生物、杭州明兴生物、武汉北度生物、珠海市祥乐医疗纳入上市公司版图 。 由此 ， 公司业务也拓展到细胞治疗、人工晶体、药品等板块 。
随着投资并购如火如荼 ， 产生的商誉总额也水涨船高 ， 2018年达到5.69亿元 。
也就在同一年 ， 冠昊生物商誉减值风险开始显现 ， 当年计提了北京申佑医学、广州百尼夫生物、珠海泰赛尔细胞三家公司合计274.21万元商誉减值准备 。 2019年又计提珠海祥乐医疗、武汉北度生物、杭州明兴生物三家合计3.52亿元的商誉减值准备 。
商誉减值的背后 ， 是诸多投资并购的业务 ， 或不了了之 ， 或经营一片惨淡 。
先看此次商誉减值的大头 ， 珠海祥乐 。 该公司是一家眼科领域的品牌运营商 ， 代理美国爱锐人工晶体、爱舒明人工晶体等眼科产品 。 2016年8月 ， 冠昊生物以6亿元的价格将其收入囊中 ， 形成商誉5.23亿元 。 根据收购协议 ， 珠海祥乐在2015年、2016年、2017年需实现扣非净利润分别不低于4000万元、5200万元、6760万元 。
巧的是 ， 珠海祥乐均擦线达标 ， 连续三年扣非净利润分别为4027.75万元、5210.49万元、6986.50万元 。
但承诺期一过 ， 马上变脸 。 2018年营收2.04亿元 ， 净利润6407万元 。 2019年更是大滑坡 ， 营收仅1.43亿元 ， 净利润仅1702万元 。 这种情况下 ， 冠昊生物2019年对其计提商誉减值准备3.09亿元 。
再看杭州明兴、武汉北度 ， 这两家均为开展细胞业务的销售型公司 ， 2015年被冠昊生物并购 ， 后者期待借此扩大在细胞治疗领域的影响力 ， 提高市场竞争力及经营收益 。
“因受‘魏则西事件’的影响 ， 国家政策不明朗 ， 实际经营情况没有达到预期 。 ”赵军会说 。
数据显示 ， 自2015年来 ， 两家公司两年亏损 ， 累计亏损超过3000万元 。
诸多并购业务多年未有起色 ， 且侵蚀净利润 ， 冠昊生物开始了“卖卖卖” 。
去年8月 ， 冠昊生物公告 ， 拟将参股公司优得清生物20%股权出让 ， 出让价为2600万元 。 按照转让价格 ， 此时优得清的估值1.3亿元 。 这与2014年冠昊生物初次增资优得清估值相近 ， 却远低于2015年对其二次增资时2.25亿元的估值 。
去年10月 ， 冠昊生物以1元的价格将持有的聚生医疗股权全部转出 。 而当初参股聚生医疗 ， 冠昊生物耗资1600万元 。
高估值投资 ， 低估值转让 ， 冠昊生物背后的逻辑是什么？
赵军会将此归结为上一任管理团队布局热点时 ， 未能把短中长期的利益很好结合起来 。 2018年4月 ， 冠昊生物易主 ， 前实控人朱卫平、徐国风成功套现退出 ， 由张永明、林玲接手 。
此前并购频频“打脸” ， 那么 ， 接下来“买买买”还会继续吗？
“外延并购肯定会继续 ， 但是公司专门成立了项目管理中心 ， 从立项开始 ， 有专门的技术团队跟进 。 ”赵军会表示 。
抓住疫情蹭热点
新冠肺炎疫情暴发以来 ， 口罩、疫苗、治疗药物和技术等备受关注 ， 冠昊生物没有错过这些大热点 。


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