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#香港财华社#赴港上市只是择时之策，农夫山泉：经商环境日新月异( 二 )


#香港财华社#赴港上市只是择时之策，农夫山泉：经商环境日新月异
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据招股书显示 ， 按照收益计 ， 截至2012年-2019年底 ， 农夫山泉已连续八年在中国包装饮用水市场占有率第一 。 此外 ， 2019年 ， 农夫山泉的在茶饮料（东方树叶、茶π）、功能饮料（尖叫、维他命水>）、果汁饮料（农夫果园、水溶C100、NFC及17.5°NFC鲜橙汁）的市场份额居于中国市场前三 。
值得注意的是 ， 包装饮用水不仅是收入增长的主要驱动力 ， 亦是毛利最高业务分部 。 截止2017年至2019年底 ， 农夫山泉毛利率分别为56.1%、53.3%及55.4% ， 其中包装饮用水毛利率分部为60.5%、56.5%及60.2% 。
对此 ， 不禁让人感慨 ， 在生活中一瓶平淡无奇的饮用水 ， 却能撑起了农夫山泉半壁江山 。
虽然农夫山泉在包装饮用水领域已是龙头 ， 短时间内后来者难以撼动其市场地位 。 但是 ， 在未来饮用水市场规模将有所放缓的形势下 ， 想“谋求篡位”的后来者也不少 ， 这无形之中加大了农夫山泉的危机感 。
根据弗若斯特沙利文报告显示 ， 预计中国包装饮用水市场规模年复合增长率将会从2014至2019年的11.0%下滑至2019年至2024年的10.8% 。 其中农夫山泉近些年增速较快的天然水产品市场规模将从24.8%下滑至15.4% 。
在未来行业增速可能放缓的情况下 ， 包装饮用水的竞争环境也异常激烈 ， 怡宝、景田等传统竞争对手纷纷加码家庭装天然饮用水市场 。 此外 ， 随着国内近些年消费逐步往高端化上移 ， 高端的包装饮用水市场竞争也在加剧 ， 如近些年加入的依云、巴黎水、西藏5100等品牌增长明显 。
为应对行业竞争者发起的挑战及客户对不同产品的需求 ， 农夫山泉对饮用水产品组合进行了调整 ， 这导致每吨销售均价出现了三连降 。 截止2017年-2019年底 ，
包装饮用水的每吨销售均价分别为1122元、1088元及1072元 ， 呈现出三连降的趋势 。
在未来行业增速可能放缓及竞争加剧的形式下 ， 农夫山泉想走出国门 ， 将业务网络扩宽至海外 ， 寻求新的增长动力 。 据招股书显示 ， 农夫山泉未来发展将在国内及海外拓展新管道及新市场 ， 并会加大对新渠道、新市场的推广力度 ， 建立适合的营运模式、分销系统、人才储备、提升财务管理能力及开发调整信息技术及软件系统 。 必要时 ， 还会寻找供应商及建立新的生产设施 。
打开新渠道或新市场 ， 可能为公司带来可观的业绩收入 ， 但前期需要公司付出较大的资本开支去适应及融入市场环境 ， 对公司的资本实力要求是非常高的 。 资产质量整体较优的农夫山泉 ， 以现有资本拓展国内其他新渠道是绰绰有余的 。 而开拓海外新市场 ， 对于未上市的农夫山泉来讲 ， 有限的融资渠道将可能影响公司海外拓展的步伐 。 因此 ， 选择再融资工具较全的平台（交易所）将有助于加快公司拓展效益 。
尾语：
至于为何不在A股上市 ， 而选择登陆港交所的原因 。 最为全面及具有公信力的解答尚待管理层公开回应 。
在管理层并未给出答案之前 ， 不乏从外部环境及上市审批速率来浅析农夫山泉选择港股的原因 。
第一、港股上市审批流程较A股快许多 ， 且资本市场更加健全及融资工具更加多元 。 另外 ， 去年H股全流通的实施 ， 极大程度解决内资股本的企业在港流通性问题的同时 ， 也吸引了存在内资股未上市企业的目光 。
第二、疫情虽给农夫山泉带来短期的冲击 ， 亦给海外市场开拓带来新的商机 。
据农夫山泉招股书显示 ， 疫情期间饮料产品的销售较2019年同期下降 ， 且截至2020年前三个月的收入及净利润较2019年前三个月都将有所减少 ， 但预计2020年全年的业绩及长期商业发展不会产品较大影响 。
对于中期的食品饮料行业发展前景 。 据华创证券食品饮料团队组长、首席分析师方振此前表示 ， 疫情对需求的冲击影响改变不了竞争格局 ， 龙头反而基于各方面竞争优势有可能借助契机加快调整转型和份额提升 ， 强化竞争优势 ， 加快行业集中度提升 。


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