2020年巴菲特股东大会，说了点金融以外的事（附原版PPT）
一起当一回云股东 。
文/巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
再过几个月 ， 巴菲特就年满九十了
（简称“巴九零”）
迎接他的
是此前89年里都没见过的大场面
新冠肺炎全球大流行
美股熔断、熔断、熔断、熔断
老当益壮 ， 富且益坚
“老狗也能习得新技能”（他的原话）
巴菲特选择了励志的“用学习对抗焦虑”
刚刚结束的伯克希尔·哈撒韦年会
首次采用线上直播的形式
而股神也学会了用PPT进行展示
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想过去 ， 看今朝
望着台下的几万张空椅子
（不能线下开会给当地造成2000万经济损失）
巴菲特心中此起彼伏
在老搭档查理·芒格缺席的情况下
一个人絮叨了好久
（但是四个半小时完全没提中国）
他都说了些什么呢？
我们整理了一些要点
还配上了原装PPT
一起来看看吧
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一碗鸡汤
首先 ， 巴菲特给大家（主要是美国人民）
炖了一锅原汁原味的鸡汤：
“在二战时 ， 在古巴导弹危机时
在9·11时 ， 在2008年金融危机时
我们遇到过更严峻的问题
美国人总是有神奇的制胜因素”
“没有什么能够阻止美国”
“如果在1720、1820、1920、2020里选
你一定会选择生在现在 ， 而且是生在美国
自美国成立以来 ， 人们一直想来这里”
然后他就开始……给大家上美国历史课？
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从年龄算起
合众国231岁
他和查理·芒格加起来185岁
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1790年美国只有390万人
还有60万人是奴隶
全球仅约0.5%的人口生活在北美十三州
（其实还不到0.5%）
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全美财富只有10亿美元
（他说自己是胡乱猜测的）
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2020年全美财富超过100万亿美元
财富增长了100000倍
考虑到通货膨胀估计也有5000倍
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接下来是葛底斯堡 ， 1863年
（林肯发表著名演说的那年）
美国74岁了
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全美1600万男性
估计有1000万在劳动年龄
其中6%死于南北战争
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这个比例放在2020年
相当于400万劳动年龄的男性被杀
（言外之意新冠算个球）
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接着是1929年9月3日
美国140岁了
那天道琼斯工业平均指数381.17点
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两个月后
道指跌了48% ， 报198.69点
达到全年低点
这时候你是不是会想：抄底啊！
“永远不要浪费一场好危机”
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兜兜转转到1930年8月29日
巴菲特出生的前一天
道指240.42点
比前一年的低点高出20%
抄底成功了？
没人意识到前方的大萧条
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1930年9月10日 ， 道指245.00点
巴菲特出生后的高点
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不到两年后
1932年7月8日 ， 道指41.22点
如果在巴菲特出生前一天
揣着1000美元进股市
此刻只剩170美元
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后来大家也无所谓了
因为苦着苦着就二战了
直到20多年后
1951年1月4日
道指才重回240.85点
当年进场的卖家总算回本
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“好风凭借力 ， 送我上青云”
战后美国的国运开始全速上升
巴菲特也完美搭上了车
（1951年硕士毕业开始工作）
如今道指是24000点
翻了100倍
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结论是什么呢？
“不要和美国对赌”
（虽然今年的阵仗我确实没见过
但大风大浪我见多了）
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2020年的美国
是一个比1789年更富更好的国家
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虽然还有很长的路要走
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“但永远永远不要和美国对赌”
鸡汤部分结束
之所以把这碗鸡汤原原本本呈现出来
是因为看这段的时候
小巴心中实在有些感慨
当时Youtube的“弹幕区”里
还不停有人刷着：
“Trump2020”
（当然也有人故意刷“KimJongUn2020”）
“MAGA”（让美国再次伟大）
“Legend”（传奇）
巴菲特真是个对美国极度乐观的死多头
（他讲着讲着就会把自己感动）
美国真是有一群这样极度乐观的死多头
他们会对一时的总统失望
但永远不会怀疑这个国家
中国当然也有这样的人
但究竟能有多少 ， 就让人有些犹疑
（比如有实力移民却选择不移民的那种）
希望将来有一天
也有一个白发苍苍的中国投资家对后辈说出
“永远永远不要和中国对赌”
（然后从黄帝战蚩尤开始讲起
是不是有点过分）
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一份财报
第二个环节是财报部分
喝完鸡汤之后你会发现
对美国有信心归有信心
股神在形势面前还是会低头
股东大会召开之前
伯克希尔发布了今年一季度的财报
公司第一季度亏损497亿美元（下文均为美元）
创公司成立以来最大的亏损
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如此巨亏来自金融市场的暴跌
道指与标普500指数一季度跌超20%
巴菲特持有的一众公司也难以独善其身
伯克希尔前五大持仓的公司
（占投资组合比重达69%）
市值纷纷回调：
持有苹果股份：当前市值638亿 ， 环比亏损99亿；
美银：当前市值202亿 ， 环比亏损132亿；
可口可乐：当前市值177亿 ， 环比亏损44亿；
美国运通：当前市值130亿 ， 环比亏损59亿；
富国银行：当前市值99亿 ， 环比亏损87亿 。
再加上衍生品等其他投资
伯克希尔一季度在金融交易方面亏损556亿
相比之下
保险、铁路、能源等实体业务的59亿盈利
可谓杯水车薪
在投资的老本行吃了亏
股神一季度有没有抄底呢？
答案是没有
今年一季度
伯克希尔只进行了小规模交易
支付17亿用于回购股票
买入40亿股票
另抛售了21.6亿股票
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当投资者因“10天4次熔断”
减仓或抄底时
这位89岁的大投资家
依然在等待更好的击球机会
因此 ， 在一季度结束时
伯克希尔持有的现金类资产
达到了1373亿
高于去年年底的1280亿
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用巴菲特的话说
伯克希尔的资产负债表
稳如“诺克斯堡”
（FortKnox ， 全球最大金库的所在地）
在一季度伯克希尔的小规模交易中
最为市场关注的是对航空股的操作
2月27日美股大跌时
巴菲特曾“抄底”买入达美航空
可随着疫情蔓延 ， 达美航空股价惨遭腰斩
“股神抄底抄在半山腰”一时传为笑谈
到了4月初
伯克希尔减持了达美航空和西南航空
将股份比例降至10%以下
当时就有媒体认为巴菲特准备认赔离场
（因为10%以下的股份交易不用公告）
在今天的股东大会上巴菲特终于官宣
已经全部清仓四大航空公司的股份
这是他与航空业的第二次分手
早在1989年
巴菲特出于捡烟蒂心理
投资了美国航空的可转换优先股
按照条款规定
巴菲特每年收利息能赚9.25%
股价涨了还能把优先股转换为股权
再赚一笔
然而 ， 在航空业激烈的竞争下
美国航空连年亏损并宣布停止发放利息
最终要到8年以后美国航空盈利情况改善
巴菲特才收回这笔投资
在2016年第二次投资航空业之前
巴菲特对航空业是冷嘲又热讽：
如果当初莱特兄弟的小鹰号第一次起飞时 ， 我在现场 ， 我很可能会极具远见地、充满公益心地（为了未来的投资者）设法将它打下来 。 我的意思是 ， 莱特兄弟对投资者的伤害是非常严重的 。
你想成为百万富翁吗？很简单 ， 你先成为亿万富翁 ， 然后去投资航空股 ， 你就会变成百万富翁了 。
可随着金融帝国越来越大
再也没有下一个
能让巴菲特抱紧数十年的可口可乐了
当四大航空公司的市场占有率达到近80%
巴菲特再次踏入航空业的陷阱
这一次 ， 巴菲特说
自己犯了一个“可以理解的错误”
毕竟疫情黑天鹅谁也没料到
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一点收获
金融在本质上
是一种对世界和未来的看法
但巴菲特的观点在财务数据之外
另有一份感染力
在新冠肺炎疫情引发各种悲观情绪之时
老爷子表现出来的云淡风轻
无疑给这个年轻而焦虑的世界以特别鼓励
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当即将90岁的他笑着说
他和查理（96岁）的身体相当健康
明年等一切好转 ， 就复工开会时
你忽然会意识到
可能他本人的这种态度
就是他对美国的信心的来源
假期过后 ， 我们的经济生活将进一步重启
学习股神的投资妙法并不容易
但学习这种笑对人间的处世之道
或许可以从此刻开始
【2020年巴菲特股东大会，说了点金融以外的事（附原版PPT）】(本篇作者|拾月|木有药师|当值编辑|杨帅责任编辑|何梦飞|主编|郑媛眉)
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