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原油宝客户的穿仓损失谁来承担

北京时间4月21日凌晨WTI原油期货5月合约下跌至最低-40美元 ， 当日公布的结算价为-37.63美元 ， 出现了芝加哥商品交易所集团WTI原油期货合约上市以来第一个负值结算价 。美国原油期货市场暴跌 ， 让中行原油宝以热搜的方式进入公众视野 。 据报道截止4月20日晚 ， 中行原油宝客户共计3784户 ， 其中多头持仓客户超3600人 ， 共持原油近140万桶 。 这3600多客户 ， 总亏损近2.1亿元左右 ， 除了亏光本金 ， 这些客户还需要额外向中国银行支付3.7亿元 。也就是说 ， 中国银行原油宝客户发生了穿仓的行为 。4月22日中国银行发布《关于原油宝业务情况的说明》称：1、中行于2018年1月开办“原油宝”产品 ， 为境内个人客户提供挂钩境外原油期货的交易服务 ， 客户自主进行交易决策 。 其中 ， 美国原油品种挂钩CME的WTI原油期货首行合约 。2、原油宝产品挂钩境外原油期货 ， 类似期货交易的操作 ， 按照协议约定 ， 合约到期时会在合约到期处理日 ， 依照客户事先指定的方式 ， 进行移仓或到期轧差处理 。3、按照协议约定 ， 在进行“移仓和轧差”操作时 ， 合约结算价由中行公布 ， 参考期货交易所公布的相应期货合约当日结算价 。 即以-37.63美元结算价移仓或者轧差结算 。同时客户收到中国银行的短信提醒：请多头持仓客户根据平仓损益及时补足交割款 。4月24日中国银行发布《关于原油宝产品情况的说明》称：中行持续与市场相关机构沟通 ， 就4月20日市场异常表现进行交涉；中行将继续全力以赴维护客户利益 ， 未来进展情况将适时与客户保持沟通；中国银行对客户投资“原油宝”产品遭受损失深感不安；全面审视产品设计、风险管控环节和流程 ， 在法律框架下承担应有责任 ， 与客户同舟共济 ， 尽最大努力维护客户合法利益 。4月29日中国银行再次发布《关于原油宝产品情况的说明》称：以对客户认真负责的态度 ， 持续与客户沟通协商 ， 在法律框架下承担应有责任；正积极研究并争取尽快拿出回应客户合理诉求的意见；中行继续与客户保持诚挚沟通协商 ， 尽最大努力保护客户的合法权益 ， 切实承担社会责任；中行已委托律师正式向CME发函 ， 敦促其调查4月21日原油期货市场价格异常波动的原因 。一些专业术语 ， 稍微整理罗列分析一下：1、穿仓：穿仓是指客户账户上客户权益为负值的风险状况 ， 即客户不仅将开仓前账户上的保证金全部亏掉 ， 而且还倒欠期货公司的钱 。穿仓不常见 ， 期货交易中比较常见的是“爆仓” ， 爆仓就是亏损大于账户中的保证金 ， 强行平仓后剩余资金是总资金减去亏损 ， 一般还剩一部分 。2、期货：按照我们国家《期货交易管理条例》的规定 ， 期货是指采用公开的集中交易方式或者国务院期货监督管理机构批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动 。3、强行平仓是指将持有的多单或者空单在一定条件下（一般指亏损程度）反向对冲了结的行为 ， 这个操作不需要持仓人的同意 ， 由软件或者期货公司或者期货交易所进行操作 。4、多单一般指买入的将来能够到期获得原油的期货合约订单 ， 空单一般指在没有多单的情况下卖出的期货合约订单 。术语比较抽象 ， 打个比方可能比较容易理解一些 。 如果你家有米缸的话 ， 爆仓就是你家的米缸烂了 ， 缸里的米几乎跑光了 。 穿仓可以看作你家米缸不仅烂了 ， 连缸下面的地板也烂了 ， 米都漏到楼下去了 。 爆仓多少你还有点米；穿仓的话 ， 你把楼下的天花板弄怀了 ， 还得赔别人 。那这次中国银行原油宝客户的穿仓损失谁来承担呢？那我们看看原油宝是个什么产品 ， 是怎么交易的 。按照中国银行的公告 ， 原油宝是挂钩美国芝加哥商品交易所的德州轻质原油（WTI）期货首行合约 。 首行合约的英文是first line contract ， 也就是排在第一行的期货合约 ， 一般指持仓量或者交易量最大的期货合约 。既然是挂钩交易 ， 就不是入场交易 。 在农村 ， 以前拖拉机跑的很慢 ， 经常有骑自行车的人为节省体力 ， 一只手搭在拖拉机上跟着跑 ， 这就是挂钩 。 原油宝的客户并不是美国芝加哥商品交易所的客户 ， 原油宝客户的资金并没有进入芝加哥商品交易所进行交易 。 实际上也不可能入场交易 ， 因为我们国家是外汇管制国家 ， 5万美元以上的外汇买卖都需要外汇管理局批准 ， 我们的钱不能出境 ， 当然也就不能到美国的交易所去进行期货交易 。中国银行称原油宝为类似期货的交易 ， 差别是：期货到期不平仓的话 ， 要交或者收现货 ， 就是进行现货交割；原油宝的客户到期只能移仓或者扎差结算 。 因此原油宝的客户不存在交或收现货原油的选项 ， 只能将5月份的合约换成6月份的合约或者平仓结算 ， 因此要求原油宝客户补足交割款的说法是不正确的 。既然原油宝客户的资金没有去美国的交易所入场交易 ， 因此中国银行发律师函给芝加哥商品交易所的做法是没有必要的 。 骑自行车的人 ， 手搭在拖拉机上跟着走 ， 拖拉机突然减速 ， 把骑自行车的人给甩出去了 ， 骑自行车的人责问拖拉机为何突然减速 ， 有点强词夺理 。既然原油宝客户的资金没有去美国的交易所入场交易 ， 因此原油宝就是中国银行自己设立的一个模拟交易的资金盘 ， 如果交易合法的话 ， 可以称之为理财产品 。 假设交易合法的话 ， 那就要看穿仓损失由客户承担是否公平、是否符合规则、是否符合投资适当性原则、是否进行了风险提示、是否进行了风险控制等因素了 。中国银行原油宝客户共计3784户 ， 其中多头持仓客户超3600人 ， 共持原油近140万桶 ， 因此原油宝的客户空单和多单并不是相互对应的 ， 多单多 ， 多单客户的亏损的钱应该付给谁？毫无疑问是中国银行 。 客户的亏损或者盈利 ， 中国银行都要无条件接受 ， 中国银行实际上承担了坐庄的责任 ， 当然中国银行也可以将头寸在芝加哥商品交易所对冲 ， 以规避风险 。原油宝是类似期货的交易 ， 那原油宝到底是不是期货交易 ， 是一个很大的问题需要讨论 ， 将来也许需要法院等司法机构进行最终认定 。 在司法实践中 ， 有很多公司开展的类似期货的交易已经被认定为期货交易 ， 例如恒泰大通黄金投资有限公司、兰溪汇丰贵金属交易市场有限公司、山西亚欧有色金属交易中心有限公司、湖南华夏商品交易市场有限公司、兰州西部商品交易中心有限公司、青海省铭爵大宗商品交易中心有限公司、山东恒利商品交易有限公司、吉林国际商品交易中心有限公司、天津市矿产资源交易所股份有限公司等相当多的公司开展的交易被法院认定为期货交易 ， 因这些公司没有得到中国证监会的批准而开展期货交易 ， 被法院判决返还投资者的资金 。


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