李国庆的婚姻经济学
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“壮汉夺印”与尾端风险
最近的狗血故事 ， 给了我们一个提醒：无论是经营企业 ， 还是婚姻 ， 或者选择配偶 ， 即便你无法确保万无一失 ， 但也至少要避免那些极端事件 。
桥水基金创始人雷·达里奥（RayDalio）就一直都在提醒 ， 投资者要小心尾端风险（TailRisk） 。
有人把尾端风险理解为 ， 经济周期结束之前即周期“尾巴”上的风险 ， 这有点望文生义 。 其实 ， 尾端是一个统计学概念 ， 指的是投资钟形曲线（下面会讲这个曲线）的尾部 ， 即那些发生概率极低 ， 而一发生就将产生严重影响的事情 。 它和黑天鹅的意思有几分相似 。
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淘宝总裁蒋凡和当当网李国庆俞渝夫妇 ， 显然都遭遇了尾端风险 。 由于蒋凡的故事细节太少 ， 主要靠网友发挥 ， 所以我们把火力放在李国庆俞渝夫妇的连续剧上 ， 而且它也更加典型 。
“壮汉夺印”看似一个突发的尾端事件 ， 但其实它在预期之内——疫情的影响 ， 很大程度是引爆的导火索 ， 但旁观者往往低估了它 ， 甚至包括俞渝本人 。 为什么是疫情？
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李国庆在2019年正式宣布离开当当网 ， 做“早晚读书”创业项目 ， 这是一个线上线下一起做 ， 要一堆读者聚在一起的项目 。 当疫情爆发 ， 项目必遭严重打击 ， 现金流是否能够持续 ， 可能都是个问题？
李国庆必须寻找新的支持 。 而且 ， 在现在的经济环境下 ， 创立一个新的成功企业 ， 谈何容易？
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疫情带来网购爆发 ， 当当从这些年的泯然众人 ， 一下子重新具备了成为明星公司的潜质 。 实际上 ， 这些年当当的盈利一直都不错 。 当当方面曾透露 ， “2019年预计经营利润6.1亿元 ， 源于良好的资金情况 ， 理财收益还会再贡献一亿 。 当当网无负债 。 ”
更重要的是 ， 当当从2016年私有化后 ， 李国庆俞渝夫妻占股已经超过90% ， 利润归属于股东 ， 这意味着每年数亿的流入现金 ， 基本上就是夫妻兜里的私人财产 。
还有 ， 在图书品类上 ， 当当网仍占据中国市场40%的份额 ， 即使抛开现金盈利 ， 只就流量来说 ， 这也是一家还有无限可能的公司 。 更重要的是 ， 如果当当得以重新在A股上市 ， 那么资本和股民把两人送上首富的位置 ， 也是完全有可能的 。
我们必须知道 ， 分众2013年从纳斯达克退市前 ， 市值约为26.46亿美元（约合人民币165亿元） ， 但回归A股后 ， 它竟然被炒到了2700亿人民币的巅峰 。 当当从美国退市前 ， 市值好歹也有5.36亿美元 。
也就是说 ， 这么大一只闪着金光的现金牛 ， 摆在那里哞哞乱叫 ， 和前途未卜的“早晚读书”相比 ， 孰轻孰重？因此 ， 俞渝应该早就意识到 ， “壮汉夺印”爆发的风险正在积聚 ， 而她似乎疏于风险管理 。
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双方的离婚纷争 ， 股权到底如何分 ， 最后还需法院裁定 ， 外界也只能猜测 。 有可能 ， 投资银行家出身的俞渝 ， 知道自己胜券在握 ， 所以反倒希望“夺印”风暴来得更猛烈些 ， 好让这家公司的“创始人婚姻风险”全部出清完毕 。 最后 ， 再来一次结构性改革 ， 上市A股 。
冰冻三尺 ， 非一日之寒
回到我最开始提到的那个投资收益有关的钟形曲线 ， 不妨把它和婚姻联系起来看 。 从两个维度来理解 ， 一是婚内的风险管理——投后管理 ， 二是婚配的选择——尽职调查 。
俞渝李国庆和蒋凡董花花夫妇 ， 显然都暴露了第一个问题 ， 即婚内的风险管理出了问题 。 至于婚前的“尽职调查” ， 我们不评论 。
风险都是积累的 ， 钟形曲线从“瘦尾”（极端事件出现概率低）到“肥尾”（极端事件出现概率高）的变化 ， 是一个可以察觉的过程 ， 它可能是一系列的事件 。 换句话说 ， 冰冻三尺 ， 非一日之寒 。
回顾“壮汉夺印” ， 至少有两个事件的发生 ， 意味着肥尾（FatTail）正在生成：
第一次李国庆大战投行女
2011年 ， 李国庆和大摩投行女爆发骂战 ， 双方都用了粗口 ， 李国庆在网络上爆红 。 李国庆认为投行给当当的定价太低 ， 于是在微博抱怨：“要不是有PEGGY（俞渝绰号）抗着 ， 我得被他们欺负死 。 真是无赖 。 ”
投行女直接爆了粗口：“你知道自己是个什么人吗？叫花子！十年来你哪天没在躲债？你让你老婆替你还了多少债？”投行女还说 ， 如果没有俞渝 ， 李国庆就是个放在北京大街边上都没人拣的垃圾 。 她还用了“土鳖”“吃软饭”等措辞 。
有意思的是 ， 李国庆回忆 ， 百度上市也被压价很低 ， 但李彦宏忍气吞声 ， 后来依然请投行的人吃饭 。 “我没李彦宏的修养！”李国庆说 。
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显然 ， 李国庆和投行女的对骂 ， 是一次超越了相对富裕阶层固有体面的吵架 ， 打破了上市公司和投行之间的游戏规则 ， 而李国庆是那个敢于打破的人 。 从好的一面看 ， 你可以说李国庆直率 ， 是中概股中绝无仅有的耿直BOY ， 但从上市公司风险管控的视角看 ， 那么他就是一个颗定时炸弹 。
第二次人格侮辱式夫妻对骂
2019年10月 ， 李国庆“摔杯子”引发夫妻骂战 ， 女方竟然称自己丈夫是同性恋——这也是部分新闻标题故意用“带着四名大汉”这种字眼来吸引眼球的伏笔 。
这种个人隐私的曝光（也可能是气头上口不择言的乱讲）来说 ， 早已意味着夫妻关系的彻底决裂 ， 双方心中都藏着很深的积怨 ， 肥尾风险正在积累 ， 直到疫情时期的彻底爆发 。
实际上 ， 俞渝李国庆夫妇的婚姻在前半段 ， 的确是成功的 ， 是一种比较优势在婚配领域的绝佳组合 。
李国庆是营销高手 ， 接触过他的人曾说 ， 这个人洞察人心的能力一流 ， 是天生的消费者心理学专家 。
其实 ， 李国庆还是有些理想气质的人 。 一位北大毕业的文学青年弄出一家纳斯达克上市公司 ， 这无疑是千万尚未财务自由的文学青年们的终极榜样 。 而且 ， 他还是两位不会编程的互联网创业者之一 ， 另一位是马云 。 刘强东是人民大学社会学系的文科生 ， 但他自学了编程 。
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俞渝则是投行出身 ， 深谙资本运作 。 两个人比较优势的结合 ， 曾迸发出巨大的财富创造力 ， 互补的婚姻增进了家庭福利 。 这本是一个婚配的正面样本 ， 但无奈遭遇了基于个人性格或某些个人特殊性的尾端风险 ， 让人唏嘘 。
避险 ， 永远是第一位的
用经济学或者行为金融的思维方式来解释婚姻 ， 早已是一个烂俗的事情 ， 以下这些名词 ， 耳熟能详：信息不对称、比较优势和规模效应等 。
不过 ， 这些原理由于太过于大路货 ， 所以产生的指导意义可能并不大 。 而且 ， 渣男们（渣女们）早已对它们烂熟于心 ， 如果真把这些道理当回事 ， 还可能有反作用 。
【李国庆的婚姻经济学】其实 ， 多数人的婚恋都是普普通通 ， 没什么好博弈的 ， 如果把婚姻比作投资收益 ， 那么这个收益一定是一个正态分布（Normaldistribution） 。 正态分布是钟形曲线的最常见版本 ， 它的尾巴很瘦 ， 即出现极端情况的概率很低 ， 收益在多数时候都是正常水平 。
因为 ， 在婚恋市场 ， 一个人几斤几两 ， 在日益犀利的相亲者面前 ， 基本没有保留 。 大多数情况下 ， 都是同一财富水平和外形条件的对象之间结合 ， 没有惊喜 ， 也没有倒霉 。 特别是在资产价格出现“刚性上涨”的时代 ， 更加没有例外 。
不过 ， 也有特殊情况 。 在“婚恋投资”的钟形曲线中 ， 显然也有着左右的两条尾巴 ， 右边的尾巴是好事 ， 是尾端收益 ， 就是灰姑娘遇到霸道总裁和中环金领（不是杀猪盘那种） ， 或普通男子喜迎伊万卡·特朗普那种 。 而左边的尾巴就是为可怜人所准备的 ， 是尾端损失 ， 即普通单纯男女不小心碰上了渣男（渣女） 。
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对面临着婚配选择的人来说 ， 不要做那些不现实白日梦 ， 不要奢望尾端收益 ， 因为这个市场存在尾端收益的情况越来越少 。 在社会日益分化的时代 ， 尾端风险倒可能越来越多——选择渣男（渣女） 。
那么 ， 婚恋市场尾端风险是怎么形成的？我认为 ， 主要来自于逆向选择（AdverseSelection） 。 多人会告诉你市场的信息不对称 ， 但不会告诉你信息不对称带来的最大危害正是逆向选择 。
逆向选择发生在交易前（道德风险发生在交易后） ， 指拥有信息优势的一方 ， 利用多于交易对手的信息 ， 促使交易达成 ， 从而使自己受益而使另一方受损的行为 。 逆向选择最简单的例子是保险 。 比如：投疾病险的投保人多半是认为自己身体不好 ， 需要保险的人；投意外险的 ， 则更可能是某些高风险特殊职业的人员 。
对女性来说 ， 两种情况最容易遭遇逆向选择：一是职业特性导致的信息劣势；二是信息暴露（尤其是偏好的暴露）带来的调查松懈：
1、特殊职业的女性
观察媒体报道的PUA案例 ， 我们很容易发现 ， 受害女性的职业肯定不会是女采访人员 ， 也不会是女销售和女律师 ， 最多的职业主要是护士和幼儿园或小学教师 。 这些职业的特点是 ， 工作本身很难提供有用的市场信息 ， 而且 ， 职业本身也难以提升对交易对手的认知水平 。
因此 ， 他们是大城市中存在婚配市场信息劣势最典型的职业种类 ， 很多“杀猪盘”一开始就专门针对她们 。
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2、暴露偏好的女性
但是 ， 也不要以为自己见多识广就一定能远离逆向选择 。 在很多案例中 ， 那些过度暴露自身信息 ， 特别是择偶偏好的女性更容易遭遇渣男 。 比如 ， 一位事业有成的青年女企业家就要求极为明确 ， 要找一位金融家“产融互动” ， 或同样的男企业主“共谋发展” 。 结果 ， 偏偏遭遇了一位假扮企业家的无业游民 ， 还给后者生育了子女 。
暴露偏好往往会形成过度自信 ， 女方相信自己的标准已对交易方进行筛选 。 其实并没有 ， 而且刚好使得女方瞬间陷入信息劣势 。 对方就是冲着她的偏好 ， 对身份进行了“量身定做” 。 而女方自己 ， 由于过度自信而放松了信息审查 。
总之 ， 不要奢望那些超额的尾端收益 ， 在分化和异化的时代 ， 只希望那些夹杂着个体无奈和悲伤的极端事件 ， 不要在我们自己的生活中上演 。 平滑的收益曲线 ， 往往最持久 。 （保罗）
作者|谭保罗
排版|GINNY
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