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美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！( 三 )


美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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2000年 ， 罗伯特 。 席勒教授出版了《非理性繁荣》一书 ， 里面描绘了美国股市自20世纪90年代后期出现的繁荣现象 ， 并且预言了由此可能产生脱离实际的市场泡沫 ， 而种种情形在之后数月的美国纳斯达克市场上显示的淋漓尽致 。
他在书中给出了一个著名的指标：CAPE ， 也就是经周期调整后的市盈率 ， 又称为席勒市盈率 ， 以此来观察股市的估值是否合理 。 而在过去的100多年 ， 美国标普500指数的平均CAPE大约为16倍左右 ， 但是在2000年初 ， 最高曾经超过44倍 ， 随后科网股泡沫破灭 。 而在2020年2月份 ， 这一指标又再度回到了32倍 ， 随后美股在一个月时间内暴跌1/3 ， 一周之内发生了4次熔断 。
美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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那么问题来了 ， 这一次为了应对新冠肺炎疫情 ， 全球出台了史无前例的超级宽松货币政策 ， 是否会在未来再次催生新的资产泡沫？
美国：金融地产泡沫交替
回顾美国过去的50年 ， 我们发现其资产泡沫在房市和股市中交替出现 ， 平均10年左右是一个周期 ， 如果前一个周期中是地产泡沫主导 ， 那么后一个周期中大概率是股市泡沫主导 ， 反之亦然 。
我们以美国的Case-Shiller房价指数和标普500指数分别代表房市和股市的表现 ， 并且分别取对数以消除数量级的影响 ， 以方便我们的观察和分析 ， 同一对数曲线上两点之差可以看做是期间的增长率 。
美国■全球放水，泡沫重来，尽量远离现金！
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从1969到1979年 ， 美国呈现房牛股平 。 在这十年间 ， 美国的房价年均涨幅为8.3% ， 股价年均涨幅为1.6% ， 房市持续大涨 ， 而股市长期横盘 。
从1979到1989年 ， 美国呈现房股双牛 。 在这十年间 ， 美国的房价年均涨幅为6.5% ， 股价年均涨幅为12.6% ， 股市大幅领涨 ， 但房市并未下跌 ， 这也是唯一的一次资产泡沫没有明显交替的周期 。
从1989到1999年 ， 美国呈现房平股牛 。 在这十年间 ， 美国的房价年均涨幅为2.8% ， 股价年均涨幅为15.3% ， 股市继续大幅领涨 ， 而房市涨幅大幅回落 。 这意味着美国的资产泡沫正式出现了交替 ， 从此前的地产牛市主导 ， 转为股票牛市主导 。
从1999年到2007年 ， 美国呈现房牛股平 。 在这8年间 ， 美国的房价年均涨幅为7.2% ， 而股价年均涨幅为零 ， 美国的资产泡沫再次交替为地产牛市主导 。
从2007年至2019年 ， 美国呈现房平股牛 。 在这12年间 ， 美国的房价年均涨幅为2% ， 而股价年均涨幅为6.8% ， 股票牛市再度主导了资产泡沫 。 期间虽然经历了08年金融危机 ， 但美股很快就创出历史新高 ， 而房价的回升则相对较慢 。
也就是说 ， 以10年左右为一个周期来观察 ， 美国的股市和房市两类资产基本上都是稳中有涨的走势 ， 区别只是在于哪一类资产领涨 ， 而且往往是两类资产交替领涨 。 而上一个10年在美国是股市领涨 ， 那么由此推演下去 ， 未来10年美国或许又会出现房市领涨 。
日本：金融地产休戚与共
同涨同跌大起大落 。
但是在日本 ， 我们发现其资产价格表现远比不上美国 。 从长期来看 ， 美国的股市和房市轮番上涨 ， 意味着总能找到赚钱的机会 。 而日本的股市和房市则是同涨同跌、大起大落 ， 这意味着要么都能赚钱 ， 要么都在亏钱 。
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我们以日本的六大城市地价指数和日经225指数分别代表日本房市和股市的表现 ， 同样分别取对数以消除数量级的影响 ， 来进行观察 。
从1969到1990年 ， 日本呈现房股双牛 。 在这21年间 ， 日本的地价年均涨幅为12.4% ， 而股价年均涨幅为11.6% 。


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