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追求爆款路上的光线传媒会不会成为第二个“北京文化”？

追求爆款路上的光线传媒会不会成为第二个“北京文化”？
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光线传媒的财报震惊了市场 。
2020年4月17日 ， 光线传媒（300251.SZ）发布2019年报显示 ， 2019年 ， 光线传媒实现营收28.29亿元 ， 同比增长89.70%；实现净利润9.48亿元 ， 同比下降31.00% 。
对于净利润下滑的原因 ， 光线传媒表示是因为2018年出售新丽传媒股权增厚了同比基数 ， 于是2019年净利润就出现了大幅下降 。
那么 ， 如果若略过2018年净利润来看 ， 光线传媒最近两年的表现好吗？
光线传媒历年财报显示 ， 2018年净利润为8.15亿元 ， 2019年的净利润为9.48亿元 ， 两年的净利润增长率16.32% ， 根据2015年至2017年的利润率来看 ， 这两年间的净利润增长率为102.74% 。
也就是说 ， 光线传媒陷入了增收不增利的陷阱当中 。
更令人惊讶的是 ， 2019年 ， 光线传媒参投的影片《哪吒之魔童降世》为其带来超10亿元的营收 ， 占据全年营收的三成 。
在这种背景下 ， 如果光线传媒的净利润都不能实现大幅增长 ， 光线传媒到底怎么了？
光线传媒陷入“增收不增利”陷阱
曾经的“光线传媒每年产出90%的电影都是赚钱的” 。
然而 ， 2019年及以后的光线传媒却完全相反——2019年电影市场开始洗牌 ， 那么作为头部的影视公司 ， 光线传媒不仅没有实现逆势增长 ， 反而却开始陷入了“增收不增利”的陷阱当中 。
据国家电影局数据显示 ， 2019年 ， 全国电影总票房为642.66亿元 ， 同比增长5.40% ， 电影市场整体增速放缓 。 全年票房过亿元影片88部 ， 其中国产电影47部 。 国产电影总票房为411.75亿元 ， 同比增长8.65% ， 市场占比为64.07% 。 2019年全国票房前10名的影片中有8部为国产影片 ， 票房过10亿元的15部影片中有10部为国产影片 。
由此可见 ， 中国的电影市场依旧 。
而在2019年 ， 光线传媒参与投资、发行或协助推广的影片共十八部 ， 总票房为138.67亿元 ， 占据全国总票房的21.57% 。
也就是说 ， 光线传媒的市场地位依旧 。
那么为何在这种情况下 ， 光线传媒依旧不赚钱呢？
据GPLP犀牛财经研究发现 ， 光线传媒飞速增长的成本压力是其主要原因 。
追求爆款路上的光线传媒会不会成为第二个“北京文化”？
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2019年年报数据显示 ， 光线传媒电影及衍生品营收为25.32亿元 ， 占总营收比89.48% ， 同比增长134.99% ， 然而 ， 与此同时 ， 据数据显示 ， 电影及衍生品的营业成本为13.79亿元 ， 占营业成本的88.2% ， 同比增长88.71% 。
其实早在2017年 ， 光线传媒的成本增长就已经显现出来 。
2017年一季报的时候 ， 光线传媒营业收入同比增长34.96% ， 但与此同时 ， 净利润同比减少12.99% 。 对此 ， 光线传媒解释称是因为电影成本增加 ， 毛利率降低所致 。
同样在2017年 ， 虽然电影及衍生品业务收入实现小幅增长 ， 但毛利率却从2016年的54.6%下降至44.01% 。
2018年 ， 光线传媒全年的电影及衍生品业务下滑12.99%至10.77亿元 ， 而营业成本却同比增加5.4% ， 以至于毛利率再次下滑至32.18% 。
2019上半年 ， 光线传媒再次出现净利润下降 ， 主要原因仍然是因为电影成本较上年同期有所上升所致 ， 同时电视剧业务利润较上年同期也有小幅下降 。
在成本不断增长拖累毛利率的同时 ， 光线传媒电视剧业务也严重拖后腿——据光线传媒财报显示 ， 2019年 ， 光线传媒电视剧业务营收只有2.38亿元 ， 同比下降37.72% 。
也就是说 ， 更多的是投入无法带来相应的产出 ， 光线传媒陷入了典型的“增收不增利”陷阱当中 。
当然 ， 究其其根本原因 ， 还是在于光线传媒的初衷为“制造爆款”而并非“打造经典” 。
一直追求“制造爆款”的光线传媒
【追求爆款路上的光线传媒会不会成为第二个“北京文化”？】爆款并不常见 ， 而光线传媒却企图寄希望于爆款电影 ， 也就不难理解业绩的忽高忽低 。
因此 ， 对光线传媒而言 ， 可以说是“成也爆款 ， 败也爆款”
曾经 ， 在秉承“制造爆款”的理念下 ， 光线传媒在电影圈当中茁壮发展 。
早年间 ， 《泰囧》、《致青春》等影片的票房奇迹 ， 让光线传媒看到了爆款的潜力 。
2016年的《美人鱼》 ， 让光线传媒更是在口碑和票房上实现了双赢 ， 此后 ， 这让光线传媒对爆款充满了渴望 。
这个机会来了 。
2019年 ， 光线传媒再次有了口碑热度双丰收的电影——《哪吒》 。
据媒体报道 ， 光线传媒主控主投的影片《哪吒之魔童降世》超50亿的票房中 ， 光线传媒能够独揽10亿左右的营收 ， 而这一部分占据全年营收的三成 。
然而 ， 这一次 ， 爆款的确来了 ， 但是并没有如光线传媒想象中的净利润大增 ， 因为 ， 爆款《哪吒》之外是更多的“炮灰”——据GPLP犀牛财经获悉 ， 光线传媒在2019年参与投资、发行或协助推广并计入本报告期票房的影片共十八部 ， 总票房为138.67亿元 ， 包括《疯狂的外星人》《四个春天》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《银河补习班》《哪吒之魔童降世》《南方车站的聚会》《误杀》等十八部影片 。
此外 ， 参与投资、制作、发行的电视剧（含网剧）项目有六部 ， 但是确认收入的仅有四部 ， 其中包括独家投资的《八分钟的温暖》和参投的《听雪楼》等 。
但是根据2019年年报数据 ， 《哪吒之魔童降世》《疯狂的外星人》《听雪楼》《千与千寻》《天气之子》五部影视据的收入就占据了全部营收的81.85% ， 也就是说 ， 撇去经纪业务及其他2.11%的营收之外 ， 其余十四部电影+三部电视剧仅仅占据营收比重的16.04% ， 相当于打了个酱油 。
其中 ， 由光线传媒主投、独家发行的《阳台上》票房仅有397.9万；主投、独家发行的《雪暴》票房只有2823.3万 ， 主投、独家发行的《保持沉默》票房仅有2156.3万 ， 参投、独家发行的《风中有朵雨做的云》票房仅有6512.9万（以上数据来源艺恩数据） 。
虽然影片《千与千寻》《天气之子》收获了高票房 ， 但由于光线传媒只是协助推广 ， 所以获益有限 ， 也就是说 ， 光线传媒2019年18部影片+6部电视剧 ， 称得上出圈的只有一部《哪吒》 。
因此 ， 在追求爆款的理想之下 ， 光线传媒也付出了同样的代价 。
光线传媒将步“北京文化”后尘？
王长田有一个梦想 ， 是拥有一个中国皮克斯集团 ， 占据中国最好的动漫内容的半壁江山 。
然而 ， 在追求梦想的道路上 ， 光线传媒没有做成中国的皮克斯 ， 最后却做成了另外一个“北京文化” 。
事情为何没有朝最初的预期发展呢？
这跟其打造爆款而不是“经典”的初衷有关 。
公开资料显示 ， 2015年彩条屋影业成立了 。
此后 ， 在追求爆款的目的下 ， 彩条屋影业参与出品和发行了多部动画电影 ， 包括《熊出没·变形记》《大世界》和《昨日青空》《大鱼海棠》《大护法》《重返·狼群》等影片 ， 以及《哪吒》 。
只是 ， 还是那句老话 ， 重点不是《哪吒》 ， 而是哪吒之外的小炮灰 。
因此 ， 尽管彩条屋影业参与出品发行众多动画电影 ， 但是更多的是像《大世界》《昨日青空》这样无法带来较大收益的“陪跑电影”——比如 ， 除《哪吒》之外 ， 彩条屋出品票房最好的《大鱼海棠》 ， 获得了5.64亿元的票房 ， 然而 ， 《大世界》的票房却仅有262.9万 。
炮灰的背后 ， 其是实打实的成本却实实在在的存在 。
在这一点上 ， 彩条屋影业与北京文化颇为雷同 。
曾经屡次压中爆款的北京文化如今深刻体会到了“爆款之痛” 。
公开资料显示 ， 2017年至2019年 ， 北京文化分别押中了《战狼2》《我不是药神》《流浪地球》三部爆款电影 ， 但是尽管压中爆款电影的背后 ， 北京文化的业绩反而陷入一种更加不稳定的情况——2017年至2019年 ， 北京文化的营收增速分别为42.47%、-8.78%、-21.28% ， 净利润增速则分别为-40.59%、4.99%、-832.17% 。
可以说 ， 在追求的爆款的道路上 ， 北京文化是光线传媒的“前辈”
于是 ， 在净利润增长趋缓背景下 ， 身为二股东的阿里创投开始了减持之路 。
2019年9月 ， 光线传媒发布公告称 ， 阿里创投及其他投资机构都开始减持 ， 截止到2020年3月24日 ， 阿里创投已减持光线传媒股份5766.48万股 ， 减持计划已经实施完毕 。
变身投资公司光线传媒还是原来的光线传媒吗？
在主营业务进一步下滑的同时 ， 光线传媒的投资业务却进一步增长 。
据光线传媒财报显示 ， 光线传媒非主营业务中投资收益占利润总额的比例已经高达36.54% ， 而资产减值对利润的损失已经达到26.06% 。
追求爆款路上的光线传媒会不会成为第二个“北京文化”？
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当一家影视公司变身成一家披着影视公司的投资公司的时候 ， 结果会如何呢？
2018年 ， 光线传媒财报显示 ， 其主营业务首次亏损 。
然而 ， 2018年的光线传媒 ， 靠着出售新丽传媒27.64%的股权 ， 获得了22.83亿元的投资收益 ， 占当年光线传媒利润总额的118.17% ， 这直接导致光线传媒在2018年实现净利润同比增长68.74% 。
只是 ， 2019年 ， 2020年 ， 光线传媒还有可值得出售的股权吗？
希望寄托于2020年《姜子牙》的光线传媒在2020年能否逆转？


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