新希望乳业之“梗”
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4月16日 ， 新希望发布《新希望集团控股股东发生变更的公告》显示：新希望控股公司将向新希望集团增资24亿元 ， 持有新希望集团75%的股权 。
值得注意的是：这是新希望集团自2007年12月后时隔十三年的首次股权结构变更 ， 并且刘永好之女刘畅的持股比例由36.35%降至9.088% ， 可谓是大幅度缩水 。
削减女儿股权 ， 疑为儿子铺路？
对此 ， 新希望表示：上述股权转让事项不影响公司控制关系 ， 公司控股股东和实际控制人均未发生变化 ， 控股股东仍为新希望集团 ， 实际控制人仍为刘永好 。
公开资料显示 ， 新希望集团成立于1982年 ， 旗下涵盖农牧与食品、化工与资源、地产与基础设施、金融与投资四大产业集群企业 ， 共计24家 ， 估值千亿 。
若按此计算 ， 在股权调整之前 ， 刘畅个人财富总计约360（1000亿*36%）亿元 ， 而股权结构变动之后 ， 其占有的资产仅约92亿元（1024亿*9%） ， 可谓是大幅度收缩 。 相反 ， 刘永好个人对新希望集团的持股比例却由62.34%升至了90.586% 。
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对此 ， 有声音指出：新希望此番动作或许并不只是如其表面一般只为增资区区24亿 ，
【新希望乳业之“梗”】很有可能是父女二人出现了内部纠纷 ， 更或是在有意削减女儿股权 ， 只为儿子日后接班铺路？
新乳业陷入并购之困
与上述增资计划正常开启相反 ， 3月31日 ， 新希望集团旗下新希望乳业（以下简称“新乳业”）发布公告显示：因新冠疫情的影响 ， 福州澳牛资产将无法按时并入新乳业设立的子公司 ， 预计延期3个月至6月30日 。
值得注意的是 ， 此次延期并非首次 ， 双方早在2019年12月31日就已计划展开并购但并未完成 ， 于是才延期至3月31日 。
而除却本次并购 ， 新乳业自开创以来一直都将并购作为其主要增长模式 。 因为新乳业的产品体系以低温液态奶为主 ， 而低温奶又具有保质期短、销售半径限制等要求 ， 无法像其他乳企一样快速成长为大型企业 ， 而并购就可以称得上是最有效的捷径 。
截至2019年6月30日 ， 新乳业共有37家子公司 ， 而多数子公司均是通过并购获得（包括14个乳制品加工厂 ， 11个自有牧场以及3个在建的牧场） 。 虽说并购不失为快速提升企业规模的有效手段 ， 但其后遗症却也逐渐开始在新乳业的财报上得以体现 。
翻阅新乳业招股书可以发现 ， 2018年上半年其子公司的盈利水平可谓参差不齐 ， 除却四川新希望乳业有限公司、四川新华西乳业有限公司、昆明雪兰牛奶有限责任公司等几个头部品牌盈利较为乐观以外 ， 有21家盈利都不过百万 ， 甚至另有13家处于亏损状态 。
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除此以外 ， 在2001—2003年间的第一次并购中 ， 新乳业还因此连续亏损了8年才得以翻身 。 并且 ， 从近年来的业绩来看 ， 新乳业营收虽有所增长 ， 但是归母净利润几乎处于停滞状态 。
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如图中所示 ， 2015年归母净利润达到峰值3.02亿元 ， 但紧接着2016年就出现明显下滑 ， 此后就一直处于不温不火的状态 。
营收放缓、子公司发展良莠不齐、管理模式难以达成统一 ， 诸多问题已开始一一暴露 。 由此看来 ， 多数子公司的纳入不仅没有给新乳业带来利润 ， 反而还成了拖累 。
资金告急 ， 负债风险高企
而除却子公司发展良莠不齐 ， 资金链同样是新乳业目前面临的一大难题 。
4月28日 ， 新乳业发布2020年一季度财报显示：公司一季度总营收10.55亿元 ， 同比下降13.7% ， 实现归母净利润为-2644.24万元 ， 上年同期为2264.1万元；报告期内 ， 公司毛利率为31.9% ， 同比下降1.3个百分点 ， 净利润为-2.5% ， 同比降低4.5个百分点 。
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对此 ， 新乳业将亏损的原因归咎为：在业绩占比本就较小的一季度恰巧碰上新冠疫情 ， 部分终端网点关闭 ， 小区、社区封闭 ， 学校延迟开学等 ， 对新乳业学生奶渠道、订奶上户渠道和部分经销商渠道的短期动销和收入带来负面影响 。
但不得不承认的是 ， 除却客观因素 ， 频繁并购同样是造成新乳业盈利收缩、资金告急的重要原因 。 相关数据显示：与光明乳业、科迪乳业、天润乳业等同行上市公司相比 ， 新乳业负债率以62.42%的“好成绩”位列第一 。
然而 ， 更令人忧虑的是 ， 新乳业的负债中另包含大量的带息负债 ， 以及无法偿还的短期负债 。
财报显示 ， 截至2019年9月30日 ， 新乳业短期借款和一年内到期的非流动负债分别为15.77亿元和1.67亿元 ， 共计17.44亿元需在一年内偿还 。 但是 ， 新乳业同期资产剩款仅有4.48亿元 ， 与需还的债务相差甚远 。 此外 ， 其带息负债还占总负债比重的61.16% ， 新乳业正面临着史无前例的债务问题 。
并购扩张导致新乳业资金紧张 ， 而资金紧张同时又反过来制约其继续做大做强 。 新乳业就好似陷入了一个恶性循环的怪圈 ， 亟待找到正确的方法脱离苦海 。
企业并购作为规模扩张、增强实力的有效途径 ， 成功实施可以产生1+1>2的效果 ， 但盲目或者大肆的不当经营 ， 则很可能会“偷鸡不成蚀把米” 。 据相关数据统计：约有70%的并购案皆是以失败告终 。
至于后续新乳业将如何逆风翻盘亦或是挑战极限 ， 还有待进一步观察 。
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