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打折促销增销量，纵横股份为何还要募资扩产能？

打折促销增销量，纵横股份为何还要募资扩产能？
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作者|戴鄂编辑|缪凌云来源|首席科创官
有一家无人机企业冲击科创板 ， 不是大疆 。
近日 ， 成都纵横自动化技术股份有限公司（简称：纵横股份）出现在上交所科创板IPO受理队列之中 。
跟大疆创新一样 ， 纵横股份的无人机产品有一个响亮的品牌“大鹏” 。 值得一提的是 ， 它还是国内首家通过中国AOPA审定的垂直起降固定翼无人机训练机构 ， 拥有培训飞手的资质 。
做测绘类无人机 ， 也培训飞手
纵横股份的核心产品是垂直起降固定翼无人机系统 ， 目前拥有大鹏CW-007、CW-10、CW-15、CW-20、CW-25、CW-30、CW-100七大系列 。
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垂直起降固定翼无人机系统（来源：招股书）
公司无人机系统产品的最大起飞重量涵盖6.8-105千克范围 ， 航时在1-8小时之间 ， 广泛应用于测绘与地理信息、巡检、安防监控、应急等领域 。
2017年-2019年 ， 纵横股份的主要客户包括国家基础地理信息中心、各省市测绘院、华测导航、南方测绘、国家电网、南方电网、中国地震局、中国飞行试验研究院等知名企事业单位及科研院所 。
此外 ， 公司还是国内首家通过中国AOPA审定的垂直起降固定翼无人机训练机构 ， 可以培训无人机飞手 ， 为客户提供飞控与地面指控系统 ， 以及无人机航飞数据服务 。
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一位飞手操作无人机（来源：网络）
报告期各期内 ， 纵横股份分别实现营业收入1.03亿、1.17亿、2.11亿 ， 无人机系统的销售收入是主要收入来源 ， 对应各期净利润分别为1361万、2394万、4227万 。
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纵横股份营业收入（来源：招股书）
目前 ， 纵横股份的控股股东、实际控制人为任斌 ， 他控制了公司74.91%的股份 。
早在1999年 ， 任斌就开始从事无人机研究 ， 于2000年在国内率先研制成功尺寸小于40厘米、具有可用功能的微型无人机系统 。 他还获得过国防科学技术工业委员会颁发的国防科工委科技进步二等奖、中国人民解放军总装备部颁发的军队级科技进步二等奖 。 作为公司的董事长、总经理 ， 任斌现在还是成都市无人机产业协会会长 。
截至3月31号 ， 纵横股份拥有已授权专利82项 。 技术上可圈可点 ， 然而要让一家公司能够持续创造营收和利润 ， 却并不容易 。
促销靠降价 ， 产销率下降
首席科创官注意到 ， 纵横股份2019年的产能利用率达到90% ， 产销率为85% ， 2018年公司产能从406架扩展到了811架 。
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来源：招股书
可以发现 ， 2019年公司产能利用率提升到了90% ， 但是产销率下降到了85% ， 主要是由于产量增加了331架 ， 而销量只增加了218架 ， 销售速度没有跟上扩产速度 。
2019年纵横股份销量的提升 ， 主要是靠廉价机型的降价促销和“新陈代谢”式的新品上线 。
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来源：招股书
其中 ， CW-007产品是降价促销的主力 ， 这一机型是2018年唯一一款售价在15万元每套以下的 。
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CW-007（来源：网络）
该产品售价从2018年的13.72万降到2019年的9.71万 ， 降幅接近30% ， 使得销售增加了133套 。
同时 ， 新产品上市也让公司在2019年度实现了一定程度的销量上升 ， 不过这是以替换一部分老产品的销量来实现的 。
总的来看 ， 品类间的“新陈代谢”产生了一定的效果 。
比如 ， 新上的产品CW-15机型2019年以33.14万元的价格 ， 售出了103套 。 而CW-20及CW-10是纵横股份的早期产品 ， 报告期内这两款产品销售数量逐年大幅度下降 ， 两者2019年比2018年合计少卖了81套 。
招股书解释称 ， CW-15、CW-30等产品系列的推出 ， 使得CW-20市场需求逐步被替代 ， 而CW-15、CW-007等产品销售实现大幅增长 ， 也使得CW-10的部分需求被替代 。
事实上 ， 从每套产品定价来看 ， 纵横股份真正有销售收入号召力的产品是CW-30与CW-100 。
CW-30系统单套售价2019年翻了一倍 ， 达到114.58万元 ， 这是因为2019年该产品搭载了激光雷达 ， 提高了成本和技术含量 ， 该产品销量也同比增加了13个 。
CW-100的售价一经推出就达到了100.81万元每套 ， 可是2019年只卖出了2个 ， 未来或也会走上降价这条路？
扩产后如何保销量？
廉价品类的降价促销 ， 固然可以在短期内提升公司的销售数据和产能利用率 ， 但是如果长期持续下去 ， 会对公司的毛利率和长期盈利能力产生负面效应 。
纵横股份2017年毛利率为70.98% ， 2018为63.97% ， 2019年为56.51% ， 呈现快速下滑的状态 ， 这与各类产品的降价行为不无关系 。
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【打折促销增销量，纵横股份为何还要募资扩产能？】来源：招股书
其中 ， 表现最为明显的品类就是CW-007 ， 当价格为9.71万元时 ， 该产品毛利率仅仅能够达到27.54% 。
而公司的募投项目中有3.47亿是直接用来扩产的 。 招股书表示 ， 预计该募投项目建设完成并完全达产后 ， 可形成折合标准机型CW-007无人机的年生产能力约3700架 。
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来源：招股书
然而 ， 扩产后的产能消化不是个小问题 ， 现在纵横股份811架产能利用率仅有85% ， 那么会有客户买单吗？
另外 ， 虽然纵横股份有几款无人机销售单价很高 ， 超过百万 ， 但是卖出去的数量并不多 ， 对于整体营收的贡献也有限 ， 公司大部分销量和营收仍然来自中低端廉价机型 。
首席科创官针对这个疑惑联系了公司证券部 ， 对方相关人员表示“一些细节的数据可能会在后续问询回复中披露” 。
你有听说过纵横股份这家公司么？对其计划在科创板上市怎么看？欢迎评论区留言 。


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