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余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监

资管说
余广其人：
16年证券基金行业投研经历 ， 9.9年的基金经理任职资历 。
他以实业投资眼光选公司 ， 买入并持有；极少受市场波动影响
余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监
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基金经理余广在其职业生涯中以难得的定力坚守其投资理念 ， 赢得了长期出色回报 。 放眼基金行业 ， 他是现存的、屈指可数的10年公募基金管理资历且业绩一流的基金经理之一 。
每每与人聊投资时 ， 余广言语质朴 。 以致于虽然他头顶16年投研老将、2012年度基金冠军、管理基金长期业绩业内一流、绩优基金公司权益投资总监等诸多光环 ， 但聊起话题来依然接着地气 。 他常挂在嘴边的诸如“实业眼光做投资”、股价长期上涨的驱动力来自于公司盈利的长期持续的成长”等等这样的道理 ， 都是价值投资理论中最常见的 ， 却也是最难坚持的 。
近日 ， 由他担任拟任基金经理的景顺长城核心优选一年持有期混合型基金（009190）正在募集中 ， 或又将引起业内广泛关注 。
壹
余广其人
时至今日 ， 余广的资历堪称基金的大牌人物——16年证券基金行业投研经历 ， 9.9年的基金经理任职资历 ， 现任景顺长城总经理助理、股票投资部投资总监以及景顺长城核心竞争力（A/H）、景顺长城精选蓝筹基金经理 。
余广在其职业生涯中 ， 一共先后管理过5只基金 ， 任职业绩全部均为正收益 ， 且年化收益率均在10%以上 。 其中 ， 他担任景顺长城核心竞争力A基金经理历时已超8年之久 ， 截至2020年4月22日 ， 累计收益率达到311.12% 。
余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监
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这样的成绩 ， 在基金行业会是一种什么样的存在？
据Wind数据 ， 截至2020年3月13日 ， 现任基金经理管理超过8年的基金仅不到10%；自2012年1月1日至今基金收益率超过300%的仅5% 。
这说明 ， 对余广来说 ， 无论是资历还是取得的业绩 ， 都堪称业内一流 。
贰
进阶之路
余广是如何取得长期卓越业绩的？让我们先来回顾一下他的基金经理生涯的进阶之路 。
2010年5月 ， 余广担任景顺长城能源基建的基金经理 ， 正式敲开了基金经理之门；一干四年多 ， 直至2015年3月卸任时 ， 累计取得了58.24%的回报 ， 大幅超越业绩比较基准30多个百分点 ， 且在270只同类型基金中排名76位 。
2011年12月 ， 余广管理景顺长城能源基建一年有余；凭借突出表现 ， 又被任命担任另一只新基金——景顺长城核心竞争力的基金经理 。
谁能没想到 ， 这只基金会在成立之后不到13个月时间 ， 以超过30%的年收益在1000多只基金中脱颖而出 ， 获得2012年度开放式基金的总冠军 。 与此同时 ， 他管理的景顺长城能源基建以超过20%的收益 ， 位列开放式基金业绩第十名 。 经此“一役” ， 余广名声大噪 ， 跻身于当时明星基金经理之列 。
众所周知 ， 基金市场流行“冠军魔咒”一说 ， 即某只产品在某一年拿了基金冠军后 ， 第二年业绩随即坍塌 。 市场对此的解读是 ， 基金冠军反映了一种极致现象——基金的重仓股大幅上涨一年后股价涨势可能透支了基本面 ， 第二年极有可能冲高回落 。
对投资者而言 ， 判断一个基金的优劣 ， 业绩持续性远比是否当过冠军重要 。 复盘来看 ， 冠军魔咒并未在余广身上得以应验 。 2013年 ， 余广依旧延续了佳绩 。 景顺长城核心竞争力2013年净值增长21.17% ， 远好于同期大盘下跌6.75%的表现 。 而从2011年12月20日至2020年4月23日长达8年多的时间里 ， 余广管理的景顺长城核心竞争力A累计取得了312.56%的回报 ， 大幅超越业绩比较基准247.94个百分点 ， 在346只同类型基金中排名14位；任职年化收益18.5% 。
毫无疑问 ， 基金经理余广实现了个人职业生涯的长期可持续收益 。
叁
不一般的积淀
罗马并非一日建成 。 长期业绩出色是稳扎稳打的历练使然 。
公开资料显示 ， 余广拥有英国威尔士大学班戈商学院银行和金融工商管理硕士 。 2005年1月加入景顺长城 ， 2010年5月晋升基金经理 。 期间 ， 余广作为研究员覆盖过很多行业 ， 包括银行、机械、家电、汽车、钢铁、建材、纺织服装、农林牧渔等 。
与很多人走出象牙塔 ， 直接踏入基金公司担任研究员不同的是 ， 余广进入证券基金行业之前 ， 曾经是一名注册会计师 ， 从事了多年的财务审计及风险管理工作 。
“我曾在一家会计师事务所做了7年的审计工作 ， 负责多家上市公司的审计 ， 以前审计工作的经验对现在的投资有很大帮助 。 ”余广曾在接受采访时回忆当初审计工作时如此说道 。
审计专业出身 ， 培养了个人审慎严谨的工作作风 ， 也赋予了他深度理解上市公司财务数据的能力 ， 使其具备了“先天”的甄别坏公司的敏感性与鉴别能力 。
长期的审计、风险控制以及投研经历 ， 不仅让余广具备鉴别风险隐患的能力 ， 也帮助他能深度研究上市公司的基本面 ， 在遇到风险考验时 ， 也能坚定持有 ， 直至实现预期的投资目标 。
2015年2月27日 ， 海康威视遭遇“安全门”事件一时激起千层浪 。 彼时 ， 江苏省公安厅发布通知称 ， “海康威视监控设备存在严重安全隐患 ， 部分设备已经被境外IP地址控制” 。 3月3日复牌 。 股价早盘一度跌停 ， 最终跌7.51% ， 单日市值蒸发90亿元 。
遇到这种风险事件 ， 普通人或已逃之夭夭 。 但是 ， 余广则逆向操作 ， 逢低加仓 ， 并使海康威视成为了景顺长城核心竞争力基金的第一大重仓股 。
从基金财报来看 ， 截至2015年3月末 ， 景顺长城核心竞争力A持有海康威视约700万股 ， 占基金净值比4.02% 。 一季度后的2015年6月末 ， 该基金持有海康威视的持仓增加到了800万股 ， 占净值比提升到了6.05% 。
余广加仓的节奏可谓十分精准 。 在当年的二季度末 ， 海康威视上涨幅度达到了48% 。
肆
长期价值投资逻辑
余广并非浪得虚名 ， 也非高谈阔论之辈 。
有一次 ， 当笔者向余广问及是否有信心再拿一次冠军时 ， 他的答复却是：“不太可能了 。 我的风格并不激进 ， 也不会太过集中 ， 现在考虑更多的是把长期业绩做好 。 ”
知易行难 ， 但是余广始终在践行他的价值投资理念 ， 他以实业投资眼光在选公司 ， 极少受市场波动影响；坚持自下而上选股 ， 买入并持有 ， 注重选股而非择时 。
对于选股 ， 余广有严苛的标准 ， 偏好具备高ROE、强劲现金流、坚实资产负债表、良好公司治理能力、估值合理的标的 。
在余广看来 ， “核心指标是公司的ROE ， 只有ROE足够的公司,股东才愿意去投；其次 ， 是公司盈利的稳定性 ， 如果盈利波动很大 ， 盈利预测很难做；再次 ， 是公司的现金流 ， 一家公司 ， 它公布出来的盈利 ， 其实是会计上的盈利 ， 如果这种盈利没有现金流的配合 ， 它的盈利质量可能会有问题；第四个指标是看资产负债表 ， 我希望一家公司的资产负债表要比较健康 ， 我投的很多公司 ， 它们的杠杆率、负债率都很低 ， 公司都是净现金的状态 ， 基本上是没有银行借款的 。 ”
余广坚持买入并持有看好的个股 ， 受市场波动影响较小 ， 追求长线投资 。 余广是业内典型的低换手型基金经理 ， 经常重仓一家公司一持有就是好几年 。
以2017-2019年余广管理的核心竞争力A基金前十大重仓股为例 ， 它们在中长期内保持一定程度的稳定 ， 同时前十大重仓股集中度保持在40%-50% 。 贵州茅台于2017年第三季度进入景顺长城核心竞争力A的十大重仓股之列 ， 2018年一季度末跻身第一大重仓股之后延续至2010年四季度 。 期间 ， 贵州茅台股价上涨了约2倍 。
余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监
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历史数据显示 ， 景顺长城核心竞争力A在这三年间 ， 重仓八个季度以上的一些个股 ， 在市场震荡时仍能坚持持有 ， 并在之后的上涨中获益 。
伍
也是大牌投资总监
如今的余广 ， 在拥有16年证券基金投研经历、10年基金经理从业经验且创出业内一流的投资业绩的同时 ， 他还担任着景顺长城总经理助理、股票投资部投资总监的职务 。
作为股票投资部投资总监的他 ， 不仅仅要对自己所管理的基金的持有人负责 ， 也要对公司整体权益投资的业绩负责 。 如今的景顺长城内部早已拥有可持续发展的投研文化、价值投资理念 ， 培育出一大批业绩出众的投研人才 。 比如 ， 近年来大放异彩的刘彦春、均衡风格刘苏、注重安全边际的鲍无可、成长风格杨锐文、科技达人詹成、擅挖黑马股的李孟海 ， 等等 。
“从基金经理的层面 ， 我们做了很多努力 。 景顺长城对基金经理的要求是风格稳定 ， 自己行之有效的风格不能漂移 ， 投资取向必须自始至终坚守 。 ”余广近期在发表的致投资者的一封信中如此表示 。
景顺长城权益业绩不断走高 。 据海通证券近期发布的《基金公司权益类基金绝对收益排行榜》 ， 截至2019年末 ， 景顺长城基金旗下权益类基金最近一年、最近三年、最近五年的加权平均收益率分别为52.20%、61.28%和106.04% ， 分别位居同期可比基金管理公司9/126、2/101和7/73 ， 全部位于行业第一梯队 ， 领先优势相当明显 。
从财务审计到股基冠军 ， 再到大牌投资总监 ， 老将余广接下来又将迎来新的挑战 。 4月17日起 ， 景顺长城正在发行一只名为景顺长城核心优选一年（009190）持有期混合型基金 ， 拟任基金经理正是余广 。
【余广的基金经理十年：从股基冠军到大牌投资总监】截至2020年4月24日 ， 沪指2808.53点 。 无论沪指、深成指、沪深300还是创业板指数的估值均处于历史长期估值之下 。 余广称 ， 此时可以通过一些方式 ， 比如基于对公司长期的基本面分析考虑估值 ， 通过分批建仓的方式进行投资 。 在他看来 ， 现在发的新基金 ， 也许从市场目前的表现来讲波动很大 ， 但是从建仓角度看其实是一个很好的机会；在这个阶段能够买到一些估值便宜、合理的好公司 。 ”


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