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央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万

文章｜本文将刊于《中国金融》2020年第9期
中国人民银行调查统计司城镇居民家庭资产负债调查课题组于2019年10月中下旬在全国30个省对3万余户城镇居民家庭开展了资产负债情况调查 。 从当前掌握的资料看 ， 这是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一 。 调查显示：第一 ， 城镇居民家庭户均总资产317.9万元 ， 资产分布分化明显；家庭资产以实物资产为主 ， 住房占比近七成 ， 住房拥有率达到96.0%；金融资产占比较低 ， 仅为20.4% ， 居民家庭更偏好无风险金融资产 。 第二 ， 城镇居民家庭负债参与率高 ， 为56.5% ， 负债集中化现象明显 ， 负债最高20%家庭承担总样本家庭债务的61.4%；家庭负债结构相对单一 ， 负债来源以银行贷款为主 ， 房贷是家庭负债的主要构成 ， 占家庭总负债的75.9% 。 第三 ， 城镇居民家庭净资产均值为289.0万元 ， 分化程度高于资产的分化程度 。 与美国相比 ， 我国城镇居民家庭财富分布相对均衡 。 第四 ， 城镇居民家庭资产负债率为9.1% ， 总体稳健 ， 少数家庭资不抵债；居民家庭债务收入比为1.02 ， 略高于美国居民水平；偿债能力总体较强 ， 偿债收入比为18.4% ， 居民家庭债务风险总体可控 。 第五 ， 需关注两方面问题 。 一是居民家庭金融资产负债率较高 ， 存在一定流动性风险 。 二是部分家庭债务风险相对较高 ， 主要表现在以下几个方面：部分低资产家庭资不抵债 ， 违约风险高；中青年群体负债压力大 ， 债务风险较高；老年群体投资银行理财、资管、信托等金融产品较多 ， 风险较大；刚需型房贷家庭的债务风险突出 。
城镇居民家庭资产分化明显 ， 金融资产占比低 ， 房产占比超七成
城镇居民家庭资产分化明显
调查数据显示 ， 城镇居民家庭总资产均值为317.9万元 ， 中位数为163.0万元 。 均值与中位数之间相差154.9万元 ， 表明居民家庭资产分布不均 。 居民家庭资产分布不均衡主要体现在以下四个方面 。
第一 ， 居民家庭资产的集中度较高 ， 财富更多地集中在少数家庭 。
将家庭总资产由低到高分为六组 ， 最低20%家庭所拥有的资产仅占全部样本家庭资产的2.6% ， 而总资产最高20%家庭的总资产占比为63.0% ， 其中最高10%家庭的总资产占比为47.5% 。
央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万
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第二 ， 区域间的家庭资产分布差异显著 ， 经济发达地区的居民家庭资产水平高 。
分经济区域看 ， 东部地区明显高于其他地区 。 东部地区居民家庭户均总资产为461.0万元 ， 分别高出中部、西部、东北地区197.5万元、253.4万元和296.0万元 。 东北地区居民家庭户均总资产最低 ， 仅占东部地区居民家庭的三分之一左右 。
分省份看 ， 家庭资产最高的三个省为北京、上海和江苏 ， 最低的三个省为新疆、吉林和甘肃 。 其中 ， 北京居民家庭户均总资产约为新疆居民家庭的7倍 。
△图1各省居民家庭户均总资产
第三 ， 高收入家庭拥有更多资产 。
将家庭总收入从低到高排序 ， 总收入最高20%家庭所拥有的总资产占全部样本家庭总资产的半数以上 。 其中 ， 收入最高10%家庭户均总资产1204.8万元 ， 是收入最低20%家庭户均总资产的13.7倍 。
第四 ， 户主的年龄、学历水平及职业均影响家庭资产分布 。
一是家庭总资产随户主年龄的提高呈现先增加后减少的特征 。 户主年龄为56～64岁的家庭户均总资产最高 ， 18～25岁的户均总资产最低 。 二是户主的学历水平越高 ， 家庭户均总资产越多 。 户主为研究生及以上学历的家庭户均总资产明显高于均值 ， 高中及以下学历的家庭户均总资产最低 。 三是户主为企业管理人员和个体经营者的家庭总资产明显高于均值 ， 其余家庭总资产均低于平均水平 。
△图2户主分组的家庭资产分布
家庭资产以实物资产为主 ， 房产是其主要构成
调查显示 ， 我国城镇居民家庭资产以实物资产为主 ， 户均253.0万元 ， 占家庭总资产的八成 。
△图3家庭实物资产构成情况
第一 ， 住房是家庭实物资产的重要构成 ， 居民家庭住房拥有率相对均衡 。
我国城镇居民家庭的实物资产中 ， 74.2%为住房资产 ， 户均住房资产187.8万元 。 居民住房资产占家庭总资产的比重为59.1% 。 和美国相比 ， 我国居民家庭住房资产比重偏高 ， 高于美国居民家庭28.5个百分点 。
央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万
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△图4中国和美国不同收入组的住房拥有率
居民的住房拥有情况相对均衡 。 我国城镇居民家庭的住房拥有率为96.0% ， 有一套住房的家庭占比为58.4% ， 有两套住房的占比为31.0% ， 有三套及以上住房的占比为10.5% ， 户均拥有住房1.5套 。 美国住户总体的住房拥有率为63.7% ， 低于我国32.3个百分点 。 按家庭收入从低到高排序 ， 美国收入最低20%家庭的住房拥有率仅为32.9% ， 而我国收入最低20%家庭的住房拥有率也为89.1% 。
城镇居民家庭拥有的住房数量越多 ， 其家庭资产中住房资产的占比反而越低 。 拥有一套住房的家庭的总资产中住房资产的占比为64.3% ， 有两套住房家庭的住房资产占比为62.7% ， 有三套及以上住房家庭的住房资产占比为51.0% 。 这主要是因为多房产家庭在解决了基本住房需求后 ， 更倾向于多元化资产配置 。
第二 ， 商铺及厂房等经营性资产是家庭资产差距大的重要原因 。
受调查家庭中 ， 15.9%的家庭拥有商铺或厂房等经营性资产 ， 这些家庭的经营性资产均值为257.5万元 ， 占其家庭总资产的33.1% 。 拥有经营性资产家庭的户均总资产为776.8万元 ， 是没有经营性资产家庭的3.4倍 。
家庭总资产越多 ， 经营性资产的拥有率越高 ， 经营性资产在家庭资产中的比重越大 。 按家庭总资产排序 ， 资产最高10%的家庭中 ， 近半数的家庭拥有经营性资产 ， 这些家庭的经营性资产占家庭总资产的35.6%；而资产最低20%家庭中仅有3.5%的家庭拥有经营性资产 ， 其经营性资产占家庭总资产的比重为22.4% 。
金融资产分化明显 ， 居民家庭更偏好无风险金融资产
受调查家庭中 ， 有99.7%的家庭拥有金融资产 ， 户均金融资产64.9万元 ， 占家庭总资产的20.4% 。 与美国相比 ， 我国城镇居民家庭金融资产占总资产的比重偏低 ， 比美国低22.1的百分点 。
央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万
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央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万
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△图5城镇居民家庭金融资产构成
第一 ， 金融资产的分化程度更明显 。
将家庭分别按照金融资产和实物资产从低到高进行排序 ， 金融资产最高10%家庭所拥有的金融资产占所有样本家庭的58.3% ， 而实物资产最高10%家庭拥有的资产占比为47.1% 。 可见 ， 金融资产的不均衡程度更显著 。
第二 ， 居民投资偏稳健 ， 家庭无风险金融资产持有率高 。
调查显示 ， 无风险金融资产的持有率高于风险金融资产的持有率 ， 受调查家庭中无风险金融资产的持有率为99.6% ， 户均35.2万元；风险金融资产的持有率为59.6% ， 户均50.1万元 。 从调查样本整体看来 ， 户均持有无风险金融资产35.0万元 ， 占总金融资产的比达到53.9% ， 高于风险金融资产 。
第三 ， 高资产、高学历家庭参与风险金融市场的意愿更强 ， 金融资产表现形式更加多元化 。
随着家庭资产的增加 ， 家庭持有风险金融产品的比率稳步提高 。 将家庭总资产排序 ， 总资产最高20%家庭的风险金融资产的持有率为87.9% ， 最低20%家庭的持有率为29.8% 。 而且 ， 总资产越多的家庭参与各类金融市场的程度越高 ， 高资产家庭在各类金融产品上的持有率均明显高于全国平均水平 。
【央行调查报告：10%的家庭所拥有的净资产超1000万】△图6不同资产组和不同学历水平居民家庭的各类金融产品持有率


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