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股票非公开增发，到底是利好还是利空？

股票非公开增发 ， 也就是定向增发 ， 一般是向特定机构进行发行 ， 比如公募基金、私募基金 ， 有些上市公司的大股东也会参与增发 。 定向增发是上市公司重要的再融资渠道 ， 所以很多公司为什么想尽办法上市？除了通过首发IPO募资以及估值提升带来原始股东财富的大幅增长外 ， 就是为了获得一个可持续的长期融资平台 。
股票非公开增发，到底是利好还是利空？
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一、上市公司非公开增发理论是利空
如果仅仅从狭义的角度来理解 ， 股票非公开增发是利空 ， 这有三方面原因：
（一）增发就是再融资 ， 需要吸纳市场资金 ， 导致二级市场中参与资金减少 ， 同时增发会让公司的供给增多 ， 供给增加自然是供大于求 ， 是为利空；
（二）股票增发 ， 意味着股本增加 ， 股本增加并不意味着上市公司的净利润一定会增加 ， 那么原有持有股东的所有者权益就会怎么？对了 ， 被摊薄 ， 这会让老股东利益受损 ， 有些老股东会选择卖出 ， 是为利空；
（三）股票增发之后 ， 募资会计入净资产 ， 这会提升企业的抗风险能力 ， 但是以此同时 ， 净资产上升之后 ， 净资产收益率ROE指标就会下降 ， 资本利用率降低 ， 会让部分未深入研究过的投资者认为公司盈利能力不佳 ， 从而卖出 ， 是为利空 。
【股票非公开增发，到底是利好还是利空？】二、上市公司非公开增发利好与利空需辩证看待
定向增发是利空 ， 还是利好 ， 其实需要辩证的来看 ， 如果一个消息可以让股票大涨 ， 那么就算它是利空 ， 也可以理解为利好 。 反之亦然 。 同时 ， 增发是利空 ， 还是利好 ， 与具体增发项目和投资者的心理变化也有很大的关系 。
（一）什么时候增发会变成利好
什么时候增发会变成利好呢？
第一 ， 在牛市的时候 ， 牛市中所有股票都会上涨 ， 因为进入股市的资金太多了 ， 出现流动性过剩的情况 ， 即便是那些垃圾股、绩差股、ST股 ， 可能也会出现大涨 。 那么上市公司非公开增发 ， 会让投资者认为公司在继续扩张 ， 公司在不断发展 ， 从而带来乐观预期 ， 投资者把增发理解为利好 ， 继续买进 ， 推高股价 。
第二 ， 投资项目前景良好 ， 公司增发 ， 如果是用于投资项目 ， 且这个项目前景良好 ， 或者说正好赶上风口 ， 投资者就会理解为利好 ， 比如说2015年在互联网金融的风口 ， 很多公司增发投资互联网项目 ， 股价马上连续涨停 ， 被理解为利好 。 再比如2月份疫情严重时 ， 口罩奇缺 ， 有上市公司拟增发投产口罩 ， 也被理解为利好 ， 股价大涨 。
第三 ， 增发价格锁定 ， 如果公司发布非公开增发预案的时候 ， 已经确定了增发价格发 ， 那么投资者就会认为 ， 既然价格定了 ， 参与增发的机构 ， 就会想办法拉升股价 ， 从而远离自己的增发价格 ， 投资者将此增发理解为利好 。
（二）什么时候增发会变成利空
既然前面说的三种情况会理解为利好 ， 那么在什么情况下 ， 非公开增发会被投资者理解为利空呢？
第一 ， 在行情不好的时候 ， 如果在大熊市中 ， 投资者都是极为悲观的 ， 大多数股票都是不断下跌 ， 新低又见新低 。 在这种情况下 ， 有一句话会广为流传 ， 叫做“融资猛于虎” ， 不管是公开增发 ， 还是定向增发 ， 都是再融资 ， 消息一出 ， 就会被投资者理解为利空 ， 股价应声大跌 。
第二 ， 增发用于补充流动资金或偿债
如果增发募资是用于投资新项目 ， 那么不管这个项目的内部收益率高还是低 ， 周期是长还是短 ， 至少在未来是可能给投资者带来回报的 ， 但用于补充流动资金 ， 意味着公司缺钱 ， 只是单纯为了融资而融资 ， 比如说前两年暴风科技拟定向增发补充流动资金 ， 结果一经公布 ， 股价就大跌 。
股票非公开增发，到底是利好还是利空？
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第三 ， 增发价格不确定 ， 上市公司非公开增发预案中指出 ， 增发价格按照实施增发时的前20个交易日均价的90%或以下的折扣进行增发 ， 很多投资者就会认为 ， 参与增发的机构当然是增发价越低越好 ， 肯定就会打压股价 ， 那么投资者就会看空股价 ， 从而选择抛售 ， 形成利空 。
三、利好与利空并非股价涨跌的核心逻辑
从前面两点的论述 ， 大家可以看到 ， 非公开增发 ， 它虽然是利空 ， 但确实也可以被理解为利好 ， 主要看市场环境和投资者的预期 。
但不管非公开增发是利好还是利空 ， 上市公司的股价还是取决于公司能否给投资者创造新增价值 。 比如说有些公司发布定向增发后 ， 连续涨停 ， 但是之后又会重新下跌 ， 当消息影响减弱后 ， 股价还是会回到其原有的合理区域 。 当其被市场理解为利空时亦是如此 。
就比如说有些上市公司IPO首发上市后 ， 越做越大 ， 最后股价越涨越高 ， 为投资者带来数倍或数十倍的回报 。 而有些上市公司上市后就开始走下坡路 ， 买入的投资者被长期套牢 。 再融资也是如此 ， 如果再融资能让公司通过资本市场获得资金支持 ， 公司越做越大 ， 那么股价自然会继续上涨 。
股票非公开增发，到底是利好还是利空？
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而如果上市公司总是不断融资 ， 却从未给投资者带来回报 。 业绩也无法实现持续增长 ， 那么就算是其融资项目描绘得有多么美好 ， 终究也只不过是空中楼阁 。
综上所述：
上市公司进行非公开发行 ， 主要是为了再一次筹集资金 ， 整体来说对上市公司长期发展是好事 ， 但融资改变供求关系 ， 对股票形成实质利空 。 在实际投资中 ， 需要结合市场环境、增发募资用途等因素综合分析 ， 才能定义增发对股价带来的影响是积极的还是消极的 。 投资者需要深入分析上市公司的盈利能力、估值水平和未来前景来判断公司的价值 ， 而不能简单地用一个利好或利空消息来进行投资决策 。


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