航空工业首家市场化债转股项目成功落地
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中国航空报讯：2019年12月 ， 航空工业洪都与建信金融投资有限公司签订债转股协议 ， 获得投资总额14亿元 。 通过债转股 ， 洪都公司带息负债减少14亿元 ， 资产负债率下降7.6个百分点 ， 全面完成了航空工业总经理8号令《关于完成降杠杆减负债瘦身健体任务的命令》 。 这次市场化债转股是国内全行业首次实施 ， 也是江西省内央企首例 ， 具有重要的里程碑意义 。
洪都公司始建于1951年 ， 60多年风雨洗礼、洪都公司不断挑战自我 ， 立足自主创新 ， 走过了一条从修理飞机到制造飞机 ， 由仿制飞机再到自行研制飞机的发展历程 ， 创造了新中国航空工业“十个第一”的光辉业绩 。
迈入新时代 ， 开启新征程 。 瑶湖新区占地25平方千米的航空城 ， 以全新姿态崛起 ， 使洪都公司形成了以航空城为生产制造主阵地、老厂区科研试验区为研发基地的新格局 。 伴随着航空城陆续投入使用 ， 转型升级阶段产能转化需要周期 ， 运营成本持续提升 ， 高资产负债率的状况亟待改善 ， 与国家和航空工业的要求存在差距 ， 这些制约企业发展的瓶颈问题 ， 短期内难以依靠企业自身经营解决 ， 急需借助“外力”抒困化险增强发展后劲 。
消除投资顾虑提振投资信心
按照市场化债转股案例中 ， 非上市公司的融资成本通常在8%以上 ， 上市公司的融资成本也在6.5%以上 ， 投资期最长1~3年 。 洪都公司系非上市公司 ， 军品盈利水平偏低 ， 投资者退出路径长 ， 短期无法实现股东回报 ， 投资风险极大 。 此时 ， 航空工业的支持起到“压仓石”作用 ， 给予了投资者巨大信心 。 宏观经济平稳 ， 国防科技工业投入持续增加 ， 洪都公司受益于国家强军策略等多项利好因素 ， 下游需求持续扩大；洪都公司属于教练机行业龙头企业 ， 主营产品竞争力强 ， 暂无可替代性；主营产品未来年份订单充足 ， 厂区完成整体搬迁后产能逐步恢复 ， 产品将迎来收获期……
通过潜力分析 ， 合理测算未来5年盈利预测 ， 提振投资者信心 ， 展现洪都公司和航空工业未来发展前景 。 在航空工业的支持下 ， 经过反复协商 ， 通过设定业绩承诺、约束条款 ， 打消了投资者顾虑 。
【航空工业首家市场化债转股项目成功落地】广泛市场调研维护国有权益
通过深入研究中国船舶、中国兵器、航发动力等国有上市公司和非上市公司的债转股案例 ， 把握市场规律 ， 了解同行做法 。 为寻求合格投资者 ， 洪都公司广泛进行市场调研 ， 主动走访以及接待中国建设银行、中国工商银行、中航证券、华融证券等多家银行及银行债转股实施机构、证券公司、基金公司等 ， 甄选说服有合作诚意的投资人 。
当前 ， 非上市公司的融资成本通常在8%以上 ， 投资期最长不超过5年 ， 并且都有回购条款 。 在几次与建信投资陷入谈判僵局的情况下 ， 洪都公司积极发挥央企军工的优势 ， 强调合作利益 ， 航空工业多次关心、指导工作、组织谈判 ， 分别从财务、法律的角度给予大力支持 ， 为本次交易的规范实施保驾护航 。
投资价格和收益方面 ， 经过债转股的券商、基金公司以及律师事务所等多方反馈 ， 洪都公司债转股项目是他们所知悉的价格最低的项目 ， 年投资收益率也比其他债转股案例低 ， 大大降低了洪都公司负担 ， 为企业发展争取了时间和空间 。
在保值增值方面 ， 此次评估增值率达到77.79% ， 按此评估结果增资扩股 ， 最大程度争取国有资产增值 ， 确保了国有军工控股地位 ， 并为后期持续债转股留出空间 。
突破常规模式高效协同推进
洪都公司债转股工作启动不久 ， 在深入研究政策的基础上 ， 上级主管部门带队走访国资委、国防科工局、发改委等相关部门 ， 确认合格投资者身份、确定“先债后股”的操作模式 ， 取得交易豁免进场 ， 争取到了近两个月的时间 。
随着工作的开展 ， 中国建设银行将持有洪都公司的债权转移给了建信投资 ， 有效期3个月 ， 由于债转股过程繁琐 ， 建信投资的债权面临过期 ， 时间非常紧急 。 在航空工业的支持下 ， 洪都公司确定以2019年7月31日作为债转股的基准日 ， 并提前安排中介机构进场进行评估、审计工作 ， 同时启动内外部决策流程 ， 为债转股工作的完成争取到宝贵的4个月时间 。
在达到公司利润可分配条件之前 ， 为实现股东回报 ， 创新期间收益支付方式 ， 采用业绩保证金的方式作为支付手段 ， 并就此支付方式积极与律师、审计师、航空工业相关部门沟通 ， 取得理解 ， 从制度的原始立意和实质重于形式的角度说服各中介机构 。
探索先行路径彰显洪都担当
洪都公司债转股工作 ， 克服时间紧、任务重、难度大、事项多等不利因素 ， 最终按时完成 ， 企业抗风险能力大幅提升 ， 为新时代国防建设 ， 军队战斗力生成 ， 以及企业实现高质量发展奠定了坚实基础 。
未来几年,是洪都公司改革脱困 ， 企稳求变 ， 转折发展的关键时期 ， 松绑减负是重中之重的工作 。 此次债转股实施 ， 是洪都公司贯彻落实党中央、国务院关于推进供给侧结构性改革、做好“三去一降一补”、积极稳妥降低企业杠杆率决策部署的重要措施 ， 通过满足各方需求的务实性操作 ， 创新设计了一揽子综合性方案 ， 洪都公司再次走在行业前列 ， 彰显航空担当 。
通过推动市场化债转股 ， 实现实体经济牵手资本市场、实现产融结合 ， 不仅有利于提高国有资本配置和运行效率 ， 优化国有资本布局结构 ， 且对于推动洪都公司整合资源盘活资产 ， 缓解了企业债务压力 ， 进一步做强做优做大国有资本 ， 实现国有经济更高质量、更高效率、更可持续发展具有十分重要的作用 。
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