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『投资家』监管20问！神奇涨停！还有多少秘密？，500亿大牛股深陷造假漩涡

“资本市场 ， 波谲云诡 ， 变幻无穷 。 ”
来源|投资家（ID：touzijias）
作者|胡菲菲
瑞幸之后 ， 市值500亿的“大牛股”亿联网络（SZ：300628）也被传数据造假了？
亿联网络上市三年来一直是一家相当有争议的公司 ， 因为它的财务报表实在太漂亮了 。
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近日 ， 亿联网络日前披露了2019年年报及2020年一季度报 ， 公司年度与季度利润同比增长均超四成 ， 公司营业收入同比增长37% ， 净利润增长45% 。
令人震惊的是 ， 即便新冠疫情在全球范围内肆虐蔓延的情况下 ， 亿联网络依旧交出了一份完美的一季度报 ， 净利率高达56.3% 。
这也将自己推向了风口浪尖 。
随后 ， 深交所向亿联网络发出年报问询函 ， 总共包含20大问、27小问 。
从选择经销商的标准、公司是否对经销商压货、上市以来前十大经销商的具体细则 ， 以及公司与经销商合作过程中是否存在其他利益往来或经济、法律纠纷等方方面面都进行了询问 。
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风波中的亿联网络 ， 20日跌停 ， 随后股价连续下跌 ， 竟然在22日神奇涨停 ， 不可思议！截至22日收盘 ， 股价强势回升 ， 每股88.53元 ， 市值530.64亿元 ， 成交额高达8.32亿元 。
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这不是亿联网络收到的第一份问询函 ， 都说树大招风 ， 3天能收到两份问询函 ， 足以说明“有妖气”了 。
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不得不说 ， 亿联网络是一家神奇的公司！
它从无到有 ， 到逐步进军海外 ， 再到称霸全球SIP桌面电话市场 ， 一路走来 ， 也已经20年了 。
据媒体报道 ， 亿联网络刚起步的时候 ， 是靠着一位经销商投资的100万才得以生存下来的 。
它的高光时刻从2018年开始 。
2018年10月以来 ， 亿联网络可谓是一只“大牛股” ， 从30多元每股 ， 在今年最高时涨到110元/每股 ， 上市三年 ， 它的股价涨幅近十倍 。
而那位经销商当初的100万 ， 如今回报超万倍 ， 简直是“闷声干大事的典范”！
在股价最高的时候 ， 它的市值曾一度逼近700亿元 ， 不得不感叹 ， 那位经销商“眼光太毒了”！
然而如此优异的成绩 ， 却被质疑作弊 。 接二连三收到问询函后 ， 亿联网络没有坐以待毙 ， 火速召开了业绩电话会 ， 回应了近日投资者发出的几大质疑点 。
20日也发布了公告 。
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相信此时此刻 ， 亿联网络内心的OS一定是：太优秀也是一种错了？？？
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但它真是清白的吗 ， 它走到今天究竟是货真价实 ， 还是背后有猫腻？
黑泽明说过 ， “人对于自己的事不会实话实说 ， 说自己事的时候 ， 不可能不加虚饰” 。
一、三年市值飙升至500亿 ， 净利率超过茅台？
首先 ， 令人咋舌的盈利能力 。
这家公司的产品在国内几乎“神龙不见马尾” ， 海外营业收入占比80%以上 ， 一年营业收入近25亿 ， 据说产品市场份额已经做到全球第一了 。
国内已经找不到跟它对标的公司了 ， 国外倒是有——Polycom ， 不过已经从纳斯达克退市了 。
补充一下 ， 亿联网络毛利率保持在60%左右 ， 净利率近三年也保持在40%以上 ， 上市前ROE高达60%以上 。
而茅台的毛利率是92.11% ， 净利率55% ， 也就是说它的净利率已经可以和“印钞机”茅台相媲美了？甚至还略胜一筹？
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另外第一季度疫情这么严重 ， 它的净利润同期还增长了40% ， 茅台都没它嚣张！
用交易所的话说 ， 公司连续多年业绩增长超过30% ， 且毛利率和净利润水平持续维持高位 ， 净利率在申万通信行业上市公司中排名第二 ， 盈利能力显著高于通信行业平均水平 。
交易所都忍不住了 ， 你怎么就能这么优秀？
二、令人疑惑的海外业务
【『投资家』监管20问！神奇涨停！还有多少秘密？，500亿大牛股深陷造假漩涡】年报显示 ， 亿联网络主要采用经销模式销售产品 。
在2019年财报中 ， 亿联网络42.4%的营收来自于美国为主的美洲地区；37.8%的营收来自于欧洲地区 ， 欧美地区合计贡献80.2%的总营收 。
截至2019年6月30日 ， 上述地区经销商数量分别为21、42和74个 。
如此来看 ， 亿联网络是一家高度依赖欧美市场的公司 。 可以说 ， 这些海外经销商不仅是它最重要的利润来源 ， 更是掌握着公司最重要的销售渠道 。
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